核心观点
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本周，A股市场成交量阶梯式放量，周三沪深两市总成交量超过万亿，为今年以来的“天量”，量在价先，“天量”之后必有“天价”，A股继续上行的动能仍在，量能的释放，市场交易活跃，“围城”效应重现，预示着市场的“信心”得到了重塑。
我们注意到，A股在探底回升过程中，市场结构发生转变，即：其一是资金的主战场从之前的以价值投资为主的沪市，转向了主题投资为主的深市；其二是之前缩量空跌，现在是放量上涨；其三是之前强势股补跌，现在是之前弱势股上涨；其四是之前维护大盘运行的是蓝筹股，现在是之前跌幅较深的“双创”领涨大盘；其五是之前强势的大市值股走弱，现在是之前弱势的小微盘股仍弱；其六是之前只赚指数不赚钱，现在是既赚指数也赚钱。
那么，该如何看待当前市场结构行情的转换，这种结构转换的意义，对后市将产生怎样的影响，A股本轮上涨是反弹，还是反转？这是市场关心的问题，我们的观点是：
其一、我们在之前的报告中就明确提出“风格转换大盘反转，风格不转大盘难强”，并强调现在市场缺的是“信心”，“信心”来自于强有力的救市政策，“信心”来自于场外资金对A股进行强有力的流动性干预，“信心”来自于如何让投资者不再恐慌，“信心”来自于市场赚钱效应的恢复，“信心”来自于流出的资金能够回流，A股市场“不差钱”，差的就是“信心”，指数是虚的，“信心”是实的，这个实的就是投资不再亏钱，还有一定的赚钱效应。
其二、在“雪球”基本全部敲入，“两融”及“股票质押”风险接踵而至之际，监管层连续释放解决流动性危机的重磅政策，其中中央汇金发布公告极为重要，公告称“充分认可当前A股市场配置价值，已于近日扩大交易型开放式指数基金增持范围，并将持续加大增持力度、扩大增持规模，坚决维护资本市场平稳运行”，这就意味着中央汇金救市资金不仅仅是买入“中字头”股来维护指数，还要买入“一揽子”具备中长期投资价值的股票，来化解市场结构性流动性危机，这是周二大盘能够盘中一度上涨过百点的原因之一。
其三、周二，在大盘上涨过程中，证监会罕见地盘中再度表示“暂停新增转融券规模，存量逐步了结”，这是政策上从源头堵住了市场做空的动能，意味着监管层稳定A股运行的政策力度不减，彰显了监管层坚决抑制市场做空力量的决心，政策给市场空头沉重打击，鼓舞着市场做多信心，盘中释放利好政策，对A股的上涨行情起到了“空中加油”效果，这是周二大盘能够盘中一度上涨过百点的原因之一。
其四、我们在之前的报告中明确提出，A股市场若要反转，必须遵守“三大条件”，一是热点能够转换，新热点能够持续，即继续由“双创”引领，行情以科技成长、新能源、生物医药及券商为主线，市场风格以中小市值股为主，切忌热点盘中转换过快；二是无论大盘涨跌，量能能够得到持续有效释放；三是稳定A股走势的政策能够持续释放，不能“头重脚轻”，政策的持续性及有效性是市场信心的保证。
从本轮A股上涨的走势看，大盘从低点2635点上涨到周三的高点2829点，涨幅为3.65%，深成指从低点7683点到周三的高点8471点，涨幅为8.10%，创业板指从低点1483点上涨到周三的高点1711点，涨幅为10.10%，科创100指数从低点668点上涨至817点，涨幅为10.78%，中证500指数从低点4281点上涨至5110点，涨幅为11.97%，中证1000指数从低点4178点上涨至4848点，涨幅为4.88%。
在主要行业表现看，自大盘从2635点探底回升以来，引领A股上涨的是“双创”，涨幅最好的是北证50、中证500及中证1000，都是之前跌幅最深的指数，引领A股上涨的是具有市场人气的生物医药、新能源、半导体、军工及券商，且热点较为持续，尽管“跷跷板”现象依旧，但量能仍得到了有效释放，本周在春节长假来临之际，量能仍呈现出梯形释放的态势，这说明场外资金还在继续流入，预示着资金对春节后的行情继续看好。
从大盘上涨以来的盘口特征看，热点转换，新的热点持续，赚钱效应恢复，量能得到释放，政策力度不减，反转的“三大条件”皆具备，预示着A股反转的基础已出现。
其五、大盘自2635点上涨以来，引领A股上涨的既不是具备α策略的大市值蓝筹股，也不是具备β空间的小市值题材股，而是具备α策略、又具备β空间的中市值、高科技、高成长的新型蓝筹股，即中证500及中证1000为代表的中盘，内在原因就是“雪球”的全部敲入，让中证500股及中证1000股彻底出清，出清就具备了中期投资价值。
近日A股的盘口特征是，既有百股涨停现象，也有百股跌停现象，依旧“二八”现象为主，但股价调整的有大市值蓝筹股，跌停的却是以小微盘股为主，这一点从上证50走势及万得微盘指数走势就可窥见一斑，之前“哑铃型”的投资策略失灵，转换为现在的“橄榄型”投资策略，是新“二八”现象呈现，与我们之前的A股投资策略观点相吻合。
周三沪深两市成交量突破万亿，这是今年以来A股市场的“天量”，“天量”之后必有“天价”，况且是在春节前的前两个交易日实现的，按照“T+1”交易结算制度，意味着周三进入的资金基本上是看好春节后行情的，也就预示着市场乐观情绪在回升。
周三沪深两市成交量过万亿，量能的有效释放，新热点的持续，政策的不断释放，也就宣示着A股反弹的技术条件基本具备。操作上，轻指数、重个股、调结构，逢低关注券商、城商行、新能源、生物医药、军工、半导体、AI及被错杀的中证500及中证1000股，回避前期强势股及垃圾股。
本文源自券商研报精选
