华西证券股份有限公司罗惠洲 , 吕秀华近期对东方财富进行研究并发布了研究报告《2023 年中报点评：经纪两融市占率提升，AI 加强布局》，本报告对东方财富给出买入评级，当前股价为 16.12 元。
东方财富 ( 300059 )
事件概述
公司公布 2023 年中报，营业总收入 57.5 亿元，同比 -9%，归母净利润为 42.2 亿元，同比 -5%，基本 EPS 为 0.27 元，加权平均 ROE 为 6.30%。
分析判断 :
公司手续费及佣金收入、利息收入分别同比 -10%、-6%；营业收入（主要为基金代销业务）同比 -9%；其他经营收益（主要是证券投资业务收益）大增 81%。销售费用、管理费用与研发费用分别同比 -5%、+12%、+7%，利润率有所下滑至 61.2%。AI 加强布局是亮点。
股基交易、融资业务市占率均提升
23H1Wind 全 A 日均交易金额 9427 亿元，同比 -3%。报告期公司手续费及佣金净收入（以证券经纪业务收入为主）同比 -10% 至 24.9 亿元。报告期公司股基交易额 9.84 万亿元，市占率 3.95%，较 22 年 +0.06pct。
报告期市场两融日均余额 1.59 亿元，同比 -3%。公司利息净收入同比 -6% 至 11.2 亿元。公司融出资金的市占率持续提升，截至 23 年 6 月末东财证券融出资金余额 410 亿元，市占率 2.74%，较 22 年末 +0.21pct。
新发基金大幅下滑，公司基金代销收入同比 -9%
据证券投资基金业协会数据我们统计，23H1 市场偏股类基金月均保有规模 74883 亿元，同比 -2%；新发偏股类基金份额 9 亿份，同比 -20%。
天天基金 22Q2 偏股类基金保有规模 4633 亿元，同比 -9%；市场份额 6.4%，同比持平。实现非货币型基金销售额 5041 亿元，同比 -14%。公司 2023H1 营业收入（主要由基金业务收入构成）同比 -9% 至 21.4 亿元。
证券投资收益率大增助力投资收益大幅增加
报告期末公司金融资产规模达到 814.4 亿元，同比 +38%，证券投资收入（投资收益 + 公允价值变动）同比 +81% 至 11.5 亿元。报告期年化投资收益率 2.97%，同比 +0.71pct。
研发费用增加，加强 AI 布局
报告期销售费用同比 -5% 至 2.4 亿元，管理费用同比 +12% 至 11.7 亿元，研发费用同比 +7% 至 2.5 亿元。报告期公司利润率（归母净利 /（营业总收入 + 证券投资收入））下降至 61.2%，同比 -2.8pct。
公司进一步加大 AI 研发技术投入，持续优化智能客服、智能推荐、智能选股、智能投资助手、智能投顾、智能交易等功能。公司整合相关业务及研发力量，筹建人工智能事业部，重点加强金融领域大模型建设，通过强大金融科技能力为用户创造价值。
投资建议
基于基金市场依然较为疲软以及基金降费对于公司尾随佣金收入的不利影响，我们下调公司 2023-2025 年营业总收入 143.4/166.2/195.8 亿元的预测至 123.2/146.0/172.6 亿元；调整 2023-2025 年 EPS0.61/0.73/0.85 元的预测至 0.56/0.68/0.82 元，对应 2023 年 8 月 11 日 16.12 元 / 股收盘价，PE 分别为 29.0/23.6/19.6 倍。
我们长期看好财富管理赛道，看好公司在互联网券商及财富管理方面的突出优势，公司筹建 AI 事业部，加强金融大模型的建设有望进一步提升客户体验。维持 ” 买入 ” 评级。
风险提示
市场交易萎缩、基金保有规模大幅下滑、公司市占率提升不及预期、基金降费政策超预期。
网上信息数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券吴一凡研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 88.19%，其预测 2023 年度归属净利润为盈利 98 亿，根据现价换算的预测 PE 为 26.08。
最新盈利预测明细如下：
该股最近 90 天内共有 12 家机构给出评级，买入评级 7 家，增持评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 27.45。以上内容由网上信息根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。网上信息力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
〖 证星研报解读 〗
本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。
