【核心观点】
1、獐子岛的扇贝跑了、雏鹰农牧的小猪饿死了……整个农牧业板块造假触目惊心，大家也对整个农牧业板块经营的波动性深感担忧。
2、上市公司为什么要造假？很多公司为了达到上市的要求，他就通过粉饰财务报表来获取上市的资格。
3、上市公司经过重大资产重组之后发现还是不行，这个时候很多公司就会采取非常规的手段进行保壳，保壳的造假屡见不鲜。
4、发达国家社会信用体系建设主要有三种模式：一种以美国为代表，一种以欧洲大陆国家为代表，一种以日本为代表。
新闻背景
近期，一批A股上市公司因涉嫌财务造假先后遭到证监会的立案和处罚，这些公司通过粉饰业绩攫取巨额利益，让广大投资者蒙受损失，严重破坏资本市场健康秩序。
10月21日，中注协发布《中国注册会计师审计准则问题解答第4号——收入确认（征求意见稿）》，列举了上市公司收入舞弊的12种手段，并指出，有些企业为了达到粉饰财务报表的目的而采用虚增、隐瞒、提前或延后确认收入等方式实施舞弊，收入确认已成为注册会计师审计的高风险领域。
上市公司造假频发，原因何在？如何从根本上杜绝造假事件？
那么如果很多炒股的人其实都知道獐子岛，獐子岛的主营是什么呢？扇贝，用底播的方式养殖扇贝，那么獐子岛大家会发现，在这几年獐子岛确实是刷新了大家的三观。獐子岛的这个业绩情况永远是跟他的主营的一种动物有关：扇贝。
2014年獐子岛就发布了一个公告，说受到冷水团的影响，公司的这个养殖的扇贝跑路了，导致当年业景的出现了巨亏，据说超过了八个亿的这个亏损，那么这个可能很多人当时编了很多的段子，说扇贝竟然可以跑走，那么还可以跑回来。长了腿的扇贝我们怎么样去把握呢？这个已经不是什么？第一次甩锅给扇贝了。
最早是2014年冷水团，那么到2018年又什么？要称2017年因为降水减少，导致什么？饵料生物数量下降。说白了扇贝被饿死了。其实你会发现的獐子岛呢，在目前为止，很多人其实都已经逐渐的揣测出，并不是因为天气的原因，而是说獐子岛涉嫌财务造假。
其实对于整个农牧业板块来说，之所以触目惊心，就是大家对于整个农牧业板块这种造假或者对于经营的波动性确实是深感担忧。
无独有偶，我们再来看一家公司雏鹰农牧，也是这个一家养猪的上市公司。这家企业到目前为止已经成功的退市了。公司在2018年说由于没有钱买饲料，导致公司的生猪、叫小猪崽，死亡率超出以往。
说白了，猪都被饿死了，但是你会去想想，养猪的企业今年赚的都是盆满钵满，包括牧原股份，包括温氏，那么这些企业其实今年的业绩都是出现了历史上比较大的这种业绩增速，但是为什么雏鹰农牧猪被饿死了？那么公司实际上是有一定的财务造假，那并不是说简单地说没有钱买饲料，猪被饿死了。
好了，我们再来看下一个这个是什么？人参，那么人参其实就提到了一家上市公司叫紫鑫药业。这家公司的从2007年上市，到2009年，这两年不温不火，每年的净利润都维持在五千万左右。
政府对于整个长白山的就是参产业，人参产业的一个规划文件的出台，公司嗅到了商机，说我们大力的什么？发展这个人参。
因为公司原来的做什么呢？其实就是一些心脑血管的一些药品，今天说在行业的这个占有率是非常低的，但是2011年公司公布的业绩可就不是这样子了。2011年公司公布的营业收入是超过六个亿，但是当年的净利润超过2.75亿，什么概念呢？公司的净利润水平竟然高达46%，可以说是非常的惊人，比房地产都挣钱。
但是你会发现一点。其实紫鑫药业在整个人参的这个上涨的过程当中打造的是人参第一股，但是后来市场越来越多的人质疑公司的什么？业绩是造假。当然事实也证明公司确实是业绩造假。
公司业绩造假，他得有动力，他为什么要造假，对吧？无利不起早，我们来看第一诱因，公司为了什么？上市的要求。说白了，我们现在交易所和证监会拟订的上市标准，特别是A股的上市标准，他是有什么？有净利润，有盈利要求，有经营规模的要求。
那么正是由于对于这个净利润有营业门槛的限制，那么很多上市公司由于是达不到标准，那么他就必须通过粉饰财务报表来获取上市的资格。
那么首先来看两家公司，一个那叫嘉寓股份，一个那叫登云股份。这两家公司应该说叫令人发指。那么造假的年份分别是七年和六年。我们来看一下嘉寓股份，他主要是通过什么？
比较简单，或者说比较初级的财务造假手段就是跨期结转成本。说白了就是把当期的这个成本结转到下一期，使得当期的利润水平大幅度的这个调节。那么你会发现，去年他的共计调节的利润是接近九千五百万元。
会务费不入账。说白了，发生的费用不入账，那么大家可以想当期的费用降低，什么能上升？利润上升，票据贴现费用也不入账，提前确认收入。
因为大家都知道，我们会计上一般从权责发生制来角度出发，当期发生的收入当期确认，但是他会怎么样？提前确认收入，说白了，还没有实现的收入在当期确认了，那么就是叫虚增利润、虚增收入，这个其实是比较常见的造假方式。
那我们来看一下，第二个造假方式就是什么？重大资产重组，在2013年9月份，粤传媒的收购了上海香榭丽传媒股份公司，股权当时的作价是多少？净资产作价是高达4.5亿元，加上此后的公司对香榭里两次增资4500万，其实合计支付4.95亿元，接近5个亿的支付额。
一年之后，粤传媒竟然以一块钱的价格转让了。说白了，当时是什么？4.95亿高额的支付到现在一块钱转让了，但是大家会发现什么？根据证监会的行政处罚书披露，香榭丽在收购前三年的净利润竟然是全部亏损。
通过制作虚假合同、虚增收入、虚增利润，虚假合同竟然是127份造价累计虚增净利润达到3.06亿元。应该说是令人发指。
好了，再来看第二家公司，叫佳电股份，大家会发现在2011年因为公司的经营不善，那么置入了什么？叫佳木斯电机股份有限公司，把这块资产置入了，而后者当时也做出了三年的一纸承诺，承诺从2011年到2014年度实际净利润如不能达到相关承诺水平就将进行补偿。
那么这个时候，你会发现他采取了什么？费用延迟入账，他整整在2012年、2013年、2014年这三年，其实都是通过费用延迟入账的方式，然后怎么样？少结转成本，少计提什么？相关的这个销售费用，最终达到什么？虚增收入和虚增利润。
大家可以发现，在2013年和2014年分别虚增利润1.58亿和0.40亿元，占当期净利润的93%和7.17%。那么其实这是什么？重大资产重组。
我们再看第三个叫保壳，就按我们说的，上市公司经过重大资产重组之后发现什么？还是不行，对吧？又逼近到了什么？这个可能需要什么？保壳的边缘了，公司就会怎么样？采取非常规的手段进行保壳，保壳的造假其实是屡见不鲜。
这家公司的保壳呢，可以说是达到什么？数额特别巨大，而且时间特别长。那么根据证监会2018年上市公司年报会计监管报告着重提出，部分上市公司通过多种方式构造不实或不公允的交易调节利润以实现保壳目的。
按照造假时间来算，ST抚钢时间最长，历时七年。证监会对其认定上手段特别恶劣，涉案数额特别巨大。2018年1月31号经公司自查发现，公司存在存货等实物资产不实的问题，可能涉及公司以往年度财务数据重大调整。
年的1月到9月，ST抚钢的通过伪造、变造记账凭证、原始凭证，修改物料供应系统、成本核算系统、财务系统数据等方式调节什么？存货当中的返回钢数量金额。
其实说白了，当年都要计入成本的这些原材料计入存货，那么导致什么呢？导致期间少结转主营业务成本高达19.89亿元，那么这时候你会发现什么？公司主要是通过什么？虚增成本、虚增存货，减少生产成本，将部分虚增存货转入在建工程和固定资产进行什么？资本化的方式。
其实说白了，我们可以发现，如果公司要是不进行这样的操作，公司早就应该在2013年就达到什么？就达到退市标准了。
再看一下最后一个叫做配合大股东造假，三房巷呢，其实他存在故意隐瞒大股东及其子公司占用资金的情况。那么2014年度三房巷大股东及其子公司13次占用三房巷资金高达3.78亿元，当年全部归还，2015年度又占用资金，当年也全部归还。
我们大家认为说，这个好像情节还不是很严重吗？当年占用当年归还，但实际上对于上市公司来说，由于你缺乏资金被主要大股东占用，或实际控制人占用之后，那么导致你公司在整个现金流，包括你公司日常经营过程当中肯定会产生影响。
新闻背景
发布会近期公布的《2018年上市公司年报会计监管报告》中指出，“部分上市公司通过多种手段跨期调节利润，虚增利润或者业绩‘大洗澡’，跨期调节利润。有公司存在选择性会计确认和信息披露的情况，未能完整反映上市公司的实际财务状况。更有部分上市公司通过多种方式构造不实或不公允交易，调节利润，以实现‘保壳’等目的”。
据《中国经济周刊》记者统计，自2017年初至今年8月22日，因定期报告(含季报、半年报、年报)财务数据含有虚假记载，被证监会及各地证监局行政处罚(含事先告知)案例共有39家公司。这39家被处罚公司的造假行为，包括IPO、重大资产收购前后、保壳等各阶段。
信用体制我们来看一下，目前全球一共是有三种主要方式。美国模式，美国是世界信用交易额最高的国家，所以他的社会信用体系是市场主导性，就说市场化程度比较高，主要特征是信用服务全部由私营机构提供，而政府仅仅是在整个信用管理立法上拥有这个话语权，同时监督执行。
第二个，叫欧洲模式，欧洲模式呢，大家会发现他和美国相比，他只有这个并存模式，就什么？公共的征信就是以央行的征信和私营征信并存的模式，那么大家会发现他有什么？
三个方面：第一，中央银行建立的这个信贷登记系统和私营信用服务机构并存；第二，中央的这个信贷系统是由政府出资建立的直接隶属于央行，那么么私人的这一块主要是弥补中央信贷信息的一个缺陷；
第三个，日本模式。其实他是比较另类的，他目前主要是在做什么？会员制，会员制是什么概念？他仅仅是向会员提供信息查询服务。
基于此，其实对于我们国家的信用体制的建设和信用制度的完善，我们认为有路径是可以探讨的。
第一我们认为，首先应该发挥央行在国家信用管理体系当中的核心作用。这个我相信是毋庸置疑，而且这个我们认为其实是结合了美国模式和欧洲模式取其最优化，但我们必须要确定，我们不能是简单的并存。而应该说以谁为主？我们认为应该是要以央行在国家信用管理体系当中的核心作用为主。
第二，叫加强信用中介服务机构的市场化水平，进一步压实主体责任。大家都知道，其实原来美国的安然造假就是因中介机构为虎作猖。但是我们相信，如果我们进一步提高他的市场化水平。同时要通过加强监管的全程督导，最终还是要能够压实主体责任，提高他的造假成本。
第三，整个信息的平台是呈现出叫孤岛，跟信用等级是一样的，就是这种孤岛在信息的共享当中和包括信用传递当中其实是存在一些障碍的，所以我们认为我们必须要能够有效的消除信用孤岛，搭建信息共享平台，不论是政府的还是民营企业国有企业，还是说中介机构最终能够实现全社会的信息共享，来提高信息的管理效率。（内容来源：德邦基金首席市场分析师 吴煊）
