天合光能2025年近70亿元的亏损，平摊到6.64万股东头上，平均每户对应的权益缩水约10.53万元。这个数字背后，是一份折射行业寒冬的成绩单。

亏损如何“分摊”到股东

所谓“股东承担亏损”，并非要求每位投资者自掏腰包补上10.53万元，而是公司亏损直接导致股东持有的股权价值下降。财务上，这体现为归属于上市公司股东的所有者权益从年初的约246.8亿元降至217.69亿元，减少了17.47%。

更直观的指标是每股净资产，从12.25元跌至9.42元，相当于每股股票对应的公司“家底”缩水了23%。

平均每户10.53万元的计算很简单：用总亏损69.94亿元除以最新股东户数6.64万户。但这里有个时间差——亏损是2025年全年的结果，而6.64万户是截至2026年1月31日的数据。

这意味着，约1.15万新股东是在2026年初进入的，他们未完全经历2025年的亏损，但整体数据仍反映了全体股东权益受到的冲击。

70亿亏损从何而来

近70亿的窟窿，并非单一经营失误，而是光伏行业系统性困境的缩影。天合光能在业绩快报中解释，主要原因有三点：

行业供需严重失衡：产业链各环节开工率处于低位，市场竞争白热化。上半年产品价格普遍承压，即便下半年行业试图“反内卷”推升价格，也难挽大局。成本剪刀差挤压：硅料、银浆等关键原材料价格快速上涨，与组件售价形成“成本升、售价降”的倒挂，直接拖累了核心组件业务的盈利能力。资产减值计提：基于谨慎性原则，公司对出现减值迹象的长期资产计提了减值准备，这虽属财务审慎操作，但也加重了账面亏损。

这些因素叠加，让这家光伏巨头在2024年亏损34.43亿元的基础上，亏损额进一步扩大。

对股东的实际冲击

对6.64万股东而言，抽象的数字最终会转化为真金白银的影响。最直接的是股权内在价值的减损——每股净资产的大幅下降就是明证。市场反应也很迅速，业绩快报披露当日（2月26日），公司股价收跌3.31%至19.28元/股。

另一个值得注意的信号是股东结构的变化。在亏损加剧的背景下，股东户数却从2025年9月底的4.73万户大幅增长至6.64万户，增幅达15.93%，同时人均流通股从46103股降至35264股。这通常意味着筹码从大资金向更多中小散户分散，市场关注度高但投资风险也在扩散。

股东们权益的修复，短期内恐怕还得看光伏行业何时能走出产能过剩、价格战的泥潭。天合光能虽在储能等新业务上寻找增长点，但巨亏的阴影下，投资者的等待或许比想象中更长。