“价值投资”，原本一个优美的词语，却在这几年A股资管圈的语境下渐渐脱离了原本的意思，和“长期持有”一起成为了“躺平、无能、不作为”的代名词。
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多少人账户现在40%以上的亏损，是因为当时坚信了“价值投资”。
导致现在“这人是做价值投资的”，已经成了一句骂人的话。
让巴菲特赚这么多钱的价投，咋就在A股变味了？
申万旗下有一个绩优股指数和亏损股指数，编制规则是选择每股收益小于0的股票计入亏损指数成份股，目前有800多只股票；剔除亏损股票后，每股收益最大的100只股票作为绩优股指数成份股，每年在年报和半年报每股收益披露之后的5月和9月调整一次。
理论上讲，绩优股跑赢亏损股应该是板上钉钉的事，也符合商业直觉。
的时间拉到现在，绩优股指数还跑输了亏损股指数。
十多年了，绩优股还跑不赢亏损股，那A股究竟炒的是什么呢？
这样的结果实在令人受伤，“买股票就是买公司”这样的价投箴言仿佛就在眼前崩塌，难道，炒垃圾股才是A股的宿命吗？
No.
价值投资最大的误区，就是单纯从每股盈利和ROE的角度出发，搞“基本面投资”，很容易忽略另外一个核心的变量——“价格”，也就是我们常说的“估值”。
如果我们以2000年指数基日为起点算起，罢了。
另外就是指数编制的问题。
一方面，绩优股指数的编制方案是挑选定期报告公布的每股盈利最强的公司，而股票市场讲究的不是账面上的利润牛不牛比，而是你能不能一直赚钱的预期。
我们能看到的好业绩大多数已经提前反映在了股价里，等报表披露完成再去纳入指数，相当于吃了“利好落地是利空的亏”。
另一方面绩优股指数的成分股在业绩优秀时，其估值大多不低，你过于乐观的预计行业未来的盈利能力，最后很容易变成“基本面角度”的追涨杀跌。
利当然好。
而到了2015年，因为当年是大牛市，所以券商的业绩都特别好，非银金融是当年绩优股指数的重仓板块，中信证券、海通证券、东方财富等等都是指数权重股。
但大家都知道，券商这东西业绩和股价毫无持续性，来得疯、去得猛，等行情过去了，当然也是一地鸡毛。
最后就是了“价值投资”的基民吗？
当我们说再也不相信“价值投资”，被“价值投资”坑惨了的时候，有没有想过，我们是不是压根就没有理解“价值投资”的本意？没有考虑过价格的高低，更想象不出护城河的深浅？
年被宣传为“价值投资”的基金经理，是不是也只是把“价值投资”当成了一个卖基金的标签呢？
2021年以来，绩优股指数估值的下跌占去了指数亏损的大部分，这就是估值太高、业绩翻车之后的“戴维斯双杀”，而自诩价值投资者的机构或散户吃亏最多、最痛的恰恰就是这个原因。
咱们A股绝大部分公司还没有这么好，当前的盈利来源还不像FAANG来自全球并且持续优秀，大部分公司不是时间的玫瑰，而是绩优的昙花，今天开完明天就败了。
所以估值,一定一定是重要的。
当100倍PE的海天，200倍PE的通策、200倍PE的中免摆在咱面前跟咱说，这个东西非常好，业绩可以消化估值时，99%都是在套人。
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