一、周度行情回顾
1、美国主要股指期货品种周度表现
上周通胀、零售、就业等数据发布之后，美联储结束加息周期的预期升温，11 月通胀数据发布奠定了美债收益率趋势下行的预期，美股突破震荡继续上行。随着市场情绪平复，欧美管理层依然关注通胀影响，市场对 2024 年何时开启降息以及降息幅度存在较大的分歧，十年期美债收益率再度陷入震荡，叠加美国经济放缓的担忧，美国三大股指上周收窄涨幅，三大指数震荡上行、小幅上涨、小型道指涨幅居前，美元指数和原油下跌，黄金震荡上行。
表 1：当前合约周度表现
资料来源：Wind 国际衍生品智库
2、标普 500 行业指数周度数据
美国时间 11 月 21 日 -11 月 27 日当周，市场情绪平复，十年期美债收益率再度面临宏观数据的考验陷入震荡，标普 500 指数小幅震荡上行，板块涨多跌少，仅仅能源板块下跌、其他板块收涨，其中房地产、医疗健康、比较消费等板块涨超 1%，其余板块涨幅低于 1%。
表 2：标普 500 行业指数一周涨跌情况
3、MSCI 核心区域指数周度表现
美国时间 11 月 21 日 -11 月 27 日当周，随着美国通胀数据落地、鹰派预期不断降温，市场已经开始预期 2024 年的降息路径，海外宏观环境改善、权益市场风险偏好修复，但由于对于何时开启降息以及降息幅度还存在分歧，市场情绪回落，全球市场指数小幅收涨。
表 3：MSCI 核心区域指数一周涨跌情况
资料来源：Wind 国际衍生品智库
二、基本面分析
（1）美国 11 月 Markit 制造业和服务业 PMI 表现分化，经济放缓支撑美联储暂停加息周期。
11 月 24 日公布数据显示，美国 11 月 Markit 制造业 PMI 初值录得 49.4，前值 50，预期 49.8；美国 11 月 Markit 服务业 PMI 初值录得 50.8，前值 50.6，预期 50.4。美国 11 月 Markit 制造业和服务业 PMI 表现分化，制造业 PMI 初值不及预期下滑至荣枯线下方，服务业小幅超出市场预期、保持扩张。制造业仍然处于磨底状态中，美国经济下行面临压力，服务业虽然处于扩张区间但扩张速度较上半年明显下滑，目前美国经济增速逐步放缓，同时通胀下行支撑美联储暂停加息周期，但根据当前经济的韧性、软着陆的可能性较大。
图 1：美国 Markit-PMI
（2）美国 10 月耐用品销售不及预期，民用飞机和汽车零部件订单环比下降。
11 月 22 日公布数据显示美国 10 月耐用品订单环比下滑 5.4%，前值增长 4%，预期下滑 3.1%，美国 10 月耐用品销售不及市场预期下行。从分项数据来看，耐用品除国防外环比下行超 6.5%，耐用品除运输外环比增加 0.01%，衡量核心资本货物订单的指标—扣除飞机非国防资本耐用品订单环比下行 0.1%、不及预期，10 月耐用品订单不及预期与运输业订单大幅下降有关，其中非国防飞机订单剧减主要受到 9 月波音公司订单激增的基数影响，汽车及零部件小幅下行或与美国汽车工人联合会（UAW）针对三大汽车制造商发起大罢工有关，其余订单环比小幅增长。耐用品是指至少可以使用三年的物品，如汽车、计算机、家用电器、飞机、通信设备，代表着企业投资支出的非常重要的组成部分，10 月耐用品订单中民用飞机、汽车零部件均环比下行，一定程度上显示了企业投资的放缓。
图 2：美国 10 月耐用品消费
资料来源：美联储官网 国际衍生品智库
（3）美国当周初请失业金人数表现不及预期，就业市场面临下行压力。
11 月 22 日公布数据显示美国至 11 月 18 日当周初请失业金人数录得 20.9 万人，前值 23.3 万人，预期 22.6 万人。与 10 月中旬的水平相比，10 月底以来当周初请失业金人数明显环比增加，显示出就业市场正在逐渐放缓。叠加 10 月非农就业逐渐放缓，制造业和服务业就业市场回落，制造业继续磨底、服务业需求回落，失业人数逐渐上行，显示出美国经济下行的压力正在逐渐向就业市场传导，就业市场的下行趋势缓解了美联储的政策压力。
图 3：美国当周初请失业金人数
11 月份经历 FOMC 利率决议落地，就业、通胀数据超预期回落，十年期美债收益率下行，鹰派情绪不断降温，市场预期美联储加息周期结束，但就 2024 年何时开启降息以及降息幅度多大还存在明显的分歧。叠加本周美国即将公布 PCE 等经济数据，市场情绪偏向谨慎，美债收益率短期陷入震荡。
三、持仓分析
美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至 11 月 21 日当周，投机头寸在 E- 迷你标普 500 股指期货及期权的持仓净多持仓 31089 手增加至 37179 手，多单增加 4394 手，空单减少 1696 手；道琼斯 ( $5 ) 期货及期权净空持仓 5286 手减少至 5089 手，多单减少 112 手，空单减少 308 手；E- 迷你纳斯达克 100 指数期货期权净多持仓 38 手增加至 5284 手，多单增加 2271 手，空单减少 2975 手。
从持仓量情况来看，迷你标普 500 指数期货投机持仓量增加 2698 手，小型道指期货、迷你纳斯达克指数期货投机持仓量分别减少 421 手、704 手；从净空单变化来看，迷你标普 500 指数期货期权净空单、小型道指期货期权、迷你纳斯达克 100 净空单分别减少 6090 手、5246 手、197 手。持仓情况显示，三大迷你指数期货的空头力量明显减少，投机力量减弱。
图 4：迷你标普 500 期货期权投机持仓变化
资料来源：CFTC 官网 国际衍生品智库
图 5：E- 迷你纳斯达克 100 期货期权投机持仓变化
图 6：道琼斯 ( $5 ) 期货期权投机持仓变化
资料来源：CFTC 官网 国际衍生品智
$NQ100 指数主连 2312 ( NQmain ) $ $SP500 指数主连 2312 ( ESmain ) $ $ 道琼斯指数主连 2312 ( YMmain ) $ $ 黄金主连 2402 ( GCmain ) $ $WTI 原油主连 2401 ( CLmain ) $
