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很多朋友表示对估值感兴趣。估值相对有—点难度,咱们就以上市公司为例，稍微讲讲。
步骤#
估值模型本身不难,但是如果要把估值学好,一定是要结合实际案例。也就是说，如果离开上市公司讲估值，实际上有点像无本之木。
当给任何一家公司进行估值的时候,大家需要知道估值只是个结果。要得到一个公司的估值，一般有兰个步骤:
以下几种：
1，我们需要对公司做基本面的分析，其中，公司的财报一定要有深入的了解;,
2，做盈利预测，盈利预测—般不超过三年;
3，使用估值模型对公司进行估值。
接下来就结合具体的上市公司案例来展开
本内容所涉及上市公司并不作为投资买卖依据和建议。
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东方财富,到底是看PE(收益率）还是看PB（市净率）这样的一些相对估值指标，还是用现金流折现法这样的绝对估值法?
东方财富，不能只看PE或PB，用现金流折现也不合适。主要是因为，这家公司业务相对来说比较复杂。
所以,咱们先把公司的基本面梳理清楚。
以东财2018年报的年报为例。
2018年公司总营收31个亿，同比增长23%，实现了两位数的增长;净利润是9.6亿，同比增长50%，增速蛮快，扣非以后净利润是9.5亿，同比增长54%。
归母净利润跟扣非净利润，如果这两个数字相差不大，说明公司的盈利质量比较高，公司非经常性损益比较少。
再看另一个财务指标ROE（加权平均净资产收益率)，2018东财的ROE是6.3%，只有个位数, 明显偏低，仅比2017年略好一点。
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仔细看东方财富的营业收入
实际上分成四块业务。
第一块是证券业务,
第二块是金融电子商务，
第三块是金融数据服务，
第四块是互联网广告。
首先介绍证券业务。
东方财富最早上市的时候旗下只有一个东方财富网,没有证券业务。这个证券公司是公司上市之后花钱买下的，之前叫做西藏同信证券,现在改名成东方财富证券。
这里有一个看点,就是东方财富证券是一家有证券业务的全牌照的公司。
2018年，东方财富证券贡献的营收是16个亿，毛利率是58%，证券业务的毛利率是公司四项业务中最高的，2018年净利润6.2个亿。
这个数字希望大家关注一下，你会发现东财9.6个亿的利润当中,来自于证券公司的利润占了差不多三分之二。
从上述数据来看，当年公司大部分的净利来自证券业务。东方财富证券总资产是300亿，净资产是70亿，在整个上市券商当中属于偏小的券商。
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下一块业务是金融电子商务,通过天天基金网为用户提供基金的第三方销售，2018年实现营收是10.6亿，毛利率34%。
天天基金网2018年日均页面浏览量是562万，日均用户使用市时长是22分钟，活跃用户数是140万。这些数据大家有兴趣的话可以看—看，然后跟去年跟前年做一些对比。
多，毛利率也很低。
第四块业务是互联网广告:大家乎时上东方财富网可以看到一些广告。2018年公司广告的营收是7800万元，毛利率非常低，只有2.3%。
总结一下，目前公司最赚钱的业务是证券业务，其次是天天基金网。金融数据，也就是卖软件，还有互联网广告，实际上营收不多，而且利润也很少。
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前面我们简单地把东方财富的业务结构，主营业收入，净利润介绍了一下，接下来具体讲讲怎么给公司估值。
截止到2019年4月12日,东财的收盘价是19.16，总股本是54.27亿股，总市值超过1000亿,达到1041亿，这是市场给的一个市值。
首先用ROE法做估值。
为什么要用这个方法?因为对东财来讲,它的大部分利润来自证券业务，而证券业务的利润，本身波动比较大，比方说牛市来了，这块业务相当赚钱；熊市来了，这块业务就不赚钱了，很难给东方财富证券预估利润。
用ROE来估算的话，可以避免这样—种缺陷。拉长时间看，东方财富合理的ROE是15%-30%。
如果公司能做的更好，达到30%的话，可以得到2021年末的净资产，换算过来就是345亿。于是就得到公司未来的净资产。
这个方法有两个缺陷，第一个缺陷是排除了东方财富在未来三年可能有股权再融资，如果公司增发股票，公司的净资产就会增加。
第二个缺陷是假设东方财富未来三年不分红。这没关系，因为公司过去现金分红一直不多。
这样我们把2021年的净资产数据拿到,从240亿到360亿。
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【上述观点仅供参考，并非投资建议。股市有风险，投资需谨慎】
编发| 邢艳
审核| 李皓
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（转自：渤海证券财富管理）
