” 五一 ” 假期前，A 股和港股的一轮共振行情令不少投资者为之一振。今年 ” 五一 ” 假期期间，全球市场各大主要指数表现整体偏强，其中纳斯达克金龙指数、恒生国企指数、恒生指数三大指数涨幅位居全球市场指数前三。在这样的背景下，各大券商对于节后 A 股市场展望整体较为乐观。
值得注意的是，最近，随着风险偏好回升，似乎在 ” 一夜之间 “，A 股市场关注度的天平开始从高股息、资源股板块，向成长股、核心资产倾斜。从各大券商发布的 5 月金股组合来看，白马股和成长股的占比有所提升，而 ” 中字头 ” 和高股息热度则明显下降。
” 五一 ” 期间中国资产表现突出
今年 ” 五一 ” 假期期间，各大主要市场指数涨跌互现，但整体偏强，其中中国资产的表现可谓领涨全球。据 Choice 数据统计，4 月 30 日 ~5 月 3 日，纳斯达克金龙指数、恒生国企指数、恒生指数累计涨幅都超过了 4%，明显跑赢同期欧美日各主要指数，涨幅位居全球市场指数前三。
其中，在 A 股休市中的本周四、周五，港股持续上扬，恒生指数周四涨 2.5%、周五涨 1.48%，已连续 9 个交易日上涨。同期，恒生科技指数也表现强劲，周四涨 4.45%、周五涨 2.74%。从港股具体行业来看，本周资讯科技、医疗保健、可选消费、地产建筑、金融等行业处于领跑状态，电讯业、能源业则小幅下跌，表现垫底。
相比之下，” 五一 ” 期间的全球商品市场表现整体乏力。4 月 30 日 ~5 月 3 日，路透 CRB 商品指数累计下跌了近 3%，在全球市场指数中垫底。国际油价、金价、铜价等主要大宗商品价格，均出现了不同程度的下跌，其中国际油价跌幅较为明显，布伦特原油累计下跌超 5%。
汇市方面，5 月 1 日 ~3 日，由于美元指数持续下跌，非美货币全面走强，其中日元兑美元汇率大幅上涨近 3%，离岸人民币兑美元汇率上涨 0.8%。
多家券商预计：5 月成长占优
近期，随着港股市场持续走强，叠加北向资金重新加大了对 A 股的流入，市场情绪有所回暖，风险偏好也有所回升。今年 1~4 月，A 股市场红利、资源板块持续领跑（1~4 月红利指数累计上涨 12.8%，领涨 A 股各核心指数）。展望后市，目前多家券商策略团队均把宝押在了成长股上。
国泰君安策略团队在日前发布的 A 股策略周报中指出：风雨过后，总会见彩虹。股市对中长期和短尺度的风险已经给予计价，向后看不确定性有望降低。展望年中股市震荡上行，敢于逆向布局，行情重点在具备成长性的股票。
招商证券策略团队日前发布研报指出，进入 5 月，随着业绩披露期结束，风险偏好修复，市场或重新开始寻找弹性更大的方向，基于产业趋势的主题赛道投资有望重新活跃，此前受压制的成长风格可能重回占优。
财通证券策略团队最近发布的观点也认为，5 月成长占优。预计 5 月是 A 股 ” 最基本面 ” 的月份，后续将呈现典型的业绩增速主导的结构性行情，关注政策和产业催化需求的 TMT：电子（存储、消费电子）、AI（龙头加速布局）、氢能、新能源汽车（以旧换新补贴）、机械（机器人、设备更新）等。
另外，对于近期北向资金恢复流入，光大证券策略团队分析指出，短期维度，我国政策催化叠加美国经济数据不及预期推动外资流入 A 股。长期维度，A 股资产当前配置性价比较高，多家主流国际投资机构上调 A 股预期。
不过在市场风格或将 ” 转向 ” 之际，有部分券商仍然坚持自己的观点。民生证券策略团队日前指出，未来资源股仍然有空间。此前民生证券策略团队曾坚持看好资源股的表现。
广发证券策略团队最新发布观点称，展望后市，在出现地产大周期反弹或科技应用爆发之前，中长期对 A 股稳定价值类资产仍要保持关注。稳定价值类对应中性股息，筛选的是分红高、估值低且 ROE 相对稳定的品种；2022 年以来，股息率变得非常有效，稳定价值类占优。
值得注意的是，最近举行的高层会议传递出的相关政策信号，也引发了市场较多关注。就市场关注的货币政策走向，高层会议强调 ” 要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，加大对实体经济支持力度，降低社会综合融资成本 “。
对此，申万宏源研究日前发布研报分析指出，综合来看，货币政策保持适度宽松并推动社会融资成本下降的格局没有变，并没有因为 ” 资金空转 ” 等原因改变货币政策进一步稳定内需的导向，市场对此担忧或能进一步缓解。维持下一个货币政策发力窗口期可能在三季度的判断不变，关注 7~8 月 LPR 下调以及 9 月 25BP 降准的可能。
5 月券商金股组合偏向成长股
截至目前，各券商的 5 月金股组合大多已陆续发布完毕。在 4 月的金股组合中，” 中字头 “、高股息、资源板块曾受到各家券商的青睐。例如，4 月同时有 6 家券商推荐的金股有 4 个，分别是紫金矿业、中国中铁、中国海油、美的集团；同时有 4 家券商推荐的金股有 5 个，分别是中国移动、中国石油、长安汽车、山东黄金、金山办公。而从 4 月的实盘表现来看，这些 ” 金股 ” 不少都冲高回落，4 月整体表现乏善可陈。事实上，在 4 月的实盘中，A 股震荡上行，以小盘价值占优。
随着最近市场关注的天平开始从高股息、资源股板块，向成长股、白马股倾斜。在这样的背景下，据《每日经济新闻》记者观察，5 月各券商的金股组合中，白马股和成长股的占比有所提升，而 ” 中字头 ” 和高股息的热度则明显下降。
例如，国联证券 5 月金股组合较 4 月有较大幅度的调仓，总共调整了 9 只个股，多只 ” 中字头 “、高股息、资源概念股被调出，取而代之的是成长股和白马股。银河证券 4 月金股组合中曾包括了几只 ” 中字头 ” 概念，而在 5 月的组合中，” 中字头 ” 已不见踪迹，取而代之的是一系列成长股。
但也有一些券商，虽然在 5 月金股组合中同样出现了一定比例的调仓，但整体风格变化不大。例如，在申万宏源的 5 月金股组合仍然是相对均衡的配置，即组合中同时包括了 ” 中字头 “、成长股、白马股等风格不同的概念。在民生证券的 5 月金股组合中，仍然保持了对资源股的推荐比例。
据 Choice 数据统计，在 5 月金股组合中，推荐券商数量不少于 3 家的金股包括金山办公、比亚迪、宁德时代、青岛啤酒、立讯精密、北方华创、中际旭创等。而推荐券商数量不少于两家的金股中，已少有 ” 中字头 ” 的身影。
虽然今年以来市场风格不时发生变化，但整体来看，各板块、各行业的龙头更受券商金股组合的偏爱。比如最近两个月，券商集中推荐的金股大多都是一些行业龙头。
图片来源：兴业证券研报截图兴业证券策略团队日前发布研报指出，今年以来，市场出现了包括红利、出海、资源股等几个比较鲜明的主线。而这些线索的背后，埋藏的是龙头跑赢的暗线。在多数方向、指数、行业中，龙头均有显著的超额收益。统计申万 31 个一级行业年初以来的涨跌幅中位数可以发现，各行业中市值前五的龙头股，无一例外均较行业整体表现出明显的超额收益。与此同时，指数层面，年初以来上证 50、沪深 300 也整体跑赢市场。因此，龙头风格是今年超额收益的重要源头。
而龙头股明显走强背后的资金面因素是，ETF 和险资成为今年重要的边际增量资金，也带动市场进一步聚焦龙头白马、核心资产。年初以来，股票型 ETF 份额净增长 1268 亿份，带来超过 3300 亿元的资金净流入。其中，沪深 300 指数 ETF 是最重要的增量来源。与此同时，截至 2024 年 3 月，保险公司累计保费收入维持两位数的增长，也带动险资继续流入。
每日经济新闻
