一、上市公司圣元理财亏损81%的时间脉络
我们按时间节点，分享一下圣元环保的踩雷始末。
2025 年 2 月和 3 月，圣元环保全资子公司厦门金陵基建筑工程有限公司，认购深圳深博信投投资管理有限公司管理的深博宏图成长1 号6000万。该产品仅这家上市公司一个投资人。
产品主要风控有，1、基金合同限制单一资产集中度不超25%；2、深博信投向厦门金陵基出具《承诺函》，净值低于0.8时，现金类资产不得低于50%；净值低于0.7时，产品全部变现为现金资产。风控看似还可以，需要严密关切产品净值。
信息披露措施为，每月管理人通过发送邮件给投资人披露一次净值，每季度披露一次产品财务情况。产品净值披露频率太低，且披露方式存在瑕疵。这是导致投后风控失效的直接原因。
2025 年 12 月 9 日，投资人与基金管理人沟通，计划赎回基金全部份额，并要求对方发送最新的净值表。
2025 年12 月12 日管理人发送的截止至2025 年12 月11 日（周四）的基金净值表。一周之内净值下跌了66.19%。
2025 年 12 月 14 日，上市公司工作小组人员前往深圳现场与基金管理人沟通了解本基金产品情况并核查基金亏损原因。公告并未公布亏损原因。只提到由第三方自然人温廷涛（籍贯：河北省涿州市，公民身份号码：37068319771113****）对公司投资产生的本金损失承担连带清偿责任。
2025 年 12 月 16 日，与自然人温廷涛（籍贯：河北省涿州市，公民身份号码：37068319771113****）签署并出具了《关于承担深圳深博信投投资管理有限公司相关债务的承诺函》。收到第一笔补偿款200万。
2025年12月19日，后续款项均未收到。
202512月26日，发布公告，公开披露亏损。指控管理人伪造净值、越权交易，并首次公开质疑托管人招商证券未履行监督义务。宣布已报警、举报并拟提起诉讼/仲裁。
2025年12月27日，上市公司圣元环保发布公告，宣称控股股东、实控人以个人资金补偿公司理财损失。也是当天，深交所对上市公司未及时披露该重大事项出示监管函、厦门证监局出示警示函并记入诚信档案。
2025年12月31日，中国基金报报道招商证券回应已经尽责，对上市公司收到的假净值报告不知情。
各方开始甩锅，锅是否能甩掉？
二、有哪些疑点？
1、投资人的疑点；作为一家上市公司，为何会将6000万资金集中投进一家小私募的一个产品，并且投后管理为何如此松懈？前面提到的风控围绕其实都是净值设立，但是投资人查看净值的方式却是通过管理人发邮件；且频率很低。
我们是每日邮件接收来自托管人发送的四级估值表。
2、托管人疑点；尽管托管宣称已尽责，但是公开报道显示暴雷基金曾持仓京基智农和中创环保并进入前十大股东，其市值明显违反了合同“单一资产不超25%” 的限制。这说明投资指令严重违规，但未得到纠正。所以，托管是否也要承担连带责任，我们后续会持续关注。
3、管理人疑点；作为一家业绩和规模并不亮眼的公司，在获得上市公司信赖后，披露假净值欺瞒客户，并造成巨大亏损。除了要承担民事赔偿，或已经涉嫌犯罪：
(1).背信运用受托财产罪。越权交易、违反风控
(2).合同诈骗罪。长期提供虚假净值报告，掩盖亏损。
三、哪些投资人赢了跟托管和管理人的官司？
很多投资人，愿意投资私募，很大程度就是看重有三方托管，基金业协会显示，全国有托管资格的金融机构合计68家，主要是国内大型券商和银行。
但是，近期我们看到的多起私募暴雷案例。都是私募管理人，在托管的监督下，将投资人资金投向新三板股票或者层层嵌套后，侵吞投资人本金。
托管真的要轮为“托尔不管”，出事甩锅就行？接下来我们看看以下案例。
1、富安娜踩雷1.2亿中信证券富安FOF定制1号单一资产管理计划，中信证券作为管理人，资金被投向非标烂尾楼项目。一审判中信证券要赔偿富安娜本金损失近2930万元。
2、华领资产非吸案，其票据分级私募基金产品，管理人虚构其持有5000余张银行承兑汇票收益权，以此为标的设立30余支私募基金，募集资金超90亿元。二审认为，托管人未尽到与其专业能力相匹配的合理审慎义务，存在过错！长期“机械执行”，构成“托而不管”。托管人对本金损失的10%承担赔偿责任。
3、民生信托至信 1071 号暴雷，托管人赔偿4%；2025年9月下旬，北京金融法院对投资者诉民生信托及保管人招行北京分行一案作出二审判决，判令民生信托赔偿投资人损失360余万元，同时酌定保管银行在4%投资本金范围内对民生信托的上述债务向投资人承担连带清偿责任。
4、杭州优策投资，产品底层12亿存款不翼而飞事件，管理人被顶格处罚。投资人也主张对托管人的追责，包括要求承担 “托而不管” 的过错责任。法律专家观点：”托管人未履行资金流向监控义务，应承担 10%-20% 的补充赔偿责任。
5、“杭州私募跑路案”也具代表性，华软新动力管理的“天安2号”等基金因多层嵌套投资深圳汇盛、杭州瑜瑶等私募产品，遭遇管理人虚假宣传、违规信披、资金挪用等问题，最终导致超1亿元本金损失。英洛华、郑煤机等多家上市公司踩雷。
财联社报道，华软新动力作为基金管理人，于2025年2月以侵权责任纠纷为由，将底层违规私募机构及托管方华泰证券、国金道富诉至上海金融法院，核心诉求为判令华泰证券等5被告对1亿元本金损失承担连带赔偿责任。
起诉华泰证券的核心依据，是主张华泰证券作为基金托管方，未履行《证券投资基金法》及基金合同约定的审慎监督义务，对底层私募的违规嵌套、资金挪用、虚假标的等行为未做实质核查，仅机械执行划款指令，构成“托而不管”的履职过错，需对基金损失承担连带赔偿责任。但至今日，案件仍处于审理进程中。
四、圣元环保案例，可吸取什么教训？
这个案例中，我们浅薄的认为投资人可以吸取的教训，
1、投前尽调要做好管理人核查和明确产品投向，在基金业协会官网核实登记信息；查询核心团队诚信记录（裁判文书网）；
2、投中监控，绝对不能只看报告，要交叉验证。比如我们都是让投资人在托管人官网注册个人账户，随时查询名下持有份额的净值变动情况。同时，我们也定期披露产品底层持仓变化。
