智通财经获悉，信达证券发布研究报告称，我国密码行业起步相对较晚，目前已逐渐迈向成熟。随着密码行业产业链条逐步完善、应用场景逐渐丰富，建议关注相关密码行业公司：三未信安(688489.SH)、信安世纪(688201.SH)、格尔软件(603232)(603232.SH)等。

▍信达证券主要观点如下：

我国商密行业，目前呈现出产业链条逐步完善、产业应用场景逐步丰富、产业结构逐步优化的特征：

(1)产业链条逐步完善：商密产业链主要涵盖了上游的密码基础设施提供商、中游产品和解决方案厂商，以及下游的各行业客户。在下游应用端，政务、通信、金融仍是商用密码的三大主力市场，其中政务占比接近25%，通信与金融各占15%，三大行业市场份额合计超50%。

(2)产业应用场景逐步丰富：随着商用密码产业的发展，商用密码应用场景也逐渐丰富，除金融、能源、基础设施等传统场景外，商用密码在物联网、车联网、工业互联网、智慧城市、区块链、5G安全，以及云计算等新兴场景也有应用需求。

(3)产业结构逐步优化：从商用密码产品形态来看，目前以硬件为主，但软件、服务占比有上升趋势。

相较于欧美等发达国家，我国商密产业起步较晚，预计未来几年行业增速快，且行业天花板高。

据数观天下数据显示，2021年全球商用密码产业规模为375.7亿美元，预计到2027年这一数字将达到1026.4亿美元，期间CAGR达18.23%。看我国商密规模，根据数观天下数据，2021年我国商用密码产业规模为519.8亿元，2022年我国商用密码产业规模有望达到707.64亿元，同比增速高达36.14%，预计到2023年有望达到985.9亿元，同比增速高达39.32%(该口径除了商用密码软件、服务外，还包括了部分集成项目，因此统计数据和实际感受到的规模可能存在一定差异)。

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