格雷厄姆的历史收益率有两个版本，一个是他自己谈到过的年化20%，另外一个是后人测算的年化14.7%。
可能两种说法都是对的，阁老说的历史收益率应该是从1923年到1956年。33年间年化收益是20%，因为格老那个时代的基金比较特殊，每年赚到的钱都要分大部份给投资人当做生活费用，这样投资者就不用卖出基金份额维持生活开支。所以后面巴菲特坚持不分红，就有投资者跑过来骂。现在中国基金行业是多么幸福啊。因为每年都要大额分红，所以格老肯定会记住每年的收益率。
有没有可能伪造收益率，第一没这个动机，他在投资界的地位。就好像牛顿在物理界的地位。第二他的性格不会做这种事，就他有一件趣事:有一个年轻的女投资者去拜访格老，刚好他跟女秘书在玩耍，格老邀请这位女投资者一起玩。当然后面巴菲特那玩的更花，老婆，保姆，华盛顿邮报女老板，我怀疑这也是传承。
大概测算一下，1923年成立的时候是50万美元，如果年化是20%，赚点钱50%用来分红。就大概简单的估算一下（如果真正计算是很复杂的），1.1的33次方=23倍。50×23=1150万美元，如果算中途吸收的新资金，大概也是1956年解散前的1,500万美元左右，当然我觉得他的收益率肯定不止20%，每年分红肯定不止50%。
如果他采取巴菲特一样的不分红策略，那他的收益率会是这样，1.2的33次方=410倍。基金规模会在1956年达到：50万x410=20500万美元。当时一个美国人的人均年收入才2千美元。
其实格雷厄姆更像一个学者，而巴菲特更像一个投资者，巴菲特就算借钱给儿子也要收20%的利息。我很喜欢他对年轻巴菲特讲过一句话：㓇伦，不要这么急着赚钱。哪怕赚到更多钱，除了我们老婆会买更多奢侈品，我跟你的生活方式不会发生一点改变。
当然当年的十几万美元资产的巴菲特听身价几千万美元的格雷厄姆讲这话，就好像我们听马老板说我不在乎钱一样的感受。这也是后面巴菲特创立自己合伙人基金的动力之一
