广西华原过滤系统股份有限公司（下称：华原股份，代码：838837）主要从事车用、非道路移动机械用滤清器和工业用过滤设备的研发、制造和销售，该公司将于5月15日登陆北交所。
华原股份下游客户主要为国内商用车、非道路移动机械的整车制造企业和内燃机发动机生产厂商，包括玉柴股份、东风汽车、三一集团、柳工集团等。其生产经营与下游内燃机发动机的市场需求密切相关。
营业收入分别为4.18亿元、5.14亿元和5.04亿元，相对应的归母净利润分别为2015.82万元、4273.79万元和3844.29万元。
尽管公司2022年营收、净利润均出现下滑，但华原股份仍坚持大手笔分红。招股书显示，2021年、2022年，华原股份分别派发现金股利1933.05万元、2577.40万元，分别占当期归母净利润的45.23%和67.04%。大手笔分红之后，公司却拟募资2000万元用于补充流动资金。
与此同时，报告期内，华原股份主营业务毛利率分别为25.45%、19.99%和22.31%，也出现明显的波动，主要受运输费转入成本核算、原材料价格上涨、客户年度价格调整惯例等因素影响。
从招股书来看，华原股份主要产品包括机油滤清器、柴油滤清器、空气滤清器三大类。其中，2022年公司机油滤清器、柴油滤清器、空气滤清器的占主营业务的比分别为23.57%、40.18%和31.86%，合计超过九成。
不过，我们注意到，在销售端华原股份也存在大客户集中问题。报告期内，华原股份前五大客户占比分别为68.33%、66.55%和 65.05%，客户集中度较高。
其中，公司第一大客户广西玉柴机器股份有限公司（以下简称玉柴股份）系公司的关联方。
招股书显示，报告期内，公司对关联方销售分别为21,465.88万元、26,538.56万元和26,256.42万元，占当期营业收入的比例分别为51.41%、51.60%和52.04%。其中，对关联方玉柴股份及其下属企业的销售收入占当期营业收入的比例分别为48.84%、48.58%和49.56%。
可以看出，华原股份来自第一大客户玉柴股份的关联销售占比非常高，接近华原股份营收的50%。
同时，华原股份向关联方销售的主要产品毛利率显著低于非关联方，且水平较低甚至长期为负值，华原股份给关联方“倒贴钱”？
此外，在选择供应商方面，华原股份或需要擦亮眼睛。
重庆远博机械
湛江天隆汽车部件有限公司（下称：天隆汽车）为华原股份2022年的第三大供应商。根据湛环罚字﹝2022﹞5号，因2021年度天隆汽车未按照排污许可证规定制定自行监测方案并开展自行监测，2022年4月被湛江市生态环境局处以3.5万元的罚款。
奥023年累计罚款5.7万元。
