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【摘要】国信证券：存款利率有望阶段性成为 ” 利率锚 “； 德邦证券：A 股估值性价比高，24 年预期上修；国金证券：开门红抢跑告一段落，债市回归资金面定价。
一、宏观经济
1. 浙商证券：LPR 报价再现非对称性
浙商证券李超表示，2024 年 2 月 20 日，LPR 报价再现非对称性，1 年期报 3.45%，持平前值；5 年期以上报 3.95%，下降 25BP。5 年期降幅较大的核心目的是为实体部门降低融资成本、带动按揭贷和企业中长期贷款需求、稳定房地产市场预期，同时也意在推动实际利率回落。对于市场的影响，权益市场风险情绪改善的持续性仍需财政、产业、货币政策协同发力效果的显现；10Y 国债收益率短期仍将处于低位，后续空间受市场情绪及权益市场走势影响较大。
2. 国信证券：存款利率有望阶段性成为 ” 利率锚 “
国信证券董德志指出，当前我国货币政策传导面临的主要约束是呵护银行净息差的同时，推动社会综合融资成本稳中有降，这意味着在这一阶段存款利率将扮演比政策利率更为重要的角色。因此，更好发挥存款利率市场化调整机制作用，进一步调降占银行负债 ” 大头 ” 的存款利率成为未来一段时间内降低融资成本的重要选项。
3. 中银证券：短期资本流出压力明显缓解
中银证券管涛表示，2023 货物贸易顺差同比减少，但仍是历史次高。2023 年资本项目逆差收窄，短期资本流出压力明显缓解。其中，直接投资出现 2017 年以来首次年度逆差，且三季度外来直接投资首现净流出后四季度恢复净流入；短期资本逆差大幅减少，四季度外资配置人民币资产热情重新高涨。
二、权益市场
1. 民生证券：拥抱资源，超越红利
民生证券牟一凌指出，当前上游板块市值占全部 A 股（剔金融地产）的比重相较于利润占比依然存在着较大的抬升空间，更重要的是，其自由流通市值占比大幅低于市值占比，意味着追求盈利的投资者面对可交易筹码稀缺的风险。建议投资者排除多数没有必要的干扰因素，优先推荐油、煤炭、铜、油运、铝、黄金。
2. 财信证券：节后 A 股补涨可期，关注可选消费及小微盘风格
财型证券黄红卫表示，从 AH 股联动、股期联动效应来看，春节后 A 股存在较强补涨需求。风格层面 A 股及港股风格亦存在较强映射关系。港股市场资金有从高股息防御板块流出，并加仓顺周期板块的倾向，对节后 A 股市场风格有较强启示作用。预计春节后 A 股大概率延续反弹趋势，可重点关注可选消费板块及小微盘股风格。
3. 德邦证券：A 股估值性价比高，24 年预期上修
德邦证券认为，宽基预期估值整体反弹，科创板 24 年增速预期乐观，估值性价比高。截至 2024 年 2 月 18 日，A 股总体 PE ( TTM ) 为 15.06 倍，2012 年以来 0.293 分位；创业板指 PE（TTM）估值为 25.19 倍，2012 年以来 0% 分位；从一致预期角度来看，全 A 总体 PE（2023E）为 17.15 倍，总体 PE（2024E）为 13.27 倍，分别为 2012 年以来 44.8%、15.8% 分位。
三、固收市场
1. 国金证券：开门红抢跑告一段落，债市回归资金面定价
国金证券樊信江指出，展望下一阶段债市策略，年初抢跑告一段落，短期债市受资金面宽松影响仍无虞。通过对于基本面、政策面、资金面、债市供需五个方面来看，下一阶段债市上行空间较为有限，短期债市仍受资金面宽松主导走牛。
2. 国信证券：2 月货币政策充分发力，预计市场利率下行
国信证券董德志认为，2 月降准将释放长期资金，货币政策将维持宽松，预计 2 月央行公开市场将小幅净回笼：由于财政存款、M0、存款等存在明显的季节性规模，为了平抑资金面的剧烈波动，央行往往通过公开市场进行反向对冲。综合五渠道变化后，2 月超额存款准备金率将回升至 1.3%。2 月降准 50BP，LPR 下调 25BP，货币政策充分发力；春节后现金需求降低，资金面相对充裕；2 月市场利率季节性下行。
3. 光大证券：为何本月 MLF 利率没有变化而 LPR 大幅度下行
光大证券张旭表示，这与近段时间货币当局强化逆周期调节、推动金融机构资金成本下降是分不开的。LPR 以 MLF 利率为基础加点形成，加点幅度主要取决于报价行自身的资金成本、市场供求、风险溢价等因素。近期银行的资金成本下行幅度较大，这有助于推动 LPR 下行。今年 2 月 19 日 1YAAA 级 CD 和 5Y 商业银行债的利率已分别低于去年 11 月末 33bp 和 29bp。
四、行业研究
1. 华西证券：Sora 算力倍增，国产架构 + 生态崛起
华西证券刘泽晶指出，SORA 彻底颠覆文生视频领域，算力有望呈现几何倍数需求。推测由于 SORA，算力需求有望持续呈现几何规模的倍增，同时在信创和 AI 的大背景下，国产算力有望大放异彩。服务器相关产业链，电源相关产业链，算力一体机相关产业链，鸿蒙相关产业链，PC 等相关标的，AI 应用均将受益。
2. 东吴证券：新能源产业链价格逐步企稳，海外需求持续改善
东吴证券曾朵红表示，新能源产业链各环节盈利承压，春节后需求端或开始边际改善，产业链价格将继续回涨，盈利将略有修复。海外需求旺盛，美国上调 24 年预期。印度 ALMM 重启暂缓，利好印度装机及中国出口；美国上调 2024 年装机预期至 43.9GW，高增速叠加高溢价有望持续贡献增量。24 年全年看，海外装机增速 30%+ 高于国内。
3. 中庚基金：Sora 模型横空出世，媒体应声大涨
中庚基金指出，本周传媒板块涨幅居首，主要是受春节期间 OpenAI 发布 Sora 文生视频模型影响，相关公司受到主题催化涨幅较大，此外短剧游戏等概念股走高同样推动板块上涨。本周医药板块表现一般，主要系医药板块目前尚无明确主线，虽然前期超跌的微盘股有所反弹，但是中大市值公司变化不大，仍然等待业绩兑现。
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