宝慈投资报告_投资月报——市场处于周期的什么位置？ (2023年5月)

经济呈现周期性的波动规律，最短的周期是库存周期，这是由于终端需求变化导致的产品库存变化，库存变化可以揭示短期的经济周期波动的规律，即使在消费驱动型经济体中，例如美国、西欧和日本，库存周期仍然很好的揭示了短期的经济波动，因为需求最终会在产品的库存中显示出来的。股票市场是由千千万万的投资者在对成千上万的上市公司进行交易而形成的，股票价格包含了大部分的信息，这些信息包括公司经营，货币流动性，冲击性事件（例如911这样的恐怖袭击，战争，经济危机等）以及投资者的心理预期，这些最终都影响了上市公司的经营，因此，我们可以说股票市场是经济的晴雨表，上市公司的经营受到经济影响，并且在交易市场上提前反应出来了。100年前，波浪理论被发现可以揭示股票市场的周期波动规律，股票市场价格具有某种可识别的模式，我们通过建立波浪模型，对市场行为进行分析，从而发现市场指数或股票处于其波动周期的什么位置，最终为股市的走势提供正确判断。在此，我们对几个市场主要的宽基指数进行分析，因为它们显示了股市的位置和趋势方向。最重要的指数就是上证综指，虽然它是上海交易所所有股票的全市值权重指数，但是，因为它存续时间最长，且涵盖大中小市值的股票，从量化分析来看，上证综指仍是A股市场的核心指数，反映A股市场的走势，可以说是A股市场的司令部。当我们越放宽时间长度，会发现波浪模型对上证综指的位置描述越准确，当然，这对其他指数和个股也是适用的。自1990年12月19日上证综指成立以来，走了三个大的波段，即1990年12月19日的95.79点到2007年10月16日的6124.04点，这是第一波段，可以认为是超级1浪，持续运行了17年。第二波段是从超级1浪的顶点，回调到2008年10月28日的1664.92点，运行了1年，虽然运行时间相对超级1浪的17年短了许多，但是回调幅度却是超级1浪的74%，因此，我们可以认为这个波段是超级2浪。从超级2浪的低点开始至今，当然就是超级3浪了，因为至今仍未突破超级1浪高点6124.04点，我们可以判断自2008年以来的15年时间里一直处于超级3浪内。也许有人认为，为什么不是处于超级2浪的回调阶段，毕竟当年回调的时间太短。对于这个疑问，我们的回答是任何波动都是有时空范围的，就像任何生命都是有寿命的一样，股市也是一个生命体，它的上涨和下跌阶段也是有寿命的，超过了一定的时空范围，一个阶段也就结束了。在此，我们就点到为止了，因为要想说透彻非要写一本书不可了。这个超级3浪又走了三个波段：波段1:从20081028年的1664.92点，到2015年6月12日的5178.19点，这是31浪，运行了近7年。波段2：从31浪的顶点，到2019年1月4日的2440.91点，运行了3年半，这是32浪，因为回调幅度是31浪的78%，回调时间是31浪的52%，时空范围基本符合。波段3：从32浪的低点开始，因为直到现在仍未突破31浪高点，所以我们可以判断，目前仍处于33浪的运行过程中。此时，有人会问，为什么不是处于32浪的回调过程中呢？我们做出处于33浪的判断主要有三点原因：首先，32浪回调的时空范围基本到位，即32浪的寿命基本也到了。其次，对更高级别的浪型周期的分析，我们发现，上证综指2浪和12浪回调时空基本在0.618倍上下（请记住这个倍数，这是黄金分割比例，自然界充满了这个比例，股市也不例外），此次32浪回调的时空幅度基本落在了0.618倍上下。最后，从中国经济运行来分析，因为上市公司受到宏观经济的影响和决定的，中国自0年代以来，经历了二个经济转型期，分别是第一转型期：1999-2005年，是轻工业向出口和重工业驱动转型；第二转型期：2016-2019年是重工业向消费驱动转型。每一轮经济转型时间都是6年，分别是1999-2005年和2016-2022年。在经济转型期，上一轮驱动经济的企业从成熟走向衰落，新一轮驱动企业逐步崭露头角到走向成熟，在股市中体现，就是前十大市值公司的位次变换，我们在以前的月报中做过分析，在此不再重复（感兴趣的朋友可以看《宝慈资产2021年报——经济低增长时期的投资方向》）。由此可见，从时空寿命，浪型周期和经济转型期三个维度支持目前上证综指处于33浪之中。基于以上判断，我们进入第三层次的分析，即目前具体处于33浪的什么位置？33浪又分为3个子阶段：第1阶段是的2440.91点到2021年的3731.69点，运行25个半月，这是331浪。第2阶段是31浪顶点到2022年4月27日的2863.65点，运行14个月，这是332浪，回调时间是331浪的0.55倍，回调空间是331浪的0.67倍，回调时空基本在0.618倍上下。有个朋友可以已经发现了，这与32浪时的情况类似。如果我们对332浪结束的判断是正确的，那么可以得出，自2022年4月27日至今，上证综指一直在333浪中运行。考虑到333浪是33浪的主升浪，而33浪需要突破31浪的高点即2015年6月12日的5178.19点的，否则就不是33浪了（这里就是简单的逻辑推理了，感兴趣的朋友可以自己思考）。再从更高周期分析，我们可以发现，333浪还是3浪的主升浪，因为33浪就是3浪的主升，（这里是递推逻辑），那么333浪的顶点应该突破1浪的高点，即2007年10月16日的6124点，看到这个推理结果，许多朋友可能会极度怀疑，这可能吗？是的，现在感觉告诉我们这个推理结果难以置信，可是如果我们的推理和判断没有错误的话，最终的结果应该就是这样的，你是相信感觉？还是逻辑呢？未来的月报中，我们会对其他宽基指数，甚至个股进行类似的分析，根本目的不在于结果是怎样的，而是通过分析过程，我们可以发现经济和上市公司发生了什么？它们处于怎样的周期位置？这可以帮助我们找到股价波动的根源，在纷繁无序的世界中找到可以立足之处。

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