本周五，黄金价格一度突破2400美元关口，尽管相对强弱指数（RSI）显示超买状态，但美联储降息预期、紧张的地缘政治局势持续为黄金市场带来买盘支撑。在此背景下，市场将密切关注接下来金价是否能站稳2400美元/盎司上方。
黄金为何一路飙升
因素一：对美联储降息的预期
金价与利率经常呈反向关系，假设利率下降，势必会影响债券这类固定收益资产的吸引力；相较之下，具保值性的黄金，就容易获得投资人青睐。因此，当市场预期美联储将于6月开始降息时，便逐渐形成一股刺激金价涨势的氛围。
值得注意的是，本周三，美国劳工部发布3月消费者物价指数（CPI），由于年增率达3.5％，高于市场预期，且为近半年新高，显示通膨仍十分顽强。由于降息时间点极可能延后，瞬间浇熄投资人对6月降息的期待，金价也应声回落。不过，美国周四公布的3月生产者物价指数（PPI），略低于外界预期，缓解了投资人对通膨难以降温的疑虑，金价随之收复失土，续创新高。
由此可见，当前金价走势，对美联储政策动向极为敏感，只要经济数据出现风吹草动，就会有所反应。
因素二：地缘政治带动避险需求
其次，地缘政治动荡不断，也让避险资产特性的黄金，获得支撑。
俄乌战争持续胶着，因应战事，乌克兰总统泽伦斯基于4月初签署法案，将征兵年龄从27岁下修至25岁，从而支持战场兵力。另一方面，以哈战争恐面临冲突升级风险。在以色列空袭伊朗驻叙利亚大使馆后，伊朗方面立刻扬言报复，称将发动“重大攻击”（significant attack）；而美国总统拜登表态强调，“会尽一切努力，保护以色列的安全”。据美国彭博社周四报道，多名知情人士透露，美国与盟国研判，伊朗或其代理人即将对以色列的军事和政府目标发动大规模导弹或无人机攻击，恐导致以哈战争升级。
荷兰国际集团（ING）大宗商品分析报告指出，受地缘政治风险，以及年底美国总统大选等不确定因素影响，避险需求有望继续为金价提供支撑。
因素三：部分国家央行资产配置多元化
第三项因素也和地缘政治风险有关，但聚焦于各国央行的资产配置。瑞银日前发表最新研究报告，称地缘政治造成的不确定性，使部分国家央行倾向将资产配置“多元化”，决定多买黄金。摩根大通上月出具报告指出，无意与美国结盟的国家，可能会累积黄金，借此“远离美元”，以免在受到经济制裁时，体质过于脆弱。
关于黄金储备潮，世界黄金协会表示，以印度为首的中央银行在2月连续第九个月增加黄金储备。2月份央行的净购买量为19吨，其中，印度央行和哈萨克斯坦央行各增持6吨。国家外汇管理局公布的最新数据显示，今年3月末，我国外汇储备规模继续上升，黄金储备实现“17连增”。
图：全球央行月度购金量和售金量
因素四：供需关系与市场情绪
黄金也具有商品属性，因此市场的供需关系也是影响黄金价格的重要因素之一。近期，由于全球经济不确定性增加以及地缘政治冲突的延续，市场对黄金的避险需求持续旺盛。多国央行持续购金，拉高黄金需求规模。供给方面，金矿开采和生产也面临诸多挑战，如成本上升、环境法规限制等，近年整体规模波动不大，使得黄金供应增长空间有限。这种供需失衡的状况进一步推升了黄金价格。
此外，金价不断攀升更是引爆了黄金消费市场的热情。黄金涨势吸引了众多拥趸大手扫货，包括散户、趋势交易者，甚至量化基金。根据《经济参考报》的报道，14只黄金ETF的规模从3月初的309.4亿涨到了4月8日的411.82亿元。美国亦有不少消费者、尤其是年轻人倾向买入黄金。据富国银行股票分析师Edward Kelly预测，Costco自去年夏季开始推出的黄金条销售可能成为其“摇钱树”，每月销售营收或达到1亿-2亿美元。
金价走向何方？
瑞银预测贵金属的价格可能会进一步上涨。金价在历史上可以长期处于低迷状态，但一旦突破，通常上涨速度又快又猛。在决定是否追赶或消退最近的黄金涨势时，从过去的突破事件中汲取一些灵感可能会有所帮助。瑞银认为，“突破”指金价较之前历史峰值上涨10%。
国银行大宗商品策略师Michael Widmer在最新报告中表示，黄金和白银是我们最青睐的商品之一。在宏观因素的综合作用下，包括加息周期的结束，各国央行、中国投资者以及越来越多的西方买家都在推高黄金价格。因此，预计到2025年，金价将上涨至3000美元/盎司。白银也将受益于更强劲的工业需求，价格可能会在未来12个月内升至30美元/盎司以上。
技术面看，若金价成功收盘于2400美元/盎司上方，黄金市场有机会迎来新一轮上涨行情，并挑战2450美元/盎司的心理关口。当前相对强弱指数(RSI)位于超买门槛上方，接近72.50，表明买家仍有进一步推动金价上涨的空间。然而，若金价出现回落并跌破2392美元/盎司，则可能引发金价向周四高点2378美元/盎司回调。若金价无法守住2378美元/盎司，将加大回调压力，进一步跌向2370美元/盎司的静态支撑位。此后，4月10日的高点2360美元/盎司将面临考验。
钧誉视角
黄金价格飙升，历史高点不断被刷新。短期来看，金价屡破新高不排除是交易情绪和近期强劲的需求等因素催化，可能短期透支了部分涨幅空间。长期来看，黄金仍具有战略上的配置意义，但是要警惕短期博弈中的高位回调的风险。
钧誉资产作为亚太地区领先的资产管理公司，密切关注经济动向，加强资产多元化配置研究，为投资者带来持续稳健的收益。
