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我们先来了解一下这家公司的主营业务。

间约16分钟

公司简介

医药保健。

这是公司的产品。膏药为主，占63%

胶囊占20%，奥美拉挫、心可宁都是一些常见的药。

再来看一下公司赚不赚钱。

公司的毛利率72%，净利率15%，毛利润非常高，说明产品的生产成本很低，净利率15%，说明运营成本比较高。

从毛利率、净利率看公司还可以，我们看看公司的实际营收情况如何？公司营收及利润营收逐年增长，今年预计33亿收入。

再来看一下扣非净利润，净利润也是逐年增长，今年预计4.9亿。

给我们的第一印象是：

收入33亿，赚4.9亿，利润超级稳定，每年稳定增长，是个非常好的生意。

看完了公司历年的营收、利润，我们再近距离观察一下公司的最新财报。

公司最新财报分析

收入增加2.3亿，营业成本增加0.2亿，销售费用相应增加0.5亿，管理和研发费用基本不变，投资减少0.5亿。最后净利润增长0.5亿。公司业绩出现增长，是市场需求的增加。这里注意到公司的毛利很高，有接近19亿，但销售费用高达11.5亿，说明产品需要很大的推广费用。如果拿走这12亿的销售费用公司会如何？如果产品继续大卖，则公司利润翻倍，如果卖不出去，必须靠巨额的销售费用来支撑销售，那么公司的估值就不会得到很大的提升。

我们再看拆分一下公司的家底，看看公司有多少钱。

公司家底资产结构公司有1231亿现金，5亿应收账款，5亿存货。

7亿厂房、设备，3亿股权。

1亿贷款，3亿应付款。

汇总一下：

12亿现金，5亿应收账款，5亿存货。

10亿厂房、设备+股权。

4亿应付款。

17亿现金对阵4亿债务！

公司的自由现金流为13亿，现金流非常丰厚。

公司的净家底是：13亿现金，5亿存货，10亿厂房，

合计：28亿的净资产。

从家底我们可以看出，公司现金流丰富，财务非常健康。

我们再来看一下公司对股东的回报情况。

募资、分红、股权

对股东非常的慷慨，融资11亿，分红16亿。

看一下公司股权结构。

股权结构一般，公司占股45%，前十股东剩余是一些基金。

 公司估值   通过上面的分析，我们对公司有了一定的了解，接下来进行估值：

从净资产角度进行估值： 

公司净资产28亿，能赚利润4.9亿，这样ROE18%，可以支撑3倍的PB。

3倍PB以下明显是机会。市场给了充足的机会。目前PB回归合理。

这样从净资产的角度，公司的价值底线：90亿。

从净利润的角度进行估值： 

公司今年的利润能力4.9亿，可复制，可增长，膏药老大，稀缺性，20倍估值是完全没有问题的。

这样公司的价值底线：100亿。

公司目前100亿，属于合理价值。

总结：

保守者可以在公司在90亿以下买入，赚公司回归100亿的利润空间。

激进者可以在90-100亿之间买入，赚未来牛市溢价的钱。

公司的优势：

现金流丰富。

膏药老大，具备稀缺性，容易获得溢价，20倍是最低估值。

劣势：

股权结构一般。

目前位置安全边际不足。

提示：

 1、本篇文章只是提供一种分析思路，想要彻底了解一家公司是需要花费很多时间的，并且公司的价值也不是一成不变的，切勿机械采用本篇分析结论。

2、以上分析仅代表个人观点，不构成投资建议。市场有风险投资需谨慎，所有造成的盈亏由投资者本人承担。