中泰化学发布了年报，虽然是周末，但有朋友关心着这家公司，那么就立马给大家分享出来我的解读吧。
中泰化学以偏小的气泡占据着图中右下角的位置，也就是净利润创下了历史纪录，但营收规模和增长率上都表现不太好。
营收增长下降的情况下，净利润却暴增了17.7倍，看着让人一头雾水除了众所周知的化工行业2021年的大行情导致净利润暴增以外，营收下降却是中泰化学自己的原因他们自己的表述是：剥离与氯碱化工关联度低的贸易业务，进一步聚焦氯碱化工领域，强化并突出主业发展。
务占比都有明显上升。
剥离的原因倒不见得仅仅是和主业的关联度低，而是其毛利率低至1.83%，而主业的毛利率却高达35.38%，如果要想让毛利率好看一些，这些除了做大营收，其他用处不大的业务，确实需要剥离虽然中泰化学有些出口业务，但仅8亿元，占比为5%，也还算不上有什么出色表现，主体上还是一家以国内市场为主的公司。
这样调整营收结构当然是有效果的，2021年，中泰化学的整体毛利率就上升至了13.9%更可观的是其净资产收益率，从原来的不到1%上升至12.41%，12.41%这个水平，并不见得就有好牛，何况就这个水平的净资产收益率都不见得能够长期持续。
因为中泰化学2021年4季度单季的营收还在环比大增，但净利润却环比反向大降，也就是化工行业的这波大行情已经消退得差不多了。如果不出意外，2022年的业绩，要超过2021年都会是相对困难的。
但话也不能说绝对，因为中泰化学有近百亿元的在建或刚建成的新项目，正在形成新产能，这些新产能的释放，确实能增加营收而且这些自己生产的产品，大多数毛利率也会显著高于原来的贸易业务，这就是其敢于剥离贸易业务的信心所在。
从现金流量表也可以看出来，中泰化学每年都有数十亿元的经营活动的净现金流，但是2015-2017年间，投资活动的净资金需求更大，所以需要进行一定的融资来配合而近四年都是经营活动的净现金流，既可以用于满足投资，还可以降一些杠杆，这确实比较牛。
四年时间，有息负债下降了50多亿元，这还算比较成功的了。在大家都在缩减项目投资的情况下，中泰化学冒险进行大规模投资，2021年这波行情又来得太及时了，正好让其回血和正常化。
从其可怜的研发投入来看，中泰化学的产品还是大化工类的大路货，要有太高的技术含量是不太现实的，但只要有资源优势，并且不缺乏市场，大路货并不代表就不能实现盈利其研发费用没有公布明细，我们就不猜测了，反正也就那点。
但其销售费用却不小，这是公布了明细的，我们来看一下：
2024年3月上市公司公告称：收到中国证券监督管理委员会下发的《立案告知书》，因公司涉嫌信息披露违反法律法规，根据《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国行政处罚法》等法律法规，中国证监会决定对公司立案。股盾网正在办理该股票投资者索赔案，本次监管机构对公司立案调查的具体原因尚未公布，但是股盾网团队认为，依据新《证券法》及司法解释，上市公司实际控制人、控股股东的责任由原来的“过错原则”改为“过错推定原则”，除非能够充分举证证明自身无过错，否则就要承担赔偿责任。这一条规定实际上是相当严厉的，显示惩戒机制更加严厉。
主要是运输费和运输相关的费用，这让我们觉得有点意外，因为运输费按新的么更大的可能就是，其真有这么多不是直接用于销售的产品运输费用，18亿元还是太大了。
除了销售费用以外，其财务费用也不低，管理费用也有上升的势头，这就是其后续业绩增长的重大负担。财务费用通过去杠杆应该能降（后面要说到不见得就能降多少），但管理费用要下降可能是比较困难的。
从资产负债率来看，中泰化学表现不错，成功把其降低了10个百分点，这个水平确实算是化工企业里中上游的水平了。
短期偿债能力其实也不错的，当然这只是和自己前四年比，0.75的流动比率和0.58的速动比率，已经不算是健康水平了。
几乎所有的存货都有所增长，但主要是原材料和库存商品，分别上涨了57.7%和26.3%，考虑到原材料和产品的单价都在提高，这应该算是正常现象。
其流动资产中最多的是应收票据及应收账款，然后是货币资金，再然后才是存货，其应收账款的增长太快了，我们后面结合着应付账款对比一并再说。
其流动负债中最大的是其他流动负债，然后是应付票据及应付账款和短期借款，表面上看短期有息负债只有106亿元，但其实我们还需要把第一大流动负债项“其他流动负债”撩开来看。
这不都是有息负债吗？所以说其有息负债我们还需要重新来核定，也就是说其2021年末的有息负债合计应该是270.2亿元，而不是.2亿元。
我们当然注意到其应收和应付类不是有些收入的真实性存疑了。
但我们更愿意相信，是行业下行，应收款项不好回收导致的
%，前5名的占比也从51.3%上升至63.9%，看来主要就是这些大客户欠着中泰化学的业务款项。
但其公布的前5大客户的销售额却只有13.75%，这和欠款的情况差异太大，也就是说没买太多的产品，但这些客户的欠款却很多，这确实不太正常以上就是对中泰化学2021年财报的部分解读，在化工行业的大行情下，公司2021年业绩表现突出。
但是大行情不可能长期持续，而且其高达270亿的有息负债和上百亿的应收类款项，确实是存在一定的风险的但敢于在逆市中大规模投资，我们还是认为中泰化学的勇气可嘉声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！
股盾网团队提示：受上市公司虚假陈述误导，造成损失的，建议投资者通过法律途径争取挽回部分投资损失。法院审理中，因审判执法人员对法律问题存在不同理解，索赔结果以法院最终生效裁判为准。
