近期，公募基金二季报密集发布。7月21日，中欧基金旗下公募基金产品第二季度报告陆续披露。在经历了上半年市场动荡、热点快速切换后，知名基金经理曹明昌、周伟文、葛兰等在季报中结合各自的投资框架和风格，阐释了报告期内的投资逻辑和配置主线。
无独有偶，基金经理并没有受到市场对市场走弱和短期经济表现不及预期的担忧的太大影响，在季报中表达了更多的信心。在配置操作和视角上，坚定看好中国经济复苏前景，并从长远角度关注被低估的行业配置机会。
曹明昌：低估值投资风格迎来更好投资机会
今年以来，价值投资风格受到市场关注。作为拥有27年投资研究经验的价值型资深人士，曹明昌认为，当前可能是低估值投资风格的更好机会。
他在二季报中指出，“二季度市场虽然经历了调整，但整体估值水平并没有明显变化，从被低估的股票数量来看，相比一季度甚至有所下降。比如整个市场PE（TTM）估值低于30倍的股票数量和估值低于20倍的股票数量都比一季度略有下降。当然，即便如此，被低估的股票数量仍然在接近10倍左右。”“历史的巅峰。对于被低估的投资风格，此时有很好的投资机会。”
曹明昌认为，市场预期今年经济复苏斜率较高，但实际经济复苏较为平缓。基本面的实际走势与市场预期的不一致，带来了市场的调整。他对经济和整体经济并不悲观。“因为过去经过一段时间的调整，经济环境不会向好转的方向发生变化。至于幅度的大小，我们认为并不是特别重要。如果为了短期的经济快速增长而牺牲长期的稳定复苏，可能会得不偿失。让经济自然复苏，辅以一些温和精准的政策，由此带来的增长可能会更可持续，从而更有可能促进市场的可持续发展。”
针对宏观经济环境的这一变化，曹明昌表示，他对持股做出了一些调整。他增持了汽车等制造业产业链公司和一些长期看好的消费相关行业，减持了一些房地产开发。对于房地产产业链上的一些相关标的，因为同样是消费属性，所以会继续持有。
周伟文：相对于市场，我们继续超配农业和受疫情影响的股票
行业“常青树”——中欧基金投资资深人士周伟文延续了年初的观点，看好受疫情损害、正在修复的行业。
回顾上半年，周伟文在二季报中认为，从行业来看，在宏观经济走弱的背景下，市场仍聚焦人工智能相关算力及具有产业趋势的应用领域。
在具体操作上，周伟文表示：“相对于市场持续超额配置的农业和受疫情影响的股票，公司在这两个板块的盈利能力在今年甚至明年出现大幅改善是大概率事件。在宏观经济复苏力度不够强劲的背景下，这种不低于市场预期的业绩高增长较为罕见。此外，适时加大黄金、机械、智能驾驶等子行业的配置，同时减少电子、休闲服务的仓位灵活性较差的股票。”
居伦：创新药物和创新器械有广阔的增长空间
今年二季度，市场环境仍面临诸多挑战，医疗板块整体下跌。中欧医疗健康二季报显示，操作层面，基金继续保持稳定的个股选择投资框架，重点关注长期看好的核心创新药物、创新器械、创新产业链、医疗服务、消费医疗等领域。
对于未来投资方向，中欧医疗投研团队认为，该板块估值已经较低，属于比较典型的刚需行业，仍看好其长期投资价值。展望2023年第三季度，“医疗行业整体稳步复苏，国内外投融资环境也在触底回升。虽然宏观环境会对医疗行业产生一定影响，但优秀企业长期增长的动力没有明显改变，创新仍然是行业增长的最强动力。”一季报中表示。
从供给端来看，中欧医疗投研团队认为，经过多年的洗礼，国内创新药企整体研发管线布局更加合理，2023年也是产品管线临床数据集中发布的大年。此外，国内创新药服务企业逐步形成具有全球竞争力的产业集群，在一些细分领域达到全球领先水平。从需求端看，居民消费医疗、医疗服务的需求也在快速增长。减肥、阿尔茨海默病等领域不断取得新的研发突破，但仍有大量临床需求尚未完全满足，创新药物和创新器械还有广阔的增长空间。
基金经理居伦及其医疗投资研究团队也在季报中坦言，“二级市场股价持续波动，尤其是深度调整阶段，这也挑战了长期基本面投资理念。我们认为，从较长的投资周期来看，对抗波动相对更好的策略是保持稳定的投资框架。”具体来说，该基金的投资框架基于行业景气度和个股选择两个维度，投资于具有长期价值的相关公司。未来，中欧医疗投资研究团队将继续加大医疗领域的投资和研究资源，力争创造良好的长期业绩。
