11 月份，中国央行继续超额续作 MLF，利率维持不变。
11 月 15 日，中国央行进行 14500 亿元一年期 MLF 操作，对冲今日到期的 8500 亿元一年期 MLF。
也就是说，周三央行通过 MLF 净投放 6000 亿元人民币，创 2016 年 12 月来的单月最大纪录。加上本次，央行已经连续 12 个月超额续做 MLF。
本月 MLF 利率为 2.5%，较上月持平，且为连续 3 个月维持不变。
同日，央行开展 4950 亿元 7 天期逆回购操作，中标利率为 1.8%。当日 4740 亿元逆回购到期。
LPR 利率一般由 MLF 利率与银行加点形成，由于本月 MLF 利率保持稳定，本月 LPR 预计将可能维持不变。
今年以来，MLF 利率下调了两次，分别在 6 月和 8 月下调 10Bp 和 15Bp，两次共计下调 25Bp。
展望未来，利率是否还有下行空间？由于近期资金面收敛态势未见明显改变，叠加万亿国债发行在即，市场对再次降准降息以对冲万亿国债发行的想象空间再次打开。11 月央行公布决议前，多数机构预计年内仍有降息空间。
国盛证券此前表示：
10 月信贷社融有喜有忧：喜在规模延续好于季节性、也好于预期，忧在结构未能延续改善、尤其是居民短贷大幅负增（再度 ” 去杠杆 “）。总体看，结合 10 月 CPI 再负、核心 CPI 再降、PMI 重回线下等数据，均指向当前经济的修复基础尚不牢固、修复过程会有波折、修复斜率不宜高估，也预示仍需政策持续发力。具体到货币端，宽松还是大方向，四季度大概率再降准（11 月可能性大），也有可能再次降息。
光大证券稍早前指出，MLF 和准备金工具都具有维护银行体系中期流动性合理充裕、平抑 CD 等品种利率波动的作用。
三日后即为 11 月 MLF 的操作日（注：2023 年 11 月 15 日），我们认为央行有可能在该日通过 MLF 投放中期基础货币。但需要注意的是，当前 MLF 的余额已上升至 5.68 万亿元，形成了历史最高水平。从过去的规律上看，当 MLF 余额接近 5 万亿元后央行常会择机实施降准以缓解 MLF 续作压力、减少 MLF 对担保品的占用。
中信证券也指出，随着 10 月 CPI 同比转负，我国实际利率再度抬升至年内高位，在支持宽信用修复诉求下，政策利率压降的必要性可能较高。
2023 年以来通胀持续回踩环境下，实际利率上行至历史相对高位，而实际利率和企业利润、PMI 同比化读数的走势分化，对实体经济修复斜率产生了较多制约。在支持宽信用修复诉求下，预计政策利率或仍有降息空间。
但开源证券认为，降准降息与资金面两者关系较为独立，触发降准降息的不是因为流动性收紧，而是需要货币政策发力逆周期调节的时期。
总量货币宽松的窗口开打前，央行往往已经先行释放较多流动性，以尽可能满足实体经济的资金需求，因此，大多数情况下，在降息降准落地前资金面已经较为宽松，而在降息降准落地后，财政、地产、信用等稳增长政策接踵而至，总量货币政策往往会暂时关闭，进入观察阶段，资金利率反而有可能随之上行。
目前看，我们认为，基于前期资金紧张和特别国债发行来预期降准可能并不成立。降准的可能性存在，但没有必然性。同时，即使降准，是否资金面会宽松，也没有必然性。
