今天是应网友的邀请分析的一家上市公司——中泰化学，其总部位于新疆乌鲁木齐，是新疆本地国企改制上市的公司，2006年12月在深交所主板上市主营聚氯乙烯树脂(PVC)，离子膜烧碱、粘胶纤维、粘胶纱等产品
我们都知道化工行业，前几年是比较困难的，但2021年上半年来了一波涨价的大行情，看看中泰化学有没有在这波行情中受益呢？
从气泡图来看，2021年前三季度，中泰化学的气泡并不是最大的，明显小于2018-2020年同期，营收增长率当然也是负数；但净利润却创下了历史新高，达到了24.64亿元。
这种增长模式只能用无规律来形容，化工行业其实很多时候就是这样，产品和原料都受大周期的影响，企业自身的努力虽然也很重要，但往往只能增强或减弱，而无法逆转行业价格周期性的影响特别是生产一般用途大宗化工产品的行业，中泰化学就是主要生产PVC、烧碱等这种“大路货”的企业。
中泰最高的毛利率还有较大的差距。
15%的毛利率和我们对上半年化工产品市场的了解差异较大，那么是什么原因导致中泰化学出现这种情况呢？
我们看其分行业的毛利率，中泰化学化工生产行业的毛利率其实还是挺高的，“氯碱
其最大的业务是“现代
除了占比以外，两项生产业务的营收金额也有较大幅度上升我们上次在分析齐翔腾达时也看到，化工贸易业务的毛利率极低，也就1%左右，从中泰化学来看，也就这个水平略高一些如果业务还要占用大量的资金，其实这种贸易业务可能就是亏损业务。
021年上半年的5%，中泰化学能否打开出口这块市场？这还有待观察我个人觉得其自产的化工产品是不太可能的，极有可能就是纺织和贸易等业务，但出口业务可能并不一定就能带来太大的业绩贡献。
我们再来看一下中泰化学季度环比的增长情况，营收环比在大幅增长，而净利润却环比下降，可能是三季度贸易的占比又在提升，以及自产化工产品的毛利又略有下降但季度上市公司一般都不公布分行业或产品的营收情况，我们就无法做出相关分析了。
2024年3月上市公司公告称：收到中国证券监督管理委员会下发的《立案告知书》，因公司涉嫌信息披露违反法律法规，根据《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国行政处罚法》等法律法规，中国证监会决定对公司立案。股盾网正在办理该股票投资者索赔案，本次监管机构对公司立案调查的具体原因尚未公布，但是股盾网团队认为，依据新《证券法》及司法解释，上市公司实际控制人、控股股东的责任由原来的“过错原则”改为“过错推定原则”，除非能够充分举证证明自身无过错，否则就要承担赔偿责任。这一条规定实际上是相当严厉的，显示惩戒机制更加严厉。
2021年初中泰化学的资产负债率还高达67%，三季度末就下降至58%，除了盈利带来的股东权益增加以外，主要还是靠进行了数十亿元的非公开发行股票融资。
就算进行了增发融资，中泰化学2021年三季度末的短期偿债能力仍然是压力山大的，流动比率虽然上升至0.8，但速动比率仅上升为0.56好在其有国企背景，融资不是太大的问题计算速动比率时，我是把“预付款项”不视为速动资产的，这和部分财经网站的计算略有差异。
“预付款项”回收的是存货等非金融资产，流动性比存货还低，不计算为速动资产更加合理一些
流动资产中最大的是“应收票据及应收账款”，高达97亿元，占比38%；其次是“预付款项”，达到49亿元，我分析这么多上市公司中，中泰化学是预付款项相当高的上市公司了，这不太正常,其财报中并未明确解释，我看到半年报中，关联方的预付款项高达近30亿元。
一般情况下，上市公司的信誉不错，是不需要支付太多预付款来做生意的排在第三的是货币资金，金额为47亿元，占流动资产比为18.5%；一般制造业中比很大的存货，在
看来前三季度中泰化学的产品畅销是确实存在的
流动负债中排在首位的就是短期借款，高达89亿元，占流动负债比为28%，加上一年内到期的非流动负债，短期有息负债合计达110亿元，占流动负债比为35%续贷可能是其必然的选择，不然就得大量回收应收款项来满足还贷需求，而就算回收应收款项比较顺利，但仍然还有金额较大的应付款项和其他流动负债也需要偿还。
110亿元，当然不是中泰化学有息负债的全部，加上长期借款和应付债券等，其2021年三季度末，有息负债高达196亿元，虽然比年初下降了13亿元，但仍然不算低了这也导致其前三季度的财务费用就高达8.9亿元
由于中泰化学三季度末和年初比资产增长较多，我们就做了一个如上图的分项对比，流动资产中主要增加了应收票据及应收账款、存货和预付款项；非流动资产中主要增加了使用权资产、无形资产、长期股权投资、长期待摊费用和在建工程。
我们也注意到中泰化学是资金密集型行业，其固定资产虽然比年初有所降低（主要是折旧的原因），但仍然高达318亿元，而且其还在进行很多项目的建设，在建工程高达67亿元我们查了半年报的相关细节，有已经转固的“天雨煤化兰炭项目”，还有“托克逊县盘吉煤业有限公司 90 万吨/年矿井建设项目”等12个单独列明的项目，另外都还有“其他项目”，可以说中泰化学这几年确实在大上各种项目，项目陆续投产后，其产能和产品种类都将明显增加。
最后看一下中泰化学的现金流量情况：
近8个前三季度，中泰化学经营活动的净现金流入都很高，至少10亿起步，8期累计达209亿元同时就没有停过净投资活动（主要是项目建设），特别是从2017年开始，几乎都是20亿元以上，8期累计达221亿元为了与投资配套，在经营活动现金流不足时，就必须进行融资，8期累计融资达90亿元。
近几年，山东、江苏的化工企业都因环保等政策调整，而在谋求转型，但位于新疆的中泰化学还在大量上项目此消彼长，对中泰化学占领市场等当然是有利的，但是我们也要看到新疆本地及附近的消费市场偏小，和其主要产品的市场，运输距离又偏远，也就是说这些项目建成后的经济效益情况，还是存在一定不确定性的。
以上为对中泰化学2021年前三季度财报的分析，总体结论是2021年以来，化工产品涨价对其业绩的贡献不小，甚至对其大量在建项目的建设和发展信心起到了很大的促进作用声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！。
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