聚氯乙烯（简称PVC) 是由氯乙烯单体（简称VCM) 聚合而成的热塑性合成树脂高聚物，广义上的PVC包括PVC糊树脂和PVC粉树脂。聚氯乙烯应用非常广泛，主要用于生产管材、管件、型材、板材等硬质品以及电线电缆、薄膜、人造革、手套等软制品。我们家里装修时就需要用到多种规格的PVC管，有的用来走电线，有的用来做水管。
PVC价格在2016年底到达高位后，一路震荡下行，到去年的2月份见底，随着国内疫情的有效控制，价格一路攀升，目前处于历史高位，具体见下图：
从上图可以看出PVC价格处于高位，那么PVC生产企业是否有利可图呢？要搞清楚这个问题，我们就要从PVC是怎么生产出来的入手。PVC生产工艺按照聚氯乙烯单体的获得方法，可分为电石法、乙烯法两种主要工艺。
电石法成本构成主要由电石费用、氯化氢费用和水电费构成。国家标准规定：生产1吨PVC消耗电石1.45～1.5吨，（一般以1.45计算，但一般实际生产过程中消耗会高于这个比例，只有少数能达到标准），消耗氯化氢气体0.75～0.85吨（一般以0.76计），每吨耗电量约450～500kw•h，另有其它项目开支，如包装费、引发剂、分散剂、水费、管理人员费用等因生产厂家和生产规模的不同而不尽相同。电石法的一个显著特点为耗电较高，不但在生产PVC时要耗费电力，由焦炭制备电石也要消耗大量的电，如生产1吨电石约需消耗3450 kw•h的电、0.6吨的焦炭和0.9吨的石灰石。下图是电石法生产PVC的流程图：
乙烯法成本的主要因素有乙烯消耗量、氯气消耗、耗电量、加工助剂、管理人工费用等。乙烯法每生产1吨PVC要消耗乙烯0.5吨，消耗氯气0.65吨，两者约占成本的60%左右。在原料成本中乙烯成本占了主要部分，乙烯价格对聚氯乙烯的成本有较大影响。虽然乙烯法耗能量较电石法低，但其设备投资却十分巨大，因此设备折旧在成本中所占比重较大。
目前电石的价格约为5500元每吨，1.45吨就是7975元；31%的盐酸价格约205元/吨，合氯化氢661元/吨，0.76吨就是503元；电费按0.3元/KWh计算，450KWh就是元，三项合计接近8663元。这还不包括其它项目开支，如包装费、引发剂、分散剂、水费等，按PVC价格9000元来算，毛利可谓少之又少。
9年提升2.12%，近年来PVC扩产加快，但原料电石受政策影响，扩产放缓，电石供应逐渐有趋紧趋势。而随着民营大炼化集中投产，乙烯进口依赖度逐步减小，未来乙烯法PVC占比或将继续提升。
因为电石法是生产PVC的主导工艺，我们不妨来看看电石，看看它的毛利情况，或许有惊喜。目前焦炭价格约2300元/吨，0.6吨就是0元；石灰石价格按100元/吨算，0.9吨就是90元；电费按0.3元/KWh计算，3450KWh就是1035元，合计2505元，电石价格5500元/吨，毛利接近3000元/吨，毛利率超过50%。所以说电石眼下是一门好生意。
接下来再看看电石的下游产品，看看电石除了用于生产PVC外，还能用来生产哪些化工产品。从下图中可以看出电石可以用来生产6类化工产品，但是绝大多数电石是用来生产PVC，比例高达电石整体产量的84%，基本上电石的兴衰荣辱系于PVC，如果PVC的需求萎缩，电石的需求也同步萎缩，电石的高价位将无法维持；反之只要PVC需求持续，电石的销路就能得到保障，价格就难以大跌。
由此可见PVC的需求对电石有决定性的影响，当PVC的产量增速超过电石产量增速时，就会造成电石紧缺，电石价格随之上涨，反过来就会造成电石价格下跌。
下面我们来看看最近几年电石价格的走势：
从上面两张图可以看出，电石的价格处于高位，真是一片红火，堪称PVC涨价的最大受益者。虽然现在形势一片大好，但是近期情况是否可能发生变化，将来又会朝什么方向发展呢？还是回到电石的基本面，也就是上下游环节来进行分析。之前我们看到电石的原料主要是煤炭和石灰石，无论是煤炭还是石灰石的价格都是相对稳定的。所以主要还是要看下游PVC的需求。
二季度上游集中检修以及需求恢复等支撑去库趋势仍将延续，价格将再度攀升，三季度原料电石存在缺口可能，成本支撑，价格高位震荡。四季度PVC市场预期转弱，新增产能又有释放可能，但现库存难以顺畅累积，市场仍将视宏观氛围而定。
所以总体来看，今年PVC的供应处于紧平衡，对电石的需求不会放缓。那么电石本身是否存在产量大幅增长的潜力呢？我们来看看近几年电石生产的情况:
中国电石年度供需表
中国电石月度开工负荷率
从上面两张负荷率。现在可以得出结论，电石增产的潜力极为有限，而下游PVC的需求略有增长，电石供应将在未来一段时间处于紧平衡，不会出现供过于求的情况。既然如此，那就可以想得到在未来一段时间，除非出现重大变故，否则电石价格还将维持下去。以电石为主要业务的企业，已经可以看到基本面发生重大变化，而且势头不会在2021年四季度扭转，还有大把介入的机会。
最后我们来看看电石相关的上市公司：
