2025年6月12日，苏州汇川联合动力系统股份有限公司的创业板过会，以2025年首单“A拆A”的身份，成为新“国九条”政策框架下监管智慧与市场活力共振的典型样本。
这场过会之所以具有标志性意义，在于其完整呈现了2024年以来监管政策从“准入管控”到“生态培育”的进化逻辑。当分拆上市规则体系不再局限于“是否允许分拆”的底线思维，而是转向“如何让优质企业分拆后更具竞争力”的系统设计，联合动力的闯关路径便成为解读监管政策红利的最佳注脚。
制度赋能与企业实力共振 联合动力“A拆A”意义
2024年新“国九条”的颁布，标志着我国资本市场分拆上市规则体系迈向“全周期赋能”新阶段。监管政策从单纯的“准入管控”向“生态培育”转型，既通过量化、细化的审核标准筑牢“严进”防线，同时以“优中选优、精准筛选”的思路配置资源、提升市场效率。联合动力的过会之路，便是这一政策变革的最佳注脚。
在“严进”层面，监管层对分拆上市设置了严苛的量化指标。联合动力需证明其独立性、成长性、可持续性。这些标准的设定，并非为企业发展设限，而是引导市场资源向真正具备核心竞争力的企业集聚，避免分拆上市沦为资本游戏。
汇川技术作为母公司，自身盈利能力强、财务状况健康、依法合规经营；联合动力作为分拆子公司，符合国家战略方向、主业突出、“人财物”独立性清晰。制度赋能优秀企业，充分发挥资本市场的资源配置与资源集聚效应，将真正帮助打造行业龙头、助力新质生产力的发展，让投资者更好地分享企业成长收益。
锚定专业化发展航道 以主业聚焦构筑增长极
联合动力的成功过会，除了受益于政策东风，更源于其自身与监管导向高度契合的核心竞争力。
自2016年成立起，联合动力就清晰定位为汇川技术体系内唯一且专注的新能源汽车动力总成及电源系统平台。其业务边界清晰，与母公司汇川技术传统的工业自动化主业（变频器、伺服系统等）形成显著区隔。
这种从诞生之初就高度聚焦且独立运营的模式，让联合动力能够心无旁骛地深耕新能源汽车动力系统领域。
招股书显示，联合动力主要产品包括电驱系统和电源系统等动力系统核心部件。下游客户主要为新能源汽车主机厂，与汇川技术的工控产品在核心技术、关键生产工艺、产品的功能定位及应用领域、客户结构均存在显著差异。
正是由于这种对主业的执着坚守与深度聚焦，联合动力在新能源汽车动力系统领域不断突破，取得了令人瞩目的成绩。2022年至2024年，公司实现营业收入50.27亿元、93.65亿元和161.78亿元，2022年至2024年复合增长率接近80%，远超行业平均水平。
在2024年中国新能源乘用车市场中，联合动力电控产品份额约10.7%，在第三方供应商中排名第一；电机产品份额约10.5%，在第三方供应商中排名第一；驱动总成产品份额约6.3%，在第三方供应商中排名第二；车载充电机产品份额约4.5%，总排名第八，成为国内新能源汽车动力系统龙头企业。
全链路自主运营体系 锻造分拆上市竞争护城河
“独立性”要求贯穿联合动力发展始终。在业务上，其作为汇川技术体系内运营新能源汽车电驱和电源系统的唯一主体，是国内首家获得ISO26262功能安全管理体系证书的电动汽车电控零部件供应商，拥有独立且完善的车规级产品研发、生产、销售体系，不依赖母公司的其他业务板块开展业务。
在资产方面，拥有独立完整的与生产经营有关的生产系统、辅助生产系统和配套设施等，不存在与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业共用的情形。财务上，建立了独立的财务核算体系、财务会计制度等，独立进行财务决策。在机构和人员方面，也均保持高度独立。
这种全方位的独立性，使得联合动力能够迅速响应市场变化，自主决策，灵活调整经营策略。例如，在面对客户多样化需求时，能够快速组织研发团队进行针对性的产品研发和优化，无需层层汇报等待母公司决策，大大提高了市场响应速度，增强了市场竞争力。
工控巨头全周期资源赋能 夯实分拆上市底盘基础
亿元，同比增长21.77%；归属于上市公司股东的净利润达到42.85亿元。
汇川技术在长期发展过程中，积累了丰富的管理经验、强大的品牌影响力以及雄厚的资金实力。这些优势不仅为联合动力在早期的研发投入、市场拓展等方面提供了有力支持，而且在联合动力的上市进程中，也让投资者对其未来发展更具信心。
因为有汇川技术这样成功的案例作为基础，联合动力的组织活力、企业文化、创业精神让市场相信其在面对未来的各种挑战时有足够能力去应对。
硬核创新破局技术壁垒 激活新质生产力增长引擎
在当下的市场环境中，“硬科技”“新质生产力”更受青睐，联合动力正是这方面的典型代表。
自成立后，联合动力深耕新能源汽车核心零部件动力系统技术创新，组建了超过0名研发人员的创新研发体系（硕士博士合计比例超过50%），并设立多处研发中心。
持续的高投入研发，让联合动力收获了累累硕果。截至2024年末，已围绕新兴产业新能源汽车动力系统形成了26项产品核心技术及6项平台核心技术，取得98项发明专利及407项实用新型专利，主导参与编制并发布超过20项国家标准。并成功牵头参与科技部“十四五”国家重点研发计划“新能源汽车”重点专项技术开发项目、工信部“产业基础再造和制造业高质量发展专项”等国家级、省级重大科研项目。
通过不断地技术研发与创新，联合动力实现了物料平台简化、技术平台复用、产品架构简化和工艺平台统一，实现高效运营、快速响应。其技术储备与研发实力受到产业认可，成为推动我国新能源汽车产业技术进步的重要力量，催生了新质生产力，为行业发展注入了新的活力。
从联合动力的案例可见，中国资本市场的分拆上市监管已进入“规则—案例—生态”的正向循环。新“国九条”构建的政策框架，既通过“严进”树立“合规即价值”的市场导向，又通过“优服”降低优质企业的制度性成本，最终在资本市场与实体经济之间搭建起“筛选—赋能—共振”的桥梁。
当监管政策不再是企业发展的“约束条件”，而成为价值创造的“催化要素”，分拆上市生态中自然会涌现更多像联合动力这样的标杆，推动中国经济在新质生产力的赛道上实现质的飞跃。
