息。
文 | 甄祥晴 编辑 | 六大龄童
又到“3.15”，今天我们主要聊聊资本市场的证券维权。
“保护最弱小的那个投资者，就是保护整个华尔街”，这是华尔街一条公认守则。但现实情况是，中小投资者如一盘散沙，90%的中小股东完全无法与10%的大股东抗衡。
16年前，最高人民法院颁布首个虚假陈述侵权案件的司法解释。彼时，我国证券市场的投资人开户数已达6800余万户，此后一年时间，有关法院受理了近900件股民向虚假陈述上市公司维权的案件。
如今，中国证券市场投资者数量已经超过1.35亿，越来越多的投资者开始站出来维护自己的权益。在刚刚过去的2017年，股民维权更是呈现出爆发式增长。
表现之一是，过去索赔金额过千万已算大案，如今法院在审的股民维权案中，共有千余人向法院起诉大智慧，目前索赔金额高达4亿元。此外，金亚科技、京天利、海润光伏、大连控股等案索赔金额均过亿元。
投资者如何维权？成本有多大？3月15日，市界经济损失。
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Q=市界（ID：newsseeker）
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“希望通过诉讼起到市场自律作用”
Q：个人职业选择上，当时为何会选择替中小投资者维权？
A：我学的是商事诉讼，2008年博士毕业以后入了律
十年前作为一个新人进入这个领域，我就觉得应该反其道而行之，为中小投资者服务。这个领域的特点是人数特别多，案件量也比较多，但是没有人愿意做。
特别是上市公司领域，中小投资者大概有上亿人数。但是没有一个力量能够制约上市公司和上市公司大股东、甚至高管，这就导致市场有些失衡，没有人保护中心投资者的利益。所以，从平衡的角度来看，我决定做这个。
另外，我们希望通过诉讼本身，起到市场自律的作用。希望因为有我们的存在，让上市公司造假、违法成本变高，从而减少违法行为的发生。
Q：十年间，证券维权有什么变化？
A：一个很明显变化是股民维权人数增多，被起诉公司业增多，起诉金额变大。
为什么会出现这种情况？首先，证监会监管在加强，罚的上市公司越来越多。既然罚的公司越来越多，那么可诉的上市公司也就越来越多；其次，投资者的维权意识在增强；第三，投资者赔偿的案例也越来越多；第四，投资者获知维权信息的渠道在变多。
Q： 2017年以来，跟过去几年想比有明显的变化吗？
A：可诉讼的公司越来越多、股民维权意识在增强、参与索赔人数在增多，这都是慢慢变成的，但是近一年有一个爆发式增长。
比如我们以前案子的索赔金额过千万就已经算大案。但现在，索赔金额过千万早已不是大案子。从金额上来说，目前法院正在受理的案子，金额最大的是大智慧案，起诉标的是4亿元，大概有一千多中小投资者起诉大智慧。
Q：上市公司出现的问题比以往可能更严重，还是以前可能就这么严重，但是股民没有意识？
A：大智慧违规的情节并非史无前例，但是它金额这么大，也是因为投资者获得维权
法院也很给力。一方面是态度上，保护投资者的意识理念正在深入法官的审判思维；另一方面是审限，即审理时间的要求有变化。以前很多案子都是过了两三年之后才开始审，其他股民等看到审判结果出来再上诉就会过了诉讼时效，但现在是来一个审一个，法律上规定有些案子要在6个月以内审结。
“违规频发根源在违规成本低”
Q：现在证券诉讼的类型有哪几种？
A：常见的证券民事索赔案子类型主要是三种：第一种，虚假陈述。通俗讲就是上市公司，或者是相关信息披露义务人，披露的信息有假，或者隐瞒了利空消息；第二种，内幕交易；第三种，操纵市场。
虽然从《证券法》的角度上来说，这三类情形都可以上诉，但95%以上的案子都集中在虚假陈述索赔，内幕交易的很少，操纵市场的几乎没有。
这是因为只有虚假陈述领域，法律规定得比较健全，有因果关系的认定。而内幕交易与操纵市场缺乏因果关系的认定——怎么样证明投资者损失就是因为内幕交易或者操纵股价造成的？
目前，内幕交易索赔已经有一例得到了法律支持——光大证券乌龙指案。法院判决光大证券的乌龙指行为已经是内幕交易，给投资者造成了损失，而且有因果关系。操纵市场目前仍然没有判例。
▲ 《人民的名义》剧照。@网上信息
Q：为什么上市公司违规屡禁不止？
A：上市公司出现问题原因主要在于违规成本太低。违规成本主要包括三方面：第一，行政责任。根据《证券法》授予证监会的权限，上市公司如果违法，证监给予最高的处罚只有60万；
第二，刑事责任。在证券市场，如果发生虚假陈述行为，很少被追究刑事责任。刑事判决方面，绝大部分都集中在造假上市，欺诈发行股票；
第三，民事赔偿。这项赔偿上不封顶，但需要股股民索赔而退市，这就会让上市公司不敢违规。
Q：什么情况下，投资者索赔上市公司可以立案？
A：目前来说，立案基本上有一个前置程序——行政处罚，即证监会下的行政处罚决定书。或者是法院下的刑事判决书，认定责任人有罪。如果没有这两个文件去起诉，大部分立不了案。而且证券诉讼大部分还是以行政处罚为先，因为涉及资本市场刑事犯罪的很少。
“维权周期一般在两年以上”
Q：在投资者维权上，能否提供一些维权建议？
A：有的投资以上，还曾经有一个案子打了8年，中国目前证券史上维权时间最长，金额最大的案子——东方电子，参与的总人次有4000多，赔偿金额大概是8亿元左右。
Q：股民维权成本有多大？
成本是向法院缴纳诉讼费。
Q：和普通投资者相比，机构维权有什么特点？
A：机构维权分两种，一种是指专业的投资机构，比如私募产品、私募基金、专业投资机构。这一类机构参与索赔的案例极少，原因在于，第一，专业机构觉得参与索赔丢人；第二，法律上对专业投资机构参与索赔维权的要求跟个人也不一样，法律认为，你既然是专业的，就不能跟普通投资者一样，应该去做尽调，应该懂。
另一种是普通的公司账户，有的公司是实业，比如做贸易、做服装等，这些公司可以以公司的名义炒股，这些非专业的投资机构与普通的投资者在性质上基本相同，可以与普通投资者享有一样的权益，只是这些人法律意识不够，意识不到自己有权利参与诉讼。
