原标题：方正证券：“三重”确定新一轮牛市
核心观点
本次市场底、政策底的构筑资金不来源于散户，也不来源于市场机构，而是来源于以“国家队”为代表的大型机构，所以本次的市场底十分坚固准确，不存在质疑，2974点已跨越，我们在之前的报告中提出的“V”型反转已确立，无论是针对“稳增长”、还是针对资本市场，政策释放的节奏与力度都会持续超出预期，所以超预期的政策必然带来超预期的行情。
盘面分析
隔夜国资委召开中央企业人工智能专题推进会议，强调AI赋能产业焕新，市场情绪持续加速回升，周四大盘低开之后一路震荡走高，算力、Sora、AI产业链相关板块持续发酵，逾4500股上涨，最终大盘以大幅上涨1.27%报收，日线实现“七连阳”，创三年半以来最长连涨纪录，创业板上涨0.31%，两市总成交量较前一交易日减少16.10%，市场信心得到明显修复，个股呈现普涨态势，场内资金活跃度升高，市场情绪继续活跃。
量能有所萎缩，个股活跃度降低，结构分化略有减小，周四，沪深京三市有78只个股涨停，11家个股为20%涨停板，无个股30%涨停，涨幅超过10%涨停板之上的个股有67家，无个股跌停，北向资金实际净买入36.9亿元，个股涨多跌少。
超预期的政策必然带来超预期的行情，宽松的货币和财政政策将为资本市场保驾护航，周四，涨幅居前的为煤炭、计算机、通信、石油石化、传媒、电子、机械设备、环保、国防军工等，所有申万一级行业均以上涨报收。量能有所萎缩、结构分化仍存、赚钱效应持续改善、亏钱效应降低、“八二”现象依旧，是周四盘面的主要特征。
技术面分析
从技术上看，周四大盘低开之后盘中一度冲高，随之快速回落，完成了日内洗牌，随后震荡走高，以最高点收盘，并呈价涨量缩的态势，90日线收复，半年线附近反压，5日均线加速上行，中短期均线多头排列，价涨量缩的量价背离态势，加之3000点附近的整数关口心理压力，短线盘中冲击3000点后，将震荡加大。
分时图技术指标显示，15分钟MACD指标金叉，短线盘中将继续冲高，挑战2994点附近的压力，若短期内盘中突破2994点，15分钟、30分钟MACD指标将顶背离，震荡将会加大，但60分钟MACD指标将重新多头强化，短期波动加大后还会继续上行。
上证50价涨量缩，中短期均线多头排列，价涨量缩的量价背离态势，加之指数偏离5日线较远，短线盘中冲高后，盘中存在着回调压力。
科创50价涨量缩，5日线支撑，盘中以横盘震荡运行为主，短期均线多头排列，K线组合形态有构筑“头肩底”右肩的态势，按照对称型，短期震荡后将有望重新走出加速上行的走势。
创业板价涨量缩，5日线支撑，K线组合形态也在构筑“头肩底”态势，短线横盘蓄势后，有望形成新一轮的上涨走势。
综合技术分析，我们认为，虽然沪深两市的成交量再度萎缩，形成了量价背离态势，但A股市场的盘口十分强势，那么市场惜售现象严重，短线大盘将继续冲高，挑战3000点上方的压力，但在3000点附近技术性压力较大，盘中将围绕3000点震荡运行，大盘的真正压力位在3053点—3200点之间，目前大盘继续“V”型反转的走势不会改变，盘中短期蓄势之后，将向上挑战3053点附近的压力。
基本面分析
2月20日当天，大盘在逼近3000点整数关口之时遇见了较为明显的阻力，追高意愿明显减弱；同样，21日大盘低开之后走高，但日内的两次上行都未能持续，当天的最高点达到2981点，连续两日超越2023年最低点2974点的，大盘经历日线“七连阳”，这是A股最近几年鲜少出现的连续拉升，此刻市场出现对大盘能否顺利重返“3000点时代”发出质疑的声音。
3000点附近的压力较为明显这一点并不难理解，作为2022-2023年持续两年震荡市的底部区域，3000点在去年12月份被首次有效跌破，我们从图中可以看出，去年12月份过后，大盘在2024年1月初再次挑战3000点附近的压力但未能有效实现，某种意义上讲，针对3000点的一次有效击穿、一次“挑战失败”，更是坐实了3000点成为下一阶段顶部区域的事实，这一关键的点位不光与技术面有关，更与情绪、信心有关。
关于市场信心的讨论我们在之前的报告中已阐述的非常明确，聚焦当下时点，自23年12月3000点附近持续震荡下跌以来，一个多月的时间内370个点的跌幅在短短7个交易日内得到回补，如何看待后市大盘的运行方式，是否会出现像2022-2023年一样长时间震荡走势，上涨动力是否会枯竭，我们针对多个维度做出的分析如下：
首先、政策方面，来自最高意志的政策力度超预期值得重视。在兔年末至龙年初这一段时间内，证监会新主席上任前后针对A股市场的手段可以称为“秉雷霆之势而下”，无论是对于恶意做空、欺诈发行、财务造假做出的惩处，还是倒查十年数据、严审IPO的发声，都是证券市场久违的高强度、高力度手段。短期内，这也是久违的针对A股市场实现反转的优秀环境，这也是本次反转走势斜率极高的原因，强有力的政策环境在最短时间内最大程度实现了信心、预期的回归。
其次、迅速上涨结束后的A股的走势，我们认为会存在“冷静整理”式的震荡运行区间，区间的长短会决定于下一个主升浪出现的时点。如果之前七天的暴力上涨来源于政策面、情绪面的拉升，信心中枢的真正上移才会滋生真正的内生动力。证监会的雷霆手段为接下来市场的信心重塑打下良好的开端，大盘指数迅速回升，但个股方面，板块之间仍然存在着涨幅的不均衡，中证2000与中证500的5日涨跌幅分别为19.52%、1.14%，方差极大。
所以，现阶段市场关心的重点转向挑起2024年“A股市场大梁”的主升浪身归何处，我们认为，以“双创”为首的科创主题板块无疑会成为全年主旋律。无论是年前“国家队”大额申购双创ETF带动市场情绪回升，还是21日晚间国资委提出AI赋能产业焕新市场的发声，指引的方向都较为明确。现阶段科创板块估值处于低位，消息面影响股价已有抬升势头，但预期差的确立、主力资金的市场预期，仍然需要进一步确认，加之3000点牛熊情绪分水岭的压力较强，所以短期内的徘徊是必然现象。
第三、增量资金是否充足，我们认为主线资金足以支撑后续大盘的整体升势。宏观角度而言，1月份M1的同环比大增、M1-M2负剪刀差大幅缩窄共同说明市场流动性大幅改善，这既有季节性因素，更有央行在货币政策上的大力支持，并且数据时间来看，这部分增量现金流发生在证监会本轮政策集中释放之前，落实于A股市场，资金的源头端充裕。
疫情影响下，央行展开下调MLF与大额逆回购操作维护市场合理流动性，随疫情恐慌情绪逐渐释放，外资不断买入，乐观预期也逐渐回升，当时的创业板涨幅远超大盘走势，原因就在于当时的中小市值股、科创股具有较高的弹性与增长预期，加之证监会强调创新驱动内涵式增长的指引，科创主题的中小市值股引领了大盘在情绪极为悲观的背景下，走出近一年的趋势上涨。
反观当下，2023年11月份至2024年2月初的信心极度匮乏，导致了A股较长时间的非理性下跌，2023年年底中小市值股、科技成长股跌幅极深，与年初市场所设立的预期背道而驰；来自最高意志的政策手段止住了信心继续崩塌的势头，并在此时点释放有关AI、算力的支持新政，同时Open AI最新推出Sora文生视频大模型再次实现惊艳的技术突破，叠加前期跌出的空间足够，科创主题无疑会成为最合理的全年主升浪。
纵观A股的发展历程，3000点以上诱多，3000点以下诱空，早已成为A股市场的主要规律之一。此时市场对于反转还是反弹的争议很大，越是逼近整数关口，争议的声音也就越多，行情也就在犹豫、争议中走出逼空式的上涨，西方投资市场最经典的策略之一——谣言入货策略(Buy on Rumours， Sell on News)用在此时十分准确，行情会在绝望中诞生，在犹豫中前行，在疯狂中结束。
需要明确的是，本次市场底、政策底的构筑资金不来源于散户，也不来源于市场机构，而是来源于以“国家队”为代表的大型机构，所以本次的市场底十分坚固准确，不存在质疑，2974点已跨越，我们在之前的报告中提出的“V”型反转已确立，无论是针对“稳增长”、还是针对资本市场，政策释放的节奏与力度都会持续超出预期，所以超预期的政策必然带来超预期的行情。现阶段市场重建、信心重塑、行情重启，“三重”决定了A股市场新一轮的反转式牛市已经到来。
操作策略
再次重申我们的观点，市场预计在“两会”之前攻击并站稳在3000点之上，无论出于成长性还是弹性，引领牛市出现的主升浪都大概率会是成长科技主题，兼具α与β策略的科创龙头将带领大盘进一步向上开拓空间，大盘震荡上行的趋势不会因短期的蓄势整理而改变。操作上，轻指数、重个股，重仓者观望为主，轻仓者逢低吸纳，逢低关注AI、半导体、教育、新能源、电力设备、生物医药、券商、城商行及“双创”龙头股，回避前期强势股及垃圾股。
择时模拟股票组合
图表1：2024模拟股票组合
数据来源：方正证券研究所 WIND资讯
图表2：组合相对沪深300收益图
数据来源：方正证券研究所 WIND资讯
来源：券商研报精选
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