作者：天风研究 宋雪涛 林彦
10月第4周各类资产表现：10月第4周，美股三大指数下跌。Wind全A上涨2.01%，日均成交额上涨至8418.98亿元。30个一级行业部分轻微上涨，农林牧渔、汽车和医药表现相对靠前；通信、煤炭和银行表现靠后。信用债指数上涨0.06%，国债指数均上涨0.03%。
权益
10 月第 4 周，Wind 全 A 的风险溢价处在略高于【中性】水平位置（中位数上 0.3 倍标准差，58%分位）。沪深 300、上证 50 和中盘股（中证 500）的风险溢价分别上升至 71%、54%和 33%分位。金融、周期、成长、消费的风险溢价为 49%、32%、68%、74%分位。
10 月第 4 周，大、中、小盘股拥挤度均出现下降。大盘价值、大盘成长、中盘价值、 中盘成长、小盘价值、小盘成长的拥挤度分别为 25%、13%、27%、12%、25%、17%历史分 位。
分板块来看，TMT 行业除电子外拥挤度继续下降。高股息行业拥挤度普遍下降，石油 石化和银行板块拥挤度下降较快。消费板块和地产后周期板块也整体维持下降趋势，轻 工制造和食品饮料拥挤度下降较快。
债券
10 月第 4 周，流动性溢价上升至 75%分位，流动性环境维持偏紧局面。市场对未来流动性收紧的预期下降至偏低（30%分位），期限价差下降至 5%分位，利率曲线极平，长端相对于短端性价比不高；信用溢价维持在 42%分位。
商品
能源品：10 月第 4 周，布油下降 3.61%至 89.17 美元/桶。原油的交易拥挤度下降至 76%分位。美国石油总储备下降 0.03%，其中战略储备几乎维持不变。
基本金属：10 月第 4 周，金属价格涨跌互现。铜价上涨 1.79%，沪铝下跌 0.40%，沪 镍下跌 2.17%。
贵金属：伦敦金现货价格上涨 1.3%。COMEX 黄金的非商业多头持仓拥挤度上升至 30% 分位，目前投机情绪并不高。现货黄金 ETF 周均持仓量上升 0.82%，黄金的短期交易拥挤 度维持在 45%分位。
汇率
10 月第 4 周，美元指数上涨 0.40%，收于 106.58。在岸美元流动性溢价上升至 52%分 位，离岸美元流动性溢价回落至 73%分位，美元流动性环境紧于中性的环境仍在维持。
离岸人民币汇率维持 7.317，中美实际利差的历史分位数仍低于中性，人民币赔率目 前没有明显吸引力。
海外
10 月第 4 周，10Y 美债名义利率下降 9bps 至 4.84%，10Y 美债实际利率下降 4bps 至 2.42%，10 年期盈亏平衡通胀预期下降至 2.42%。
10 月第 4 周，美股三大指数普遍下跌。道琼斯、标普 500 和纳斯达克分别下降 2.14%、2.53%和 2.62%。标普 500 的风险溢价小幅维持在 37%分位，纳斯达克和道琼斯的风险溢价分别回升至 11%和 16%分位，在高利率的压制下，当前美股的性价比十分有限。
风险提示：地缘冲突进一步升级；经济复苏斜率不及预期；货币政策超预期收紧。
本文源自：券商研报精选
