财务思维
自从去年正式踏上投资之路，企业财报成为了平日里常打交道的资料。由于手头上有着趁手的工具书，之前也有常常翻阅，因此看财报时也不会过于吃力。不过有一个场景倒是常常遇到：屏幕上是一份详细的财报，屏幕前是一双疑惑的眼睛，明明财务信息已披露无余，但这一条条财务数据是怎么串起来的？为什么这些财务数据能够串起来，刻画出一家企业的样貌？这种情况下，有一个问题跃然于心：是不是缺了某些东西，比如思考的方法或者相称的知识？
想起来之前对于投资的学习中，有位能人说过投资所需的知识储备，他认为投资不仅仅需要投资学的相关知识，还需要一些会计学、管理学乃至经济学、心理学、历史学的知识，即能够帮助自己搭建起完整的投资体系的知识。基于这个指导，我在自己的读书计划中添加了不少相关书籍，也开始慢慢阅读、消化它们。在这个过程中，我遇见了本文要介绍的这本书。
书如其名，本书的宗旨是培养财务思维的。财务思维，我的理解就是以会计的视角观察企业的运作，对于普通投资者来说是一个全新的视角。财务思维强调的是把企业业务和财务记录联系起来，发现业务是如何在财务上表现，并指导企业的发展。对于投资而言，财务思维最明显的效果就是让财报变得透彻、灵动，让皱巴巴的数据“活起来”。
对于基本掌握企业财报阅读方法的我而言，这本书既有对于财报数据的解释，又以通俗的叙述方式回答了“为什么要如此记录”的问题，越读越有意思。有些没想明白的东西，在这本书中得到了详细的阐释。下面就聊聊我的一些收获。
从钱到钱
企业经营的本质是从钱到钱的过程。这对于普通人来说难以理解，但对于涉猎财务知识的人来说是一个深刻的认识。为什么说企业经营从现金来、到现金去呢？不妨这么想：作为一家初创企业的老板，手里仅有的是现金。现在需要让这家企业拔地而起，那就需要用现金购置土地、建造厂房，需要用现金采购设备、雇佣人手，需要用现金购买原材料、支付水电费。一套流水下来，终于把产品生产出来了，还需要用现金拓开市场、寻找客户。最后把产品卖出去了，换回来的仍然是现金。从始至终，现金的输出最终都要变成现金的输入，这就是企业从钱到钱的基本流程。
当然，从钱到钱的过程不是单程票，很多时候这个过程是一个循环。当企业通过销售产品换回现金后，管理层希望把现金再投资（例如扩大产能），股东希望分红获得回报。加上以上两条情况，就能构成一个财务视角中的企业经营基本流程。
上图所表示的流程可以被细分为三个部分：经营活动、投资活动和融资活动，实际上，财报中的现金流量表确实是根据上面流程的思想所创建的，核心在于牢牢抓住企业活动是一个“钱生钱”的活动。
效益，还是效率？
如前所述，企业的经营活动是一个从钱到钱的循环。作为企业的经营者或所有人，管理层和股东们势必追求一个周期内（比如说一年内）赚取更多的现金。达到这个目的有两种方法：一种是依靠自己的产品在一个现金循环中换来更多的现金，另一种是使一个周期内的现金循环次数尽可能多。显然，前者追求的是“效益”，后者渴求的是“效率”。反映至财务数据上，前者的毛利率比较突出，后者的周转率高于平均。
基于此，我不禁联想到了ROE，即净资产收益率。对于ROE的解读，远近闻名的就是杜邦分析。下图就是杜邦分析对于ROE的拆解：
（杜邦分析，图片来源于芝士财富）
注意到杜邦分析中的两项财务利率；销售净利率和总资产周转率，这两项数据与本书提到的“追求效益”和“追求效率”的企业经营战略“不谋而合”。简单来说，销售净利率和总资产周转率在某种程度上反映了企业选择了哪种经营战略，而企业经营战略质量的好坏也可以由销售净利率和总资产周转率评价。
何出此言呢？想一想，企业的经营者选择经营战略不是一拍脑子就决定的，（实际上，任何一位有理智的经营者都不应该这么做！）是需要调查自身生产情况量体成衣的，是需要调查市场行情来决定的。这就使经营者的经营战略需要，或者一定要遵循行业的某些特性，例如行业内的产品的毛利率大概是什么水平、产品是快消品还是奢侈品。经营者需要思考：企业生产的产品，行业内的同等产品的毛利率能达到50％，同行在一年里能跑出两次现金循环。为了能赚取更多现金，是应该使自己的产品毛利率达到60％，还是使自己的产品卖得更快，让企业的现金循环每年跑三次，抑或是毛利和周转率两手抓？无论如何，当经营者确定了企业的经营战略，企业开始正常运作，企业的投资者们每年将会得到一些具有某些突出特征的财务数据，比如之前说的净利率和总资产周转率，它们将刻画出企业今年执行的经营战略的样貌。
话说回来，事在人为。经营战略构思的再好，也是需要实打实地执行，才能做到理想状况。如果说阅读财务数据的投资者们知道企业的经营者在一段时间内采用了什么经营战略，就可以通过财报上的财务数据评判企业的经营战略执行得怎么样：明明行业内相同产品的毛利率大概有50％，按照之前所了解的信息，这家企业的战略是使自家产品的毛利率能到60%，为什么今年的毛利率只有40%？或者说为什么今年的毛利率达到了惊人的70%？想要理解每年这些财务数据的变动，投资者付出的努力是必须的，不过，很明显的是，对财务数据的正确解读是影响投资者对企业的判断，从而左右投资者决策的重要因素。总的来说，财务数据和财务思维既能指导经营者为企业做出经营战略规划，又能帮助投资者窥见企业的“生意经”。
成本——表里不一？
有一句话叫做“没有投入，没有回报”。放到企业生产中也是这样的。企业销售产品不是毫无开销的，在生产过程中是一定有所投入的，也就是常说的“成本”。成本哪里来？原材料的花费是一项，人工的开销是一项，厂房设备的折旧和能源费用又是几项，这些都是生产中不可避免的花销，都是生产成本的组成单元。
谁都不愿意花钱如流水。对于一家企业，降成本是一个永远追求的目标。然而，并非全部的成本都可以降低。像那厂房设备，停一天工，不生产一天的产品，照样要产生一天的折旧。厂房设备这些固定资产的折旧，就属于不随产量而变动的固定成本。而那些可变成本，随产量而变动的成本，比如原材料的开销，就成为降成本的重点了。
企业的经营者对成本非常重视，企业的投资者们亦是如此。但有一点会产生一些困惑：投资者在翻阅财报时，会在利润表中看到“营业成本”这一项，这个营业成本是否就是企业经营中的生产成本，是平常所理解的“成本”呢？实际上，还真不一样，营业成本不能和平常所理解的“成本”划等号。
我们以这样的角度思考：企业生产出产品的过程，相当于用生产成本中的要素交换回一个可以售卖的产品，而产品本身作为资产，在财务编报的过程中会被记录在存货中。于是资产负债表中的存货，准确来说是存货原值，就是产品的生产成本，是一个记账周期内的总生产成本。
那营业成本又是怎么一回事？有得有失，企业销售产品获得了收入，但失去了存货中的产品。在记录销售过程时，销售产品所获得的收入将被记录在利润表的“营业收入”中，而失去的存货产品的价值将被记录在“营业成本”中。可见，营业成本是卖出的存货的价值，是生产成本的一部分。
成本的“表里不一”，使得投资者将目光再次投向了存货。正如上文所述，存货被销售出多少将决定营业成本的大小，间接影响了毛利率的高低。实际上，通过调节存货量美化或丑化当年毛利率的财务手段是上市公司常见的业绩操纵手段，所以投资者在面对营业成本和存货时，思考再三是很有必要的。
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结尾，我想聊聊我心目中的投资者的样子：耐心又冷静，果断又坚毅，永远在为机会做准备。正如开篇谈到的投资的学习一事，掌握，或者退一步讲，了解在投资周围的知识是没有什么坏处的。相反，从不同的视角看待投资本身有时候会非常有意思。从财务的角度看，投资的对象实际上就“活”起来了，远离日常管理的投资者也可以看到企业的经营循环在日夜流动。排除掉扩充自己大脑的初衷，我想，以一个财务的视角观察自己的投资也是蛮有趣的。
