成长股投资需要提防戴维斯双杀

成长股投资需要提防戴维斯双杀？没有永涨不跌的资产。投资者不会永远为成长性买单，即使是历史级的泡沫——2000年的纳斯达克指数也有破灭的一天。曾经“让每颗沙子都有一个IP地址”的豪言壮语也随着时间成为妄言。成长股的EPS增速下降预示着企业可能成长放缓，进入稳定成长期，这意味着企业的PE过高，投资人为前期的成长支付了过高的溢价。

在缓慢成长期的估值方法往往是DCF估值，投资者发现企业价格过高的结果就是纷纷跑路。于是估值开始修正，白玉价变成了白菜价。企业同时呈现出EPS下降和估值下降的情况，即戴维斯双杀。

成长股遭遇戴维斯双杀的领先指标，个人认为主要有市场空间有限、竞争优势下降、行业供大于求、管理层问题等。

（1）对于成长股来说，其所在行业的市场容量决定了企业主业成长的极限。你拼，或者不拼，行业的天花板就在那里，不悲不喜。

（2）当一家公司所在行业的产品供不应求，会吸引众多资本投入这个行业，这家公司将面临更为剧烈的竞争。如果没有足够的“护城河”来捍卫自身优势，这家公司的成长性堪忧。苹果就是一个很好的例子，以前iPhone的体验对于安卓智能手机的优势巨大，但是现在很多安卓手机已经拥有不错的体验，苹果本财务年度Q1季报显示，ESP同比增速下跌，反映了苹果的市场地位下跌的现实，苹果也经历了股价大幅下跌的过山车。

（3）行业供大于求，是很多周期性行业和政府扶持的行业总会面对的惨痛现实。

对于钢铁、能源、资源这些周期性行业来说，它们属于重资产行业，盈利模式较为固定，短期内难以创新。因此往往随着宏观经济形势呈现出周期性的成长。财政政策和货币政策对这类行业企业成长性的影响较大。但是，过于剧烈的竞争往往会导致行业自身的供给过多，需求端的不利变化对企业有较强的杀伤力。一旦行业“气候”改变，如今年以来对于美联储紧缩货币政策的担忧，使得大宗商品价格普遍暴跌，众多资源企业如煤矿就悲催了。

对于政府扶持的所谓新兴行业，如风电、光伏、云计算、动漫往往是伪成长、真圈钱、真圈地。比如风电，一朝天子一朝臣，前朝宰相任内，不少风电企业通过IPO大肆圈钱，权贵通过PE赚钱移民，留下一个伪成长的破公司和一大群损失惨重的股民。例如华锐风电。而各地的动漫创意园也往往是玩寻租+圈地+政府补贴+无耻剽窃的把戏。

（4）管理层问题，这个需要实地调查。成长股往往具备极高的估值、靓丽的财务报表，但财报数据未必真实为了确保投资安全，有心投资成长股的朋友们请先成为财务专家+行业专家，再多实地调研一下，看她到底是凤姐还是林志玲。
重点风险提示行业：农业类企业。其资产价值极其不确定。