原标题：财信证券：给予金博股份买入评级，目标价位170.0元
财信证券股份有限公司杨甫近期对金博股份进行研究并发布了研究报告《热场盈利触底回升，高投入培育新动能》，本报告对金博股份给出买入评级，认为其目标价位为170.00元，当前股价为89.61元，预期上涨幅度为89.71%。
金博股份(688598)
上半年业绩下滑 23.07%，二季度环比改善。 上半年公司实现营收 6.07亿元（同比-28.34%）、实现归属净利润 2.83 亿元（同比-23.07%）、实现扣非归属净利润 0.60 亿元（同比-73.31%），上半年经营活动净现金流 2.31 亿元（同比-36.0%）。 测算 2023Q2，公司营收 3.05 亿元（同比 -23.13%/环比 +0.88%）、归属净利润 1.65 亿元（同比 -0.16%/环比+39.84%）、扣非归属净利润 0.34 亿元（同比-62.08%/环比+30.77%）。上半年非经常性损益科目中政府补助项目约 2 亿元，是影响扣非利润变动的主要原因。
热场出货量保持高增，价格探底盈利回升。公司主营热场系统系列产品，应用于光伏及半导体硅片拉晶环节， 热场收入占营收比重达到95%。 上半年国内光伏硅片产量超过 250GW（同比+63%）， 行业需求旺盛。 估算公司上半年热场出货量达到 1700 吨（同比增幅约 40%），其中 2023Q2 热场出货量超过 900 吨（同比增幅约 50%/环比增幅约10%）。 公司 2023Q2 毛利率企稳回升至 37.04%（环比+1.03pcts），反映盈利能力的恢复。 据报表测算 2023Q2 热场吨价约 34 万元（同比降幅约 50%/环比降幅约 9%）， 2023Q2 热场吨毛利金额略降，但热场吨净利金额环比提升 25%，其中扣非剔费的吨净利金额约 4.1 万元（ 环比提升 15%）。 预计碳纤维价格下降贡献了一部分原材料降本空间，同时公司在产能利用率、产品良率以及国产原材料替代等方面取得持续降本效果。
高资本开支， 积极打造第二增长曲线。 上半年公司资本开支达到 8.68亿元（同比+49%），在建工程规模达到 12.32 亿元（ +70%），主要投向为高纯大尺寸先进碳基复合材料产线、 锂电池负极材料碳粉等产能项目。 公司基于碳材料产业化平台积极打造第二增长曲线： 在交通领域，继去年获得广汽埃安和比亚迪定点的基础上，今年公司碳陶制动盘产品再获新势力车企开发定点通知，已与 10 余家新能源车企开展碳陶制动盘研制，预计已形成 10 万盘产能； 在氢能领域，公司年产10 万平米片状碳纸产线已完成建设并已导入国内头部电堆企业供应链体系，年产 30 万平米连续性碳纸产线投建中； 在锂电领域，公司年产 10 万吨锂电池负极材料用碳粉制备一体化示范线，首期 5 万吨产线已投入试产，将推动负极高温热场产品和石墨代工业务发展。
高研发投入，增员增资开发关键技术。 上半年公司研发投入 0.8 亿元（ 同比+23.95%），营收占比 13.12%（同比+5.6pcts）， 研发人员数量达到 157 人（同比+51%）， 研发人员占比达到 23.54%（同比+5.9pcts）。公司全方位地进行碳基复合材料技术研发： 在光伏及半导体领域，公司开发碳碳材料新型加热器以取代石墨加热器，同时在研新型涂层坩埚产品以实现替代石英坩埚的目标，开发出 5ppm 以下的热场部件以加速半导体热场材料的进口替代； 在交通领域，公司开发低成本碳化硅涂层、开发短纤盘产品，以丰富产品矩阵并降低制动盘成本； 在锂电领域， 系统性开发锂电负极热场产品以提效降本； 在氢能领域，在卷对卷碳纸制备等方面取得关键技术开发。
实施股份回购，完善长效激励机制。 今年 5 月底，公司启动集合竞价回购股份方案，这是公司上市以来第三次股份回购。本次回购预计金额不低于 0.5 亿元、不高于 1 亿元，回购股份用于员工持股或股权激励，回购期限为 3 个月。截止 7 月底，公司已回购 50.02 万股，占公司股本 0.36%，支付金额 6209 万元。
盈利预测。 预计公司全年热场出货量超过 3800 吨、锂电负极石墨化产品代工量 2万吨，负极热场及石墨化代工业务于 2024年实现放量增长。基于以上假设，预计公司 2023-2025 年实现营收 15.75 亿、 26.35 亿、37.70 亿，实现归属净利润 5.52 亿、 7.86 亿、 10.96 亿，根据转增后股本计算， EPS 分别为 3.97 元/股、 5.65/股、 7.87/股，对应市盈率 PE分别为 24 倍、 17 倍、 12 倍。公司作为碳基复合材料平台型企业，积极培育第二增长曲线，技术投入和储备充足，所处行业具备技术迭代和需求扩张的特性，对应 2024 年合理市盈率估值为 20-30 倍，合理区间为 113 元-170 元，维持“买入”评级。
风险提示： 产能扩张进度推迟，产品价格竞争加剧， 新业务拓展不及预期， 原材料价格大幅波动
网上信息数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司张梓丁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.92%，其预测2023年度归属净利润为盈利6.66亿，根据现价换算的预测PE为19.17。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级12家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为.52。
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