来源：排排网研究院
一、评级情况
5月上证指数下跌0.58%，深成指下跌2.32%，沪深300下跌0.68%，创业板指上下跌2.87%，上证50指数下跌0.08%，中证500下跌2.44%。港股恒生中国企业指数上涨1.89%，恒生科技指数下跌0.27%。回顾来看，A股5月呈现横盘震荡。创业板指、深证成指均累计跌超2%，上证指数累计跌幅不超过1%。资金层面，北向资金5月累计净买入87.79亿元，为连续第4个月净买入。分行业来看，5月涨幅最大的行业是煤炭行业，累计涨6.33%；房地产行业紧随其后，累涨逾6%；此外，农林牧渔、公用事业、银行、交通运输、国防军工等行业纷纷上涨。与4月份相比，港股5月涨幅有所收窄。恒生指数、国企指数累涨超1%，恒生科技指数转跌。资金层面，5月，南向资金净买入702.91亿港元，较4月的803.62亿港元成交额略有下降。分行业来看，恒生能源业指数以7.68%的涨幅，位居港股行业指数第一；恒生工业制品业指数、恒生电讯业指数均累涨超6%，恒生公用事业指数累涨5.36%。此外，恒生必需性消费业累跌5.58%，恒生非必需性消费业、恒生医疗保健业累计跌超3%。5月份宏观方面最大的变化来自于房地产领域。包括降低首付比例、降低房贷利率、核心城市放松限购等一系列稳定房地产市场的政策相继出台，短期内对房地产市场的预期产生了一定的积极影响。从需求和交易量的角度考虑，整体房地产市场或已逐步接近中长期的均衡水平，但考虑到新房库存仍然处于相对的高位，房地产去库存过程对房地产投资、新开工和竣工的压制仍将持续较长时间。5月份，制造业采购经理指数(PMI)为48.8%，比上月下降0.4个百分点，低于临界点，制造业景气水平小幅回落。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，供应商配送时间指数高于临界点，生产指数、新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。生产指数为49.6%，比上月下降0.6个百分点，表明制造业生产活动有所放缓。新订单指数为48.3%，比上月下降0.5个百分点，表明制造业市场需求继续回落。原材料库存指数为47.6%，比上月下降0.3个百分点，表明制造业主要原材料库存降幅有所扩大。从业人员指数为48.4%，比上月下降0.4个百分点，表明制造业企业用工景气度下降。供应商配送时间指数为50.5%，比上月上升0.2个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间持续加快。展望6月，业绩与政策同步进入空窗期。业绩方面，A股半年报披露将于7月中旬拉开帷幕。政策方面，稳增长政策预期基本得到兑现。结合多家券商观点来看，A股市场或仍以震荡行情为主。光大证券表示，A股市场有望震荡上行。5月以来，基本面偏弱导致市场整体偏震荡，而地产是经济基本面偏弱的拖累项之一。此次地产利好政策出台，有利于推动房地产市场高质量发展，提振市场信心，推动市场情绪回暖。预计A股市场有望延续强势表现。值得注意的是，近期有不少外资唱多中国股市。高盛日前表示，近期股市出现回调并没有改变其对于中国股市的核心观点，反而为投资者提供了一个更好的入市机会，继续维持中国A股的增持评级。预计沪深300指数在2024年12个月内上升空间为14%；同时维持中国股票离岸市场的中性评级，预计MSCI中国指数上涨12%。
5月全球股市多数上涨，发达市场整体优于新兴市场。美股继续强势，纳斯达克、标普500和道琼斯工业指数分别上涨6.9%、4.8%和2.3%；欧洲市场，德国DAX、英国富时100和法国CAC40涨幅分别为3.2%、1.6%和0.1%；新兴市场分化，越南VN30上涨2.9%，印度SENSEX30、墨西哥MXX、巴西IBOVESPA指数均下跌。经济和通胀数据显示美国经济有转弱迹象，但是降息预期变动并不大，资本市场并未计价降息预期。5月31日公布美联储最为关注的通胀指标，美国4月核心PCE同比2.8%符合预期，环比0.2%低于预期值0.3%，创年内新低。除PCE以外的经济数据也显示出美国经济有转弱迹象，PCE发布后，5月芝加哥PMI出炉，读数为35.4，远低于预测值 41.0。美债利率下行，2Y利率下行至4.9%以下，10Y利率降至4.5%附近。但是CME显示的降息预期并没有大幅波动，目前首次降息概率最高的是9月（47.0%），其次是11月（46.6%），5月以来联储降息预期一直维持窄幅波动，5月以来美联储的表态依旧偏鹰，加上年初与联储博弈告负，市场态度谨慎，不敢加码交易降息前景。5月31日的资本市场的表现也体现出了这一点，一是伦敦金现下跌，并未计价通胀缓和、美债利率回落的预期；二是美股指数分化但盘中巨震，道指收盘最优，当然除了市场纠结之外，也有月末资金调仓的影响；不过美债市场相对而言较理性，还是做出了针对偏弱经济数据的回应。6月公布的美国经济数据或许不会像4月那样全面转弱，但分化是可以预期的，就业、消费、通胀的不同组合带来的情景展望与市场影响大相径庭，我们目前所能看到的是就业偏稳、消费难升、通胀反复的格局，市场的纠结期或许需要非农和FOMC更新的点阵图来破除。另外，纽约一家法院陪审团裁定，美国前总统特朗普在“封口费”案中有罪，被控的34项罪名全部成立，对特朗普的量刑将在7月11日公布，恰好在共和党正式宣布候选人之前，因此6月或成为一个特殊的窗口期。虽然特朗普仍然可以参加选举，但这一事件必然会对民调和两党博弈形成影响，也为大选增添更多不确定性。目前来看，拜登和特朗普仍然是参加最终角逐概率最大的候选人。
在此背景下，下面统计分析存续基金融智评级情况，2024年05月，共有19021只产品参与一年期评级，14057只产品参与二年期评级，9734只产品参与三年期评级，4176只产品参与五年期评级。具体星级分布数据如表1：
具体产品的评级情况，投资者可登录私募排排网查看，具体查询
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5;ret:8;rating_year:5
如需查询其他策略的各周期评级情况，进入上述链接修改并选择具体的策略，可自助查询。
二、五年期五星级基金变动
五年期五星级基金，代表着纵观过去五年整体业绩，产品的收益率、最大回撤、索提诺指标的综合表现在同策略里比较突出。
2024年05月，五年期五星级私募产品一共385只，对应私募257家。其中，新晋五年期五星级私募产品60只，对应私募55家，新晋产品的策略仍以股票策略为主，此外还有期货及衍生品策略、多资产策略、组合基金的部分产品。此外，37只私募产品在5月出现降级，对应31家私募，大部分由五星降级为四星，少部分降为三星。降级的主要原因是和同策略产品比，五年期收益率、最大回撤和索提诺比率排名的加权平均值下降。
下面表2和表3分别是2024年05月五年期五星级产品的新晋和降级名单。因本报告各表上榜产品较多，若同一私募的同一基金经理有多只产品上榜，只选取收益率最高的一只代表产品展示；此外，数量过多的榜单只展示前30只产品。
三、三年期五星级基金变动
因成立较早且存续超过五年的产品多为股票策略，所以从结果看历次五年期五星级上榜产品多为主观股票多头策略。为了观测更多其他主/子策略优秀私募和产品，本报告增加了三年期维度的五星级新晋/降级/连续12个月上榜名单。因上榜产品中主观股票多头产品较多，而该策略优秀私募已在五年期维度获得较多观测，以下三年期维度榜单均展示除主观股票多头策略外的其他策略产品。
三年期五星级基金，代表着纵观过去三年整体业绩，产品的收益率、最大回撤、索提诺指标的综合表现在同策略里比较突出。
2024年05月，三年期五星级私募产品一共902只，对应私募514家。其中，新晋三年期五星级产品有92只，对应81家私募。此外，有92只产品在5月出现降级，均降为四级，对应83家私募。
下面表4和表5分别是2024年05月三年期五星级产品的新晋和降级名单。因本报告各表上榜产品较多，若同一私募的同一基金经理有多只产品上榜，只选取收益率最高的一只代表产品展示；此外，数量过多的榜单只展示前30只产品。
四、连续12个月获评五年期或三年期五星级基金
随着评级周期的滚动，各榜单均有一定流动性，不过仍有部分私募及产品长期表现稳健，连续多个月摘得五星级评级。下表是连续12个月获评五年期五星级的产品名单。
2024年05月累计有126只产品连续12个月卫冕五年期五星级评级，对应的入选私募有97家。总观上榜的产品，分别有94%/93%/71%的产品近三/二/一年跑赢同期基准。
2024年05月累计有245只产品连续12个月卫冕三年期五星级评级，对应入选私募家，其中非主观股票多头策略产品有111只，对应的私募有88家。总观上榜的产品，分别有96%/80%的产品近二/一年跑赢同期基准。
表7为连续12个月获评三年期五星级基金产品的名单，因本报告各表上榜产品较多，若同一私募的同一基金经理有多只产品上榜，只选取收益率最高的一只代表产品展示；此外，数量过多的榜单各策略筛选排名靠前的部分产品展示。
五、近一、二、三、五年均获评五星级基金
上文观测维度筛选出的是长周期（近三/五年）同策略表现较好的五星级产品，而其中部分产品近一、二年表现却并不突出，没有跑赢同期基准。所以为了观测长、短期都持续表现较好的产品，本报告还增加了近一、二、三、五年期均获评五星级的产品名单。
2024年05月上榜产品61只，对应私募43家。具体表现参见下表：
六、五星级基金融智风格
融智风格方面，从图1可以看到大部分评为五星级的产品可以做到攻守兼备，表现不错。和2024年04月相比，各年期攻守兼备型产品占比均有一定上升，其中二年期产品占比上升幅度较大为4.2个百分点。其次，除了三年期防御型产品占比有所上升外，其余各周期防御型产品占比均有所下降，其中二年期产品占比下降较为显著为2.8个百分点。就进攻型产品比例而言，除了五年期进攻型产品占比有所上升外，其余各年期产品占比均有所下降，单下降幅度均不大。
【评级简介】
1、评级目的
为了让投资者、投资顾问及其他相关机构更好的评估和比较私募基金的表现，并希望能够促使私募基金的调查研究过程更加透明，推动私募基金的规范健康发展，融智评级针对成立一年或者一年以上的非结构化私募证券投资基金产品（单账户、海外基金、穿透式TOT除外），基于历史业绩进行定量分析，建立了五星评价体系。评级结果只陈述过去，不预测未来。
2、评级对象
针对非结构化私募证券投资基金产品（单账户、海外基金、穿透式TOT除外），且至评价时点至少具备一年以上历史业绩。
3、评级指标
融智评级综合考虑绝对收益，最大回撤和风险调整收益指标，在关注盈利能力的同时，增加了对下行风险的考虑。
4、评级步骤
1）数据准备：基于融智数据团队于上月5日至本月5日对私募基金净值数据的收集整理，数据来源于相关第三方托管公司或私募机构。
2）指标计算：计算评级区间内指标值，进行排名并以此作为星级评价的依据。
3）星级规则：根据融智综合指标排名来评定星级，前10%评价为五星，接下来的22.5%为四星，中间的35%为三星、随后的22.5%为二星、最后的10%为一星。
4）融智风格箱：旨在通过分析产品对市场的敏感度来定量的划分产品的风格，刻画产品的进攻能力和防御能力。风格箱中运用到的两个指标为上行捕获率和下行捕获率，通过两个指标值的分布区域定位基金风格。
5、更新频率
融智私募基金评级每月10日公布上月评级结果（只针对上月5日至本月5日公布净值的私募），以月频率滚动更新。
6、评级使用
融智评级是以产品过往业绩为基础的定量评价，产品具有较高的星级，并不等于该产品未来能够继续取得了良好的业绩，其未来表现仍然受到投资组合变动的影响。产品具有高的星级，也不等于该投资组合适于每个投资人，因为投资人的投资目标、投资周期和风险承受能力因投资人而异。评级结果每月定期更新，其评价结果的变化，并不一定表示产品业绩表现的回落，也可能是其他同类基金表现转好所致。
投资人不应以星级下降作为赎回产品的指引。
【免责声明】
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