新疆是我国目前开发程度相对落后，但是潜力巨大的地区，而在新疆的企业，都会有时代发展红利和行业红利，今天我们讲一讲新疆最有潜力的一家上市公司，中泰化学一、公司的主营业务公司是依托于新疆低价优质的煤炭，电力资源，产品以大宗品为主，主要产业链及生产情况如下：。
公司一直在延伸产业链，也就是说公司不断开拓下游产品，比较悲催的是，下游需求一直不怎么样，行业的价格变化特别快。而主营的业务毛利率如下：
主营业务里面，聚氯乙烯和相关产品赚钱，其他产品要么亏钱，要么不赚钱。而公司营业额比重较大的粘胶纤维，去年亏损9个亿。
这个亏损的企业，开工率不足，外销困难。1.pvc这个行业目前生产企业70多家，扩产也比较多，产能在缓慢增长，目前去产能并未到头，竞争格局并不好，行里的利润不是太稳定。不过因为公司地处新疆，成本便宜。
相应的原料价格，煤炭，焦炭，兰炭等价格都比内蒙，华东低了一大截在PVC领域，企业的业绩是可观的2.电石行业目前电石因为技术门槛低，新增产能比较多，行业想大幅涨价的可能性并不高只是会跟随上游煤炭成本的涨价而提升，毛利率预计变化不会太大。
公司的优势也是地处新疆，原料便宜，但是考虑到运输成本，而电石价格也在4000块左右，并不见得有特别大的优势。
新增产能较多，毛利率不会太高3.烧碱烧碱目前国家有控制产能的趋势，烧碱的下游主要是玻璃制品，而玻璃制品本身价格也便宜，仅仅只有2000块左右一吨，新疆这边的需求有限，运输到化工距离过远，并不能形成太高的行业壁垒和成本优势。
4.粘胶和纱线粘胶和纱线，主要是服务下游的服装面料，纺织产品等。
因为全球经济受到疫情影响，目前粘胶短纤价格触底反弹，行业的特别大的需求很难看到目前纺织服装大面积产业转移到东南亚这个行业使用场地主要在华东，华南和东南亚，整个运输费用相对较高，但是因为单价较高，还是具备较大的优势。
不过我疑问比较大的是，公司的产品对比三友化工和内蒙君正，优势并不明显。
2024年3月上市公司公告称：收到中国证券监督管理委员会下发的《立案告知书》，因公司涉嫌信息披露违反法律法规，根据《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国行政处罚法》等法律法规，中国证监会决定对公司立案。股盾网正在办理该股票投资者索赔案，本次监管机构对公司立案调查的具体原因尚未公布，但是股盾网团队认为，依据新《证券法》及司法解释，上市公司实际控制人、控股股东的责任由原来的“过错原则”改为“过错推定原则”，除非能够充分举证证明自身无过错，否则就要承担赔偿责任。这一条规定实际上是相当严厉的，显示惩戒机制更加严厉。
相对来说，烧碱产品的低价，并未给公司成本降低太多，而远离使用地，对于运输成本，客户管理，成本管控并无优势，所以公司做这个，应该就是个政绩工程，为了新疆当地的棉花消耗准备的目前新疆政府，正在引进配套产业，服装行业后期会在本地消化。
这个行业主要还是受制于下游需求和价格二、经营评述和竞争力分析上面针对细分品类进行了点评，整个公司的看点，还是在PVC产品价格和黏胶短纤上公司作为典型的周期行业和大宗品行业，核心竞争力就是成本，而利润释放在产品价格上。
1.低成本的产业一体化公司从上游石灰石、煤炭、兰炭、电力、化工等到产品，形成了一条闭环的产业链。目前在个别环节还不是实现完全闭环，不过公司已经有了相关的动作。
总体来讲，公司肯定是行业最低成本的，毫无疑问2.低价资源和当地经济发展低价电力、煤炭、棉花等成本，公司在行业还是有竞争力的，在去年PVC均价6000元不到的情况下，公司pvc毛利率达到28%，还是比较赚钱的。
三、公司到底值多少钱？1.极限成本下公司的利润公司去年PVC5900元/吨，氯碱化工120亿，净利润赚了11个亿净利率差不多10%粘胶短纤去年没细算，售价差不多在8000元，往年正常年份售价在12000元左右。
去年公司亏损了9个亿也就是说粘胶短纤在价格正常之后，应该能保持微利状态，不然也不会建设项目所以公司在去年的极限情况下，实际上可以做到10亿净利润以上，而结合最近两年的产业链整合，公司释放3-5个亿产业链整合利润，问题是不大的。
也就是在极限状态下，公司的净利润维持在15个亿左右，问题不大2.今年净利润预测今年一季度，公司在PVC7000左右，粘胶短纤11000左右的情况下，实现净利润7个亿，这个价格绝对不是周期行业的顶点，我觉得这个价格只是一个回归。
就算是pVC价格再次下跌到7000左右，公司也能保证一个季度盈利7个亿也就是说一个季度7亿净利润是公司的正常状态，全年净利润约30个亿按照保守估计，公司净利润长期维持在30亿中枢问题不大，极限状态15亿，我们打个折，按照25亿核定公司利润中枢我觉得是完全合理的。
四、估值及展望1.估值化工行业，估值回归就可这个行业我觉得给他估值10-15倍，问题不大按照10倍，市值250亿，按照15倍，市值400亿公司目前市值是200亿元，这个位置建仓，长期来看我觉得没什么风险。
2.想象空间1.pvc主要需求还是来自于房地产，而房地产的竣工速度加快已经很明显了三条红线规定了房地产企业的融资底线，2016年-2020年，全国房地产开工与竣工面积的差值达到38亿方，相当于三年出售房子总和，业界生态进入高周转后，我觉得售出到竣工周期会缩短到1.5年，也就是说要有1.5年的销售面积，要在最近两三年填平这个剪刀差，也就意味着需求每年增长50%，也就是下游年华增长30%，这个需求是爆炸式的。
而今年与房地产相关的玻璃，防水材料等都供不应求，也验证了上面这个逻辑未来PVC的需求，可能有一个集中释放期，需求超过预期想象2.原油价格的上涨，乙烯法成本提升带来价格中枢的提升原油价格的上涨，带来乙烯法制备氯碱化工的成本上升，他们净利润逐渐变薄，会自然而然涨价，。
而我个人因为持有中石油，对于国际国内石油市场研究比较多，我的的判断是，原油很快会突破100美元在这种高油价情况下，炼化成本大幅提升，pvc会长期保持高位在供给充足的情况下，乙烯法存在停产的可能，就算是不停产，那么至少保证了价格中枢的提升。
3.产业链整合及低成本价格下的优势突出而新疆的煤炭资源非常丰富，在去年下半年全国煤价大涨的时候，新疆的煤价跌了，这种成本的剪刀差，也会拉高价格中枢就算是全国煤价下跌，也不会比新疆价格更低，而全国煤价在新疆之外的地区去产能的情况下，会大幅提升电力、纯碱的价格。
同时公司的煤炭，石灰石，水泥的产业链延伸，会把让利润提升更加明显我个人判断PVC会长期维持在目前的8000元售价以上，全年170万吨，按照去年5500的成本，也就是说公司最保底的利润，都是35亿人民币以上。
如果按照10倍最保守的估值，公司市值至少350亿，加上公司新产能投放，其他产业链延伸，公司我个人认为，最低市值400亿起步，周期顶点可以做到1000亿就现在的价位，介入之后1倍利润，我觉得是稳妥的以上是作者的投资笔记，不构成投资建议。
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