核心观点
盘面分析
外有美经济数据好于预期，美联储政策存不确定性，美元持续小幅走高，但美股也震荡盘升，内有为资本市场正名、大幅降准引流及要求央企市值管理的“三大救市”措施出台，内外因素共振，本周大盘走出探底回升的“V”型走势。最终，全周大盘以上涨2.75%收盘，创业板下跌1.92%，两市总成交量较前一周增加15.03%，这表明在“三大救市”措施鼓舞下，有场外资金流入，场内资金活跃，市场“围城”效应凸显，市场信心有所恢复，市场情绪波动较大。
量能大幅增加，个股活跃度回升，市场结构分化较大，大市值股走强带领大盘上涨，小市值股股价盘中波动较大，之前强势股走弱，之前弱势股走强，市场未有共振现象，行情性质基本为超跌反弹。本周五，沪深京三市有61家个股涨停，4只个股为20%涨停板，1只个股30%涨停板，涨幅超过10%涨停板之上的个股有68家，7家个股跌停，19家个股超过10%跌停板之上，有116家个股涨幅超过5%，有171家个股跌幅超过5%，个股跌多涨少。
由于“三大救市”政策推动，本周机构加快了调仓步伐，涨幅居前的为石化、建筑、“中字头”、券商、保险、银行、传媒娱乐、房地产、煤炭、电力、钢铁等周期股，跌幅居前的为汽车、医药、电子、5G概念、半导体、新能源、通用机械等成长股。量能得到释放，结构分化依旧，赚钱效应恢复，亏钱效应仍存，蓝筹强于题材，周期强于成长，大盘探底回升，指数波动较大，是本周盘面主要特征。
技术面分析
从技术上看，本周大盘走出了探底回升的“V”型走势，2900点收复，20年年线盘中一度突破，以上涨报收，并呈价涨量增态势。5周线收复，价涨量增的量价关系，加之K线为“穿头破脚”线，短线盘中还将继续冲高，挑战10周线及2950点附近压力。
日线技术指标显示，本周五大盘低开之后，盘中一度冲高，跨越20年年线，随之大盘绕前一交易日的收盘点位震荡运行，尾盘以上涨报收，并呈价涨量缩态势（沪市价涨量缩、深市价跌量缩），大盘收盘继续站在30日线之上，也站在前期平台高点2904点之上，价涨量缩的量价背离态势，加之大盘偏离5日线较远，技术上严重超买，短线盘中有回调压力，但日线MACD指标金叉且多头强化，也将抑制大盘盘中回落空间。
分时图技术指标显示，5分钟MACD指标连续顶背离，15分钟、30分钟的MACD指标及SKD指标顶背离，30分钟MACD指标即将死叉，60分钟的K线组合为高位“孕育线”，短线盘中有回调压力。
上证50价涨量缩，60日线得而复失， 5日线、10日线、20日线及30日线多头排列，价涨量缩的量价背离态势，加之指数偏离5日线较远，技术上严重超买，短线盘中有回调压力。
科创50价跌量缩，5日线及10日线失守，所有均线继续空头排列，价跌量缩的量价关系，短线盘中还有回调压力。
创业板价跌量缩，5日线及10日线失守，所有均线继续空头排列，价跌量缩的量价关系，短线盘中还有回调压力，但日线MACD指标继续多头态势，盘中回落空间或有限。
综合技术分析，我们认为，尽管大盘盘中一度收复20年年线，但并未站稳其上，2950点附近也有较大压力，加之“四连阳”走势引发的技术性严重超买，短线大盘有技术性回调压力，但回调空间或有限，盘中大幅震荡仍是盘口特征，量能依旧是决定大盘走势的关键，只要量能释放，无论盘中涨跌，大盘还会继续上行，若量能难以释放，无论盘中涨跌，则大盘有回落风险，下周向上关注2950点附近压力，向下关注2863点附近支撑，有效突破2950点，下行趋势扭转，有效跌破2863点，下行趋势依旧。
基本面分析
本周，在大盘探至2023年3月30日以来新低2724点后，以“中字头”、金融为代表的蓝筹股带领大盘走出了“V”型上涨走势，收复2900点，我们多次强调的“信心”二字在“V”型走势中有所改善，本周两市交易量成为今年最高的一周，市场参与的热度明显提高。我们认为，这一轮大盘“V”走势是管理层拯救市场“信心”的具体反映，多部门合力推出的“三大救市”政策，已在A股市场上得到了一定程度上的回应，2724点的底被夯实。
之前，也出台了多项扶持A股市场的政策，但A股市场总是高开低走，没有激起过多的浪花，甚至高开低走的“一日情”，为什么这一次联合推出“三大救市”措施之后，大盘却走出了“四连阳”走势，那么该如何看待本轮强有力的救市政策，后续市场的演进方向何去何从，市场极度关心的新一轮“政策底”又会如何构筑，我们的观点如下：
其一、“三大救市”措施的有效性。1、央行宣布下调存款准备金率0.5个百分点，下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，降准+结构降息；2、国资委宣布将推动国央企将市值管理纳入考核；3、证监会提出“建设以投资者为本的资本市场”， 并在部署2024年重点工作时再次强调。
我们为什么将监管层的稳定A股市场的三项内容称之为“三大救市”举措？正名、引领、考核是稳定A股军心的“三大救市”核心举措。
首先，央行降准是继2023年9月以来的又一次全面降准，0.5个百分点是2023年全年降准幅度，超出了市场平均预期，是在12月至今多期限品种shibor利率持续下降之时推出的，目前银行、市场间的流动性较为充裕，市场“不差钱”，但还是超预期、超幅度降准，释放了一万亿的“活钱”，正如央行所言降准是“为包括资本市场在内的金融市场运行创造良好的货币金融环境”，这表明本次降准更多的是稳定资本市场的重要举措，意在为市场提供低利息的长期流动性。
其次，将市值管理纳入国央企考核，就是要央企及时通过增持、回购等方式向市场传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，更好地回报投资者，央企不能再像以往那样，只注重经营，不重注自家股票走势，市值管理纳入国央企考核具有强制性，要向民企那样参与到二级市场当中来，这将是未来央企上市一项重要的工作内容。这一举措的意义重大，标志着国央企的市值管理会成为后续资本市场中的常态化工作，央企、国企会拿出真金白银来维护自家股票走势，央企股价稳了，大盘也就稳了。
最后，证监会强调突出“以投资者为本”之理念，这是监管层首提这一理念，这是在为中国的资本市场“正名”，意味着之前只重融资、不重投资的时代结束了，一体两面的投资与融资动态平衡时代到来了。资本市场在经济活动中正起着承上启下的枢纽作用，名正才言顺，态度决定一切，监管层的表态宣示着重塑资本市场信心的决心，只有广大投资者有实实在在的获得感，市场的发展才能有牢固的根基，A股市场才能真正的被称为“稳定健康发展的股市”，从而真正实现稳市场、稳信心。
“以投资者为本”的市场监管理念是为资本市场“正名”、降准+结构降息是为资本市场“引流”、央企市值管理是为资本市场引入新的“考核”机制，“三大利好”措施一天之内齐出，可谓“三箭齐发”，划破A股市场“黎明前的黑暗”。
其二、后市大盘运行方式具有多重性。历史不是简单地重复，况且当下的市场无历史可重复，毕竟当下的A股市场所面临的局面在历史上所没有的，即房地产市场低迷+经济压力较大+ 股市长期低迷，“三大不振”影响的不是简简单单的走势问题，而是“信心”问题，“三大救市”举措，救的就是市场“信心”，只有资本市场的“信心”重塑，以点带面，其它领域的“信心”问题就可逐步迎刃而解，较以往不同，在当前的环境下，信心退潮容易，再起就更困难了。
“信心”的问题，决定了未来A股走势重复历史概率较低，即所谓“政策底”后，还有“市场底”，这次“三大救市”内容，不是政策，是措施，所以我们定义为“三大救市”举措，意义非常重大，从大盘去年下半年至今的表现看，对后市运行能够借鉴的或许是1994年的“三大救市”政策。
1993年A股市场从800点开盘后一个半月的时间内飙升至1500点，见顶1558点后迅速下跌，大盘在777点构筑了一道坚实的“防线”，此后的数次妄图突破都无功而返，1994年3月14日，时任证监会主席刘鸿儒宣布“四不”政策：55亿新股上半年不上市，今年不征股票转让所得税，公股个人股年内不并轨，上市公司不得乱配股。但大盘短线出现强劲反弹后，再度进入到更猛烈的下跌中，最低跌至325点。
1994年7月30日，监管层出台救市政策，人民日报发表证监会与国务院有关部门共商稳定和发展股票市场的措施，俗称“三大政策”(年内暂停新股发行与上市，严格控制上市公司配股规模，扩大入市资金范围)，引起了八月狂潮，8月1日大盘从前一收盘点位333点，至394点跳空高开，当日收445点，大涨33.46%，当日333点—377点的缺口至今未补，成为一个永不可能回补的反转缺口。
时过境迁三十年，当年的“三大救市”政策与如今的“三大救市”措施有相似之处，都是为了稳定“信心”，1994年稳的是股市“信心”，现在稳的“信心”在内涵上更广泛、更深入，大盘走势能否重复1994年，我们还不敢妄下定论。
1994年A股走势，是迄今为止的唯一“V”型反转走势，上涨行情发生在“三大救市”政策出台之时，而非出现在“四不政策”之时，是由于当时的救市四大政策后，大盘仍处于“半山腰”处，股价与估值还未跌透，下跌的时间周期不够，而8月份“三大救市”政策的出台，可谓政策、股价、周期的天时地利人和，导致“政策底”与“市场底”重合，引来市场“V”型反转走势。
时间移至去年下半年至今，在去年3000点岌岌可危之时，管理层出台过降印花税、限制大股东减持、控制新股发行节奏等政策“组合拳”，但市场高开低走，一路震荡走低，内在原因就是当时A股调整的空间不够，即从3418点回调到3063点，仅回落10.68%，股价没有跌透，估值相较除美股外的全球主要经济体股市仍较高。
去年下半年至今，大盘跌破3000点，直至跌至2724点，从3418点回落至2724点，跌幅20.30%，可谓再砍掉一半，其形式与内容与1994年有着“异曲同工之处”，“三大救市”措施可谓“重磅出击”，发出了非常强烈稳定“信心”的信号，这就是未来A股市场可借鉴1994年的原因所在，升势的斜率如何、强度如何，到底是构筑“W”型底，还是“V”型底，乃至“头肩底”，关键取决于量能能否持续释放，支撑外部资金入场“信心”的政策再释放，信心比黄金更重要已是老生常谈，但在此刻显得尤为关键。
本周，稳定市场“信心”的“发令枪”已打响，实际性政策和资金支持还会接踵而至，我们对于这三大救市政策的力度、方向无需质疑。我们对于2024年大概率会迎来一波力度较为强劲的上涨行情观点不变，是在上半年，还是在下半年，已不重要，重要的是市场信心必须继续得到恢复。
本周五，大盘盘中一度冲击20年年线，虽得而复失，但上行的欲望彰显无疑。从盘口上看，本轮大盘强劲的“四连阳”上涨，但上涨的成色还欠缺，那就是“只赚指数难赚钱”，下周是否继续上行并跨越20年年线及2950点重要压力位，除了量能必须持续释放外，赚钱效应也应重现，毕竟赚钱效应才是吸引场外资金积极入场的关键。
操作策略
冰冻三尺非一日之寒，仅靠“四连阳”就完全恢复市场信心是不现实的，短线大盘盘中震荡还会加剧，病来如山倒，病去如抽丝，此时要有时间换空间的投资概念，对政策措施的效应要有足够的耐心，只有信心完全恢复了，A股向上的趋势性行情必会到来。操作上，轻指数、重个股、调结构，上注意2950点附近压力，下关注2863点附近支撑，逢低关注城商行、券商、地方国企改革概念、新能源、半导体、医药及超跌股投资机会，回避股价高高在上股的补跌风险。
图表1：2024择时模拟股票组合
资料来源：Wind、方正证券研究所
图表1：组合相对沪深300回报趋势
资料来源：Wind、方正证券研究所
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风险提示：本报告基于技术分析和近期重要市场信息做出的综合判断，不构成投资建议，市场可能发生异于预期的重大变化。
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本文源自券商研报精选
