读者您好，好久未见。最近，我花了很长时间读一些投资经典著作，读完之后我不禁感叹，有价值的经典确实不一样，值得一读再读。俗话说，大道至简，投资路上，有时你能读懂一本经典就可以了。这其中关键，是你要理解它。
《戴维斯王朝》这本书，就是我说得投资经典之一。
戴维斯家族三代人如何投资的故事，我不再细说了，有兴趣的读者，可以点击阅读我三年前的一篇文章：《金钱永不过时》。
最近每天晚上，当我翻开这本书时，就会想到现在股市上大多数投资者的遭遇。其实，现在投资者们的遭遇，并非什么新故事。翻开历史，在这些投资者之前，无数人同样遭遇了戴维斯双杀的逆转。他们把辛辛苦苦赚到的钱，用来投资股票，却遭遇股价不断下跌，大幅亏损的结局。
回看历史，当人们遭遇戴维斯双杀逆转时，都习惯找其他原因，不认为是自己犯了错，这就是人性。
老戴维斯是著名的 “戴维斯双杀效应”的发明者，1947年以5万美元起家，45年赚00倍(9亿美元)，年化回报23%。
什么是戴维斯双杀呢？
《戴维斯王朝》书中写道，数学的阐述会给予人灵感：
1950年，保险公司股票卖出只有4倍收益率；10年后，已达到15倍至20倍收益，实现了3倍增长。
假设戴维斯用4000美元从“美国保险”那里购得1000股（此例为虚构），公司从每股股票中赚取1美元；直到公司从每股股票中赚取8美元时，一群追随者猛扑过来。戴维斯用1美元的4倍买来的股票，他们必须用8美元的18倍去购买。
最初的4000美元在市场先生的眼里，已经抬高了身价，成了14.4万美元。利润方面，他使支出成本扩大为36倍，加之等待过程中的股息收入。戴维斯把这种有利可图的转化过程叫做“戴维斯双杀”。
双杀指的是棒球比赛中防守一方很漂亮的防守方式，戴维斯借用这一词，传递了他40年投资生涯中一直坚持的投资思维模式的精髓。
老戴维斯38岁时才开始投资，他的智慧，让他一开始就在熊市里选择了低估值的保险股。戴维斯有一种众人皆醉我独醒的特质，股票市场每天、每周、每月，甚至每年的波动，诱惑了无数的人们，却不会改变戴维斯的策略。股票价格波动，是戴维斯最不关注的一个指标，他关注的是公司的收益以及管理水平。
老戴维斯的儿子斯尔必，没有老戴维斯那么幸运。他在投资生涯开始的前五年，就遭遇了戴维斯双杀逆转。
什么是戴维斯双杀逆转呢？
1969年，老戴维斯的儿子斯尔必，把自己管理的基金的大部分钱，都投入了高科技股，第一年，他管理的基金业绩上涨了25.3%。斯尔必和他的合伙人意气风发，认为自己是天才，斯尔必的照片，也因此登上了《新闻周刊》杂志。但仅仅几个月后，斯尔必重仓的一只科技股，慕斯股份，就给斯尔必上了惨痛的一课。
慕斯股份是一只曾一路上涨的科技股，当公司收益出现下降时，这只股票的价格开始下跌，斯尔必在股票下跌的时候，仍旧继续看好，不断买入，但最终结局是，股票价格从168美元下跌到了3美元。斯尔必以20美元的价格抛出，损失惨重。
一只股票公司业绩增长迅速但股价高昂，这时几乎所有的投资者都看好它，然而一旦公司利润损失，投资者马上就会对这只股票失去兴趣，这种情况足以致命。这时，戴维斯的双杀逆转就开始发生了。
书中解释道：假设一只深受欢迎的成长股以30倍的市盈率出售，每股赚1美元，该股票的股价就为30美元。如果收益率下降一半，失去兴趣的投资者只愿以15倍的市盈率购买，那么股价突然从30美元下跌到7.50美元。如果股票进一步失去吸引力，股价下跌到10倍的市盈率，那么30美元的投资就削减为5美元了。
读者朋友，在投资路上，你有没有遭遇到戴维斯双杀逆转呢？如果你遭遇到这样的经历，你会吸取教训吗？你准备花多少钱去买这个教训呢？面对困境，你会马上调整自己的投资思维模式吗？
大多数人并不会改正自己的错误，这就是人性。斯尔必在遭遇到双杀逆转之后，却逐渐改正了自己的错误。从此之后，他不再购买高价的高速成长股，转而购买低价的适度成长股。
斯尔必开始努力学习管理，研究数字，在他看来，良好的资产负债表和卓越的领导，才能让自己高枕无忧。他不再跟风购买股票，也远离那些前景美妙的高科技公司。
“金钱永不过时”从此成为斯尔必的座右铭之一。
20世纪八十年代，美国股市的金融股遭到大众抛弃，银行股表现尤其不尽如人意，以10倍的市盈率出售，收益则保持12%—15%的稳定增长，银行一向保守的名声使得投资者低估了它们的前景。在斯尔必看来，这正是来一记戴维斯双杀的大好时机。
银行业不受人们待见，或许与这个行业太枯燥，天天与金钱打交道有关。斯尔必有在银行工作的经历，他发现，银行业与他父亲钟爱的保险业有许多共同之处。
银行不制造任何产品，因此不需要昂贵的工厂、精密的机械、仓库、研究室或者高薪博士。银行不会造成污染，所以不用花钱购买控制污染的设备，它不会出售小器具或成衣，因而毋须聘用销售人员。它不用装运货物，因此没有运输费用。银行唯一的产品就是货币，从储户手中借款再贷给借款人。货币表现为多种形式（硬币、纸币和证券），但永远不会过时。
风险控制能力，是经营一家银行的关键。
在经济繁荣期，人们情绪高涨，银行会贷款给那些信用程度较低的客户，只要借款人按时还款，银行只需要留存少量准备金，就可以应付潜在损失，这时银行的收益处于高增长时期；
在经济衰退期，人们情绪低落，纷纷留存现金，减少消费，银行的资产负债表上，不断出现不良资产，这会导致银行对贷款更加挑剔，同时将原本能成为收益的现金留做准备金。
在经济衰退期，人们对银行的情绪日益悲观，越来越低的期望值，导致银行股的市盈率越来越低，大众的悲观情绪以及由此导致的投资选择，给那些理解了戴维斯思维模式的少数投资者，提供了双杀的机会。
无论是读《戴维斯王朝》翻译版本，还是读《戴维斯王朝》原版，都让我感到受益匪浅。今天，当我再次审视戴维斯家族的传奇投资故事，依旧惊叹于那些永不过时的投资法则。时光流转，投资路上真正美丽的风景，蕴藏在这些法则中。
洞悉复利法则的魔力，是戴维斯家族成功的基石。
永远不要放弃复利，老戴维斯把这一价值观传递给了儿子斯尔必，也传递给了孙子克里斯。按照老戴维斯的投资哲学，时间，是投资成功的关键要素。理解了这个要素，你投的每一笔金钱，目的是为了得到长期的复合增长。你不需要运气、小道消息或者人际关系，也没有必要频繁买卖股票以躲避熊市。戴维斯经常说得一句话是：熊市才能让投资者发大财。
股价取决于公司收益，公司收益决定股东得失。戴维斯家族的秘诀是，购买适度成长型公司价格适中的股票。
斯尔必一开始投资高成长的科技股，结果遭遇了戴维斯双杀逆转，残酷的一课让斯尔必重新回归老戴维斯极度节俭的投资思维：戴维斯家族的人从来不会乱花一分钱，如果股价相对于收益不合理，为什么戴维斯家族要买这些股票？
在72法则的基础上，戴维斯家族意识到：如果投资能以每年10%的速度增长，那么就会得到丰厚的收益，而如果能以每年15%或者更快的速度增长，将会有巨额回报，哪怕近期出现亏损也会显得微不足道。
当你理解了戴维斯家族投资的秘密，投资路上，你看到的那些复杂的镜像，就会变得简单起来。选择做一名长期投资者，在经济衰退时，勇于出击；在经济繁荣时，保持一份清醒。拥抱那些能带来戴维斯双杀的股票，避开那些会带来戴维斯双杀逆转的股票，如果你不受他人影响，又具有无比的耐心和坚持到底的品格，在投资路上，你也将会发现属于你自己的风景。
参考资料：《戴维斯王朝》约翰.罗斯查得著
程兆民：财经记者、价值投资者、多学科思维模式倡导者。喜欢阅读，执着于传播科学精神，探究投资真谛。
