智通财经获悉，方正证券(601901)发布研究报告，维持百润股份(002568)(002568.SZ)“推荐”评级，预计公司23/24/25年实现营业收入36.1/46.0/56.5亿元，分别同比增长39.1%/27.4%/23.0%，23/24/25年实现归母净利润9.3/12.4/15.5亿元，分别同比增长77.8%/33.6%/25.3%。对应23/24/25年PE为26/20/16X。公司358度全矩阵势能充足，营销推新持续升级，预调酒市场空间充足，威士忌在途撑起第三增长曲线。
报告提到，百润股份创立于1997年，初期以香精业务起家，2015年并购巴克斯酒业形成预调酒业务为主体+香精业务赋能的业务格局，旗下拥有RIO预调鸡尾酒与百润牌香精两个知名品牌。公司当前为国内预调酒第一龙头，预调酒产品覆盖全国，市占率接近90%。2016年以来保持稳健增长，2022年实现营收25.9亿元，16-22营收CAGR为18.61%。
产品矩阵完善，358度矩阵势能仍足
公司拥有强爽、微醺、清爽等多个知名预调酒系列。方正证券认为公司大单品效应初步成型，358的产品矩阵全场景全客群覆盖。
分产品看，强爽的爆发背后是多年积累的产品开发实力+渠道铺设，且消费客群稳定叠加高度酒高复购率，增量具备一定可持续性。方正证券认为强爽的放量并未停止，未来仍有一定增长空间。清爽作为公司培育期单品，定位休闲娱乐全场景，空间更广于强爽微醺。且近期逐渐加大费投与营销力度，方正证券认为有望迎来突破成为公司新核心增量源。微醺短期疫情影响下销量有所下滑，但忠实客群仍存需求有所回补，预计未来将保持稳定销量长期作为基石产品。整体产品矩阵仍具有较强势能，主业发展稳健。
