投资体系大致可分为基本面投资和非基本面投资，其中基本面投资又可分为格雷厄姆的经典型价值投资和费雪的成长价值投资，以及巴菲特集大成价值投资。非基本面投资技术分析、听消息(热点)、主题(趋势)投资等。
作为个人投资者，投资方向选择至关重要，要理解价值投资核心逻辑，让投资具备确定性。价值投资者平常要做的就是持续行业和公司的研究，基于估值来判断进行适合买卖交易的价格，通过仓位组合为分散风险。
一、何为价值投资
投资市场的交易是资金和资产的互换。资产本身的价值可以分的内在价值和外在价值，内在价值就是企业未来现金流量的折现，外在价值就是其交易价格，以资产的内在价值作为投资依据才是价值投资。
价值投资是根据公司业务状况估算其内在价值，以合适的价格购买并持有，确保本金的安全，并获得适当的回报。投机者通过盘面分析，预测市场波动并从中获利，两者有本质的区别。
二、价格与和价值的关系
资产的价值和价格的关系，概括而言，就是价值最终决定价格，价格围绕价值上下波动。
1、价值大多数情况下不会随时发生变化，也通常不会剧烈变化。价格在中短期通常会脱离价值出现随机性变化，价格上下波动是常态，没有固定的规律，价格表现会脱离价值。
2、价值会在长期会反映到价格之上，即价值的回归。价值终究会被市场所发现，因为价值不以市场的好恶而改变，唯一需要考虑的，是市场会经过多长的时间，才能够正确的将价值反映到价格之上。
索罗斯的反射理论认为，股价有时可以给企业的价值带来巨大的影响，即真实的事件会在经过市场过度的放大之后，会产生负面的影响，形成价格与价值的背离，当价格与价值背离到达极限，就会出现泡沫与崩盘。
1、泡沫通常起源于真实的利好，一个被低估的资产，在出现真实的利好之后，价格会从低估上涨至合理水平，这一阶段也可以称为价值回归的阶段。在此之后，新出现的消息无论好坏，都会因为价格的上涨而被解读为利好，然后价格继续上涨，价格会从合理上涨至高估水平，最终形成泡沫。
2、崩盘通常起源于真实的利空，一个被高估的资产，在出现真实的利空之后，价格会从高估下跌至合理水平，这一阶段也称为杀估值的阶段。之后价格持续下跌，人们产生过度的恐慌情绪，抛售止损形成恶性循环，最终导致市场全面的崩盘。
总之，影响价格波动因素主要有两方面，一是价值，内在价值最终会对交易价格发挥决定性作用，资产价格会随着时间与资产价值趋于一致。二是心理，投资者的心理可以导致短期内出现定价波动，股价的波动反过来也会对估值产生影响。除此之外，还有技术层面的影响，比如杠杆导致的被迫平仓卖出，基金在遭遇大规模申赎时的被迫买进和卖出等。
三、价值投资的核心逻辑
股权思维、市场先生和安全边际是价值投资的三个核心逻辑。
1、股权思维就是买股票投资企业，这是价值投资前提。以股东的视角看企业，分析企业基本面要重点看盈利模式，财务分析是要验证其有竞争优势且一直存在，通过对公司未来现金流量的折现来估值。
2、市场先生就是市场波动的股票价格。市场先生是格雷厄姆最先提出的，市场先生每天都会给你一个报价，报价有时候高，有时候很低，你可以选择从他那买入，也可以选择卖给他。市场先生存在于成千上万投资者卖出买入的行为之中，而这些行为大部分都是非理性的。
对待市场价格波动，一是进行长期投资，不被市场波动左右，即使价格持续下跌也能坚定地持股并不断买进。二修炼内心，不被外在市场所左右，不为自身情绪所干扰，坚定不移的执行既定的投资策略。
3、安全边际是资产的内在价值和交易价格两者之间的差额。企业的内在价值是股东预期未来收益的现值，但对未来的预测大概率不准，企业的基本面变化的因素，内在价值是大概算出来的，因此交易时候买入价格要留足余量。
建立安全边际，一是要做出正确判断和决策，估值时候要考虑到不可预测的变量。二是以较低的交易价格买入内在价值较高的资产，这就获得缓冲的保护。三是分散投资，规避个体公司风险而导致的致命性的损失的可能性。
四、价值投资的进化
价值投资的发展经历了三个阶段：第一个阶段以格姆雷特为代表的经典价值投资，关注资产的价值。第二个阶段以费雪为代表的成长价值投资，在资产价值上考虑盈利能力。第三个阶段，以巴菲特-芒格为代表，除了考虑资产价值盈利能力，还考虑增长的价值，就是未来企业的增长能不能成长为伟大的公司。
1、经典价值投资
以格雷厄姆为代表，注重以财务报表和安全边际为核心的定量分析，格雷厄姆要的是好价格下的公司，也称为“拣烟蒂”策略。
经典投资者在当前价值高于价格时买进，即使未来增长有限，追求的是当下的低估到未来的正常。选择价值股，更看重当下的低估值，即静态的低估值。
在A股上估值一直都比较高，除非在熊市才能找到低估值，绝对便宜的股票，这种早期的投资理论在现实中存在局限性。
2、成长价值投资
以菲利普·费雪为代表，重视企业的定性分析，以增长作为投资导向。费雪更看重好公司配好价格，更喜欢成长股。
成长型投资者关注的是未来的公司业绩，即使当前价值低于价格，相信未来价值的增长足以导致价格上涨而买进。选择成长股，更看重企业质量，即动态的低估值。
在A股的价值投资偏成长投资，在合理的买入有增长前景的公司，拿住不动，等待业绩增长带来的内在价值提高。
3、集大成者价值投资
巴菲特和芒格的价值投资的理论是集大成者，介于格雷厄姆与费雪之间，兼顾了两者的优点。
巴菲特强调投资那些护城河较强，成长能力和发展空间大的优质企业，同时也要注重好价格，在合适的价格买入伟大的企业长期持有是其投资的核心。一般来说能够在安全边际较高的基础上，会有较为不错且稳定的长期复合投资收益率。
五、价值投资框架
对个人投资者，做价值投资要巴菲特选股标准寻找核心优势的优秀企业，同时通过仓位组合分散风险。
价值投资核心是投资研究，要持续研究找到优质的且被低估的投资标的纳入投资组合，最终由市场实现其价值。研究中要避免出现错误导致估值的偏差，通过不断的学习，让研究的风险不断降低，让研究错误导致的风险不断降低。
1、价值选股
首先投资标的要定义绝对的选股标准，筛选出满足自己最低标准的候选投资清单。
选股是逐层进行筛选的过程。基于行业分析，筛选出5~10个左右行业，通过企业分析，在每个行业筛选出5~10个左右企业，基于财报分析，排除掉在财务数据上存在较大隐患的企业再通过估值分析，筛选出当前价格低于估值的企业，最终筛选出10~30只股票作为投资标的。
价值投资选股要对潜在收益/风险比值进行合理评价，选择相对最好的投资标的。同时，还需要排除会发生衰退的资产，避免资产的价值会不断的减少，也就是所谓的价值陷阱。
2、仓位管理
价格在多个不同因素的影响下或呈现出周期性的变化，其中较为明显的是价值回归的长周期和价格波动的中短周期，因此，持仓上相应的分为应对长周期的长期仓位和应对中短周期的短期仓位。
长期仓位是为了应对长期的价值回归，所以在资产的选择上，低估是第一要素，在低估的前提下，结合赔率的高低进行二次筛选，同时考虑到长期仓位的持有期会比较长，需要进行适当的分散以降低非系统性风险。
短期仓位是为了应对中短期的价格波动，所以在资产的选择上，短期内高波动是第一要素，其次由于短期波动的不可预测性，所以需要估算可能的最大跌幅，计算最大持仓，同时兼顾资金的效率和安全。
上升周期，由熊到牛的大上升周期，此周期下市场总体的方向向上，低估的资产数量较多，此时增加长期仓位的占比，减少短期仓位的占比，在优先保证获得市场平均收益的同时，通过短期仓位获得超额收益。
下降周期，由牛到熊的大下降周期，此周期下市场总体的方向向下，低估的资产数量较少，此时增加短期仓位的占比，减少长期仓位的占比，减少在市场整体下跌时的损失，通过短期仓位维持整体持仓的正收益。
六、结语
价值投资因其完备的逻辑让投资成为确定性的事，这也是让很多人成为其拥趸的重要原因之一。价值投资的理论还在不断发展，要以发展的眼光看，不能教条去理解。践行价值投资并不能赚到快钱，但却能让人慢慢变富，坚定走这条路，一定会走得很远。
