今天创业板指的时空摆针定格在了6.95点，随着时间的指引，我们回到了大清国的光绪二十二年。这一年李鸿章对美国进行了访问，也是从这一年开始，道琼斯指数这个作为现存最早的股票市场的连续平均指数开始有了记录，发明这个绝妙而又简单的办法的天才是查尔斯.道，他本人是《华尔街日报》的创办人之一。
从三季报预披露的情况看，主板、创业板、科创板和北证中，当属创业板净利润的披露情况最乐观，增速也最快。近日，国家统计局也公布了部分的国民经济核心数据，形势看起来恢复的都不错。
股票市场的恒等式始终是总市值＝估值×净利润，所以，在A股发生的一切似乎和净利润的情况都没有太大关联。而汇率和中美资产收益率对比，则触发了对A股的估值持续收缩。今天毫无悬念，上证指数在收盘后创出了年度内的新低，从技术走势上看，接下来将挑战2885点下方，至于过程反而不重要。
美国十年期国债收益率在今天早盘开盘的美股交易中已突破了5%，侧面也反映了美国当前经济增长的强劲。从特朗普时期开始推动的美国再工业化过程虽然遇到了很多颠簸与不顺利，但是似乎最近开始收到了一定的成效，A股阶段性最重要的边际定价力量，仍然是对中美息差存在着较高敏感度的流出外资，当前A股的主要投资者结构中，结合上市公司半年报披露的情况来看，散户投资者的占比达到39.75%，持有的市值大概是28万亿元，但就这QFII大概是1197亿元，另外，北上资金的存量截止周五收盘是44715亿元，从绝对数量上看，外资的占比并不高，股票市场向来强调的是羊群效应，就是这不足45000亿元的总市值，恰恰是这八年来中国股票市场最重要的定价风向标。现在市场上也有一些乐观的预计，那就是这一轮儿来自于外资流出的流动性挤压，会在明年的五月结束。理由也比较牵强，主要是预计到明年五月，美国的利率政策有可能就会发生温和的转向。笔者分析市场向来是建立在根据已经发生的数据情况对短时间变动的趋势做一定的结构和预判，并跟踪相应的变量，判断是建立在变量发生变化的基础上。对此，由于距离过长且并无过程中的变量作为佐证，对这个时间段仍然是保持谨慎悲观的。实际上对短期市场下滑到3000点后，今日的下探并没有触发比较有效的技术性反弹，应该说是躺在地上弹不起来的状态。恐怕这和融券规则的调整有很大关系，多方资金在入场时点上发生了比较大的分歧。经过多年的制度性建设，A股的对冲已经有了融券，场内期权，场外期权，股指期货等多个手段。目前比较主流的还是在股指期货，也是成交金额最大的一个细分工具。场内期权的成交额还显得微不足道，场外期权由于监管的状态和对投资者审核的严要求，也并没有成规模，相反，这些年融券的规模随着上市公司家数的增加和投资者教育的强化提高，是一直处在一个比较快速的增长过程中。由于流动性的衰减和融券保证金比例的提高，短期量化对冲风格类的基金已经在纷纷的下调多头的仓位了，相伴随的是沪深融券余额已经连续四个交易日下滑，目前已经不足840亿元。过去的十多年，人们已经习惯了在3000年以下加大抄底的比例，市场普遍认为3000点是一个比较低的位置，买入未来的胜率比较大。但这一次笔者坚定的认为市场即使后续出现了回暖稀缺的流动性也将继续向股息率较高估，值较低的板块上去流动。以上的分析皆建立在笔者有限的认知范围里，据此进行证券投资极不恰当。市场有风险，入市需谨慎。