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名点评
疫情首先袭击了湖北武汉，并迅速蔓延。由于我国的体制优势以及正确的处置，新冠疫情很快在国内得到遏制，但却在全世界肆虐，并导致大量的人员伤亡和经济衰退，而中国因为成功控制疫情而成为唯一正增长的主要经济体。尽管如此，我国绝大部分行业都因这次疫情受到了不同程度的影响，信托业也不例外。尤其是实体经济的下行直接影响到了信托资金的安全，叠加“两压一降”强监管政策的持续和信托业的艰难转型，导致过去的一年全行业信托映在信托公司的年报和年报披露当中。
和困难时期的分化持续，符合我们对行业的判断和预测，同时，也在排名中体现得非常明显。
由于用益以往排名采用的是母公司的数据，虽然便于比较，但不能完全反映信托公司的全部情况，特别是在当前信托业转型时期，有的信托公司积极拓展信托主业以外的业务，以期在艰难过程当中保持经营业绩的稳定。而这些好的做法却难以在母公司口径的排名中完全体现出来，为此，从2021年起，我们在发布母公司口径排名的同时，也推出合并报表口径的排名，以方便业内外人士或投资者从不同角度观察和评判信托公司。对于信托投资者来说，建议参考合并报表口径的排名。
从本次排名来看，以母公司口径，处在第一方阵（头部公司）的有10家公司，较上年增加1家，它们分别是：华能信托、中信信托、华润信托、重庆信托、光大信托、五矿信托、平安信托、建信信托、外贸信托和中融信托；而以合并报表口径，处在第一方阵的也是这10家公司，只是名次不同而已，排名顺序是：平安信托、重庆信托、中信信托、华能信托、华润信托、建信信托、光大信托、五矿信托、中融信托和外贸信托。对比两个排名，发现两个口径的前十位排名有以下特点：
一是母公司口径的排名变动明显高于合并口径的排名变动。其中，母公司口径排名前十的信托公司名次与去年相比全部都有变动，而合并口径排名前十的信托公司与去年相比只有五家发生了变化，且前四名都保持不变，非常稳定。这种现象说明去年行业的主营业务变化很大，导致业绩浮动，即使是头部公司也不能幸免。而因为绝大部分头部公司都有子公司业务的支持，使得合并报表的排名变动则较少。
二是两个口径排第一位的信托公司在另一个排名中都没有进入前三。其中，华能信托在母公司口径排第一，而在合并口径中只排第四位；在合并口径排第一的平安信托，在母公司口径只排第七位。这反映出两家公司的虽然能力强，特点突出，但要做到每项都强也很难。华能信托在主营信托业务方面优势明显，而平安信托则依托强大的子公司经营牢牢占据合并口径排名的首位。
三是尽管本次排名中两个口径的第一阵营都出现增加1家的情况，这是否就预示者行业两极分化趋势在加剧，还需要进一步观察。但无论如何，头部信托公司数量的增多对行业的发展将影响巨大，尤其对中小信托公司的生存将产生不利影响，行业洗牌加剧在所难免。
四是中信信托失守保持了6年之久的首位位置多少让人感到有些意外。，直接影响到盈利能力和业务能力两项指标的排名，但这应该不是其真实实力的反映，相信凭借其能力重返第一的位置并也不是什么难事。但从另一个侧面反映出行业竞争的激烈，稍有闪失，就有可能被他人超越，即使是头部公司也不例外。
受经营业绩的影响，处在第二方阵的信托公司数量有继续减少。其中，以母公司口径这一方阵的信托公司有14家，较上年减少3家；而以合并口径这一方阵的信托公司只有12家，较上年减少5家。这一阵营近几年阵容的不断缩减，给行业发展带来的影响值得警惕。因为这一趋势无疑反映出未来有潜力挑战第一方阵的信托公司在不断减少，这将不利于行业的健康发展。尽管市场竞争的结果是两极分化，但我们仍希望看到行业不断出现更多的新生力量来挑战第一阵营，这才是行业生生不息的关键。
处在第三阵营的信托公司并没有出现了明显增多的迹象，以母公司口径来看，这一阵营有35家，较上年减少1家；而以合并口径的这一阵营信托公司则有36家，较上年减少1家。这个方阵依然是变动最为剧烈的一个方阵。以母公司口径为例，变动超过10个位置的均出现在这个阵营，其中，上升至少10位的有7家，下降超过10位的则有3家。变动的加剧一方面说明这一阵营不稳定性高，另一方面也反映出行业转型带来的阵痛。
我们认为，对行业影响最深的并不是行业转型，而是行业风险。被监管层托管或暂停业务，另外，出现违约和暴雷的信托公司也明显增多。反映到两个口径的排名当中，第四阵营的数量较上年又有不同程度的增多。其中，以母公司口径的这一阵营信托公司数量有9家，较上年增加3家，以合并口径的这一阵营信托公司有10家，较上年翻了一倍。第四阵营信托公司数量的增加，对行业发展也许并不是坏事，因为市场出清是行业发展和市场竞争的必然结果，一些违规经营或经营不善的信托公司淘汰出局，对行业健康发展并没有坏处。
展望2021年，信托业仍将面临“两压一降”和行业转型的阵痛期，谁能顺利渡过这个艰难时期，并率先转型成功，谁就将能在未来的发展中占据有利位置。而要顺利渡过这个转型期，除了在主营业务上加大创新力度外，还需要在其他业务上积极布局，尤其是固有投资业务，以支付这一时期必须承受的时间成本和转型成本。而我们推出合并数据口径的排名正是为了记录信托公司的这次转型过程。我们拭目以待。
用益金融信托研究院
二〇二一年五月九日
郑重申明：1、由于6家信托公司暂未披露年报，本次只展示62家信托公司排名情况。3、排名只反映信托公司在4、本报告中的数据均来源于用益金融信托研究院认为可靠的公开可获得资料，但对这些资料或数据的准确性、完整性和正确性不做任何保证。5、以上分析结果仅研究和学习等方面参考，不构成投资依据，据此使用，风险自负！
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