比尔·鲁安(Bill Ruane)，一位美国投资者，是格雷厄姆和多德的门徒，是红杉基金的创始人，被称为价值投资先驱和传奇价值投资者。
1970年到1973年，他连续4年分别跑输标普500指数8%，1%，
到1974年，红杉基金已经比市场落后了令人咋舌的36个百分点，若不是巴菲特的背书，可能投资人早撤资了。
1974年开始，红杉基金开始大放异彩，连续5年战胜大盘分别达到11%、23%、49%、27%、18%，实现大反转。到4年，鲁安的红杉基金获得15年年化18.2%的收益率，平均每年可以跑赢指数8.2个百分点。
鲁安称，价值经常迟到，但从未缺席，只是有时缺席地有点久罢了。1971-1997，与标准普尔500的14.5％的回报相比，红杉基金挣得了平均年回报19.6％的业绩。
据《福布斯》杂志报道，在红杉基金起步时的每1万美元投资，到1999年成长为110万美元。2005年，鲁安以79岁高龄过世时，红杉管理的资金超过140亿美元。
一堂课，改变了一生
比尔·鲁安于1925年10月24日出生在芝加哥。他的父亲托马斯（爱尔兰）和母亲玛莎·克雷默（德国）都是第一代美国移民。
他的父亲曾在当地一家银行是一位非常优秀的银行家。他的父母从不争吵或责备他们，为他们提供了一个非常稳定的家庭环境。鲁安的妹妹表示，比尔和父亲关系非常亲密，他总是强调诚实的重要性。
高中毕业后，鲁安报读了明尼苏达大学，并于1945年获得电气工程学士学位。随后他加入了美国海军，他一直服役到1947年获得少尉军衔，后来通过退伍军人援助法报考了哈佛商学院。
1951年，鲁安在哥伦比亚大学格雷厄姆的证券分析课程上与巴菲特相识。巴菲特回忆说，鲁安最初是菲利普·费雪的成长股理念的拥护者，但当他在股票市场遇到困境时，他接受了格雷厄姆的价值理念。
鲁安和巴菲特成为终身朋友。巴菲特回忆说：“他是我的好朋友。”巴菲特回忆道：“比尔是一个非凡的投资者，也是一个非凡的人。他介绍我认识了大都会/ABC的创始人汤姆·墨菲。我非常了解他们两个人，从未见过他们对任何人做出不友善的举动。”
格雷厄姆控股公司主席唐·格雷厄姆，前华盛顿邮报主席，在一次采访中回忆起鲁安作为华盛顿邮报董事会成员的贡献。
“比尔非常慢条斯理，分析问题。他会一步一步地解释问题，在长时间的对话中总是做出坚定的建议。他展示了最高水平的品格、诚信和判断力。”
涅槃重生，脱颖而出
鲁安是一名真正的开拓者，他管理的红杉基金，是第一家以集中投资为指导原则进行投资的共同基金。红杉基金常年持有十几只股票，头寸非常集中。
1970年，鲁安和他的合伙人里克·卡尼夫(Rick Cuniff) 设立了红杉基金，旨在管理巴菲特合伙人的资金。该基金在早期曾面临困境，头三年表现不佳，因投资者青睐“Nifty Fifty”一组成长股（如Polaroid、Eastman Kodak和Avon）。
1973年，基金亏损了24%，1974年又亏损了16%，处于恶劣的熊市之中。这对鲁安来说是非常艰难的时期。他将所有资本投入了公司，他的女儿莉莉回忆道：“我们几乎破产了，可能只剩下一千美元。”
1974年底，“Nifty Fifty”泡沫破灭，股市开始复苏。红杉基金的极度低估价值股票组合在1975年飙升了60%，在1976年又增长了72%。
从那以后，它再也没有回头，连续25年表现优异，超过市场表现。从1970年到2001年，该基金是表现最佳的共同基金，年均增长率为17%。
鲁安总是投资于大约10支股票的高度集中的组合，并且长期持有。有人认为红杉基金是一个真正的开拓者，因为这是第一家以集中投资为指导原则进行投资的基金。
老式价值研究专家
鲁安的投资观点在共同基金管理者中独树一帜。一般情况下多数投资管理都是以某种事先想好的投资组合概念作为出发点，然后用各种不同的股票去填充投资组合。
而鲁安，他从选择最佳好股这一观念出发，然后让投资组合围绕着这些选择进行。选择好股，就需要非常强的研究，鲁安基本上不会采用外部卖方机构的研究报告，而是依赖本公司自己对公司进行的广泛调查。
鲁安确信，研究和投资组合管理的职能不能分离，因为在由研究转化为投资组合的过程中，许多研究精髓会丢失。由于对自身研究的坚持，鲁安在华尔街被称为能够钻研发现隐藏的价值的“老式价值研究专家”。
在一个诚信名声参差不齐的行业中，公平地说，共同基金经理的利益与其投资者并不直接一致。这是显而易见的，因为他们的费用结构是基于资产而不是基于绩效。
这使得基金经理很容易更关注外表而不是实际表现。许多共同基金都是“最接近指数的基金”，建立与标准普尔 500 指数和其他指数相关的投资组合——尽管统计上的回报率低于基准。
鉴于基金经理总是赚取 1% 的资产管理费，共同基金经理对相对于整个市场表现不佳的平均水平感到满意。红杉资本克服了这种商业模式造成的道德风险，明白将投资者放在第一位是共同基金行业长期成功的关键。
鲁安的红杉基金领先竞争对手数十年，以其良好的股东沟通、审慎的基金治理以及低成本、低周转率的理念而自豪。
红杉的直截了当的做法反映了巴菲特在伯克希尔开展业务的方式，并表明从长远来看，在选择成功的基金经理时，性格是至关重要的。
简单的价值策略带来丰厚的回报
鲁安的红杉基金遵循的策略更类似于伯克希尔哈撒韦公司的策略，而不是事件驱动日报的特殊情况，但他的成功证明了简单的价值策略往往会带来带来丰厚的回报。
红杉收购的是企业，而不是股票代码。它没有追逐趋势和“预测不可预测的事情”，而是坚持自己植根于历史上成功战略的投资标准。
鲁安带领红杉找到了长期赢家。虽然很难找到能够持续多年甚至数十年持续复合的企业，但红杉资本深入的研究流程和资产规模使其能够进行必要的深入尽职调查，以找到这些赢家。
在鲁安的领导下，红杉资本坚定不移。当他经营红杉资本时，他通过坚持他所知道的最能击败市场的策略而取得了成功。他的继任者采取了修改后的方法，常常带来灾难性的结果。
2005年鲁安去世之后，红杉调整了其策略，以跟上不断变化的市场动态和管理的更大资金（数十亿）。信息的可访问性和市场的自动化使得在大中型股票领域找到被低估的股票变得更加困难。
由于对于更多机构投资者来说规模太小，小盘股市场仍然效率低下——这是个人投资者能够在关注小盘股价值股票方面获得优势的主要原因。
因此，红杉资本的基金经理试图将过去行之有效的方法融入当前的市场环境，但结果却是毁灭性的。
例如，我们看一下红杉资本对 Valeant Pharmaceuticals 的投资。Valeant 看起来有一个成功的策略，那就是整合现有的制药商并提高价格。
然而，一系列昂贵的收购和会计丑闻导致“故事股”失去了光彩。随着 Valeant 股价飙升至历史新高，红
红杉资本退出 Valeant 后损失了数十亿美元。公平地说，红杉并不是唯一一家被 Valeant 的诱惑所吸引的受人尊敬的投资者。
乍一看，Valeant 很可能是个多才多艺的人。但从表面上看，Valeant 是一个不可持续的金融工程计划，这种投资理念可能适合快速赚钱的艺术家，但不适合红杉的长期投资组合。
Valeant 的事件让我们深入了解了一家拥有令人印象深刻的业绩记录但不再由著名的队长掌舵的基金会发生什么—。值得注意的是，当巴菲特不再经营伯克希尔·哈撒韦公司时，这是一个需要考虑的重要警告。
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