开源证券股份有限公司黄泽鹏,杨柏炜近期对朗姿股份进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：一季度实现归母净利润6205万元超预告上限，2023年医美业务有望迎来“内生+外延”双重复苏》，本报告对朗姿股份给出买入评级，当前股价为27.36元。
朗姿股份(002612)
2023Q1 实现归母净利润 6205 万元， 超先前业绩预告上限
公司发布一季报： 2023Q1 实现营收 11.39 亿元（+21.3%）、归母净利润 6205 万元（+6985.1%）， 其中归母净利润超先前业绩预告上限， 主要系主业恢复较好且子公司前期投资项目实现 IPO 带来投资收益。 考虑医美终端消费修复情况良好，我们上调盈利预测， 预计公司 2023-2025 年归母净利润为 2.19（+0.53） /2.96（+0.46） /3.76（+0.46） 亿元，对应 EPS 为 0.49（+0.12） /0.67（+0.11） /0.85（+0.10）元，当前股价对应 PE 为 55.2/40.9/32.1 倍， 估值合理， 维持“买入” 评级。
医美业务营收增长亮眼， 期间费用降幅较大
分业务看： 时尚女装/医疗美容/绿色婴童业务分别实现营收 4.34 亿元（+10.65%）/4.59 亿元（+30.68%） /2.47 亿元（+25.85%），随着线下消费场景、生产生活秩序陆续恢复，居民时尚消费倾向修复， 三大主业均实现亮眼增长。 盈利能力方面：公司 2023Q1 毛利率为 56.4%（-1.9pct）。 费用方面： 公司 2023Q1 期间费用率为50.6% （ -6.9pct ） 显 著 降 低 ， 其 中 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为38.4%/8.3%/2.0%/1.8%， 同比分别
-4.3pct/-0.8pct/-1.2pct/-0.5pct，预计受益于客流恢复后获客难度有所降低，以及集团化管控和规模提升优势带来经营效率提升。持续发力泛时尚板块， “内生+外延”双重驱动医美业务全国化拓展
（1）女装： 随着服装消费回暖，以及公司全渠道销售网络持续完善提升， 2023年有望迎来较好修复， 巩固女装行业领先地位。（2）婴童： 稳步推进婴童业务国内布局， 提升国内市占率。（2）医美： 2023 年相对宽松的获客环境下，医美机构的营收、盈利端均有望修复， 我们认为一方面公司内生机构将加速修复，另一方面体外孵化机构亦有望加速爬坡成熟，公司医美业务将迎来“内生+外延”双重复苏。此外， 4 月 20 日深圳米兰柏羽医疗美容医院全面升级后正式开业，未来有望贡献可观增量。
风险提示： 拓店不及预期、人力资源流失、竞争加剧、医疗事故、疫情反复。
网上信息数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券马莉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为64.29%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.7亿，根据现价换算的预测PE为71.87。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级11家，增持评级11家；过去90天内机构目标均价为33.98。根据近五年财报数据，网上信息估值分析工具显示，朗姿股份（002612）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性优秀。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2星，好价格指标1.5星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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