文|乐山
写在前面：
这个组合的目的是为了用实例来说明价值投资的方法、思路和操作。组合的目的不是为了取得最高的收益，而是为了在控制风险的前提下，取得长期年化(10-15)%的收益。为此，会放弃一些有成长潜力但确定性不高的投资对象（每个周日更新最新持仓数据，特殊情况除外）。
最新数据：
（持仓明细见最后）
本周交易：
1、加仓 万科A 200股@10.84元；
2、建仓 青岛啤酒 100股@71.67元；
3、卖出 东鹏控股 800股@8.28元；
4、卖出 惠达卫浴 400股@8.22元；
交易说明：
1、东鹏控股和惠达卫浴尚未达到卖点，之所以卖出，仅仅是为买入万科A和青岛啤酒的需要。
投资周记：
1、好的公司和不好的公司：
本周在小圈子里面分享了一篇取自巴菲特2007年致股东的信里面的文章：优秀的公司，好的公司和糟糕的公司。
优秀的公司是那些可以源源不断地产生现金和利润，而不需要大量资本投入的公司。具有这种经济特征的公司并不多。
好的公司是需要不断地投入新的资本，但投入资本可以产生良好回报的公司。这种公司是最常找到的投资标的了。
糟糕的公司是那些看起来拥有可能很广大的前景，但需要不断投入大量资本，但长期的盈利利情况不佳或者很难衡量的公司。这些往往是被炒作的对象。
我们目前持有的公司中，富安娜可以归为“优秀的公司”，虽然销售收入没有巨大的增长，但其具有极强的产生现金的能力，并且公司毫不吝啬地分配给股东。在过去几年的中，分红率达80%以上。这个公司目前的PE约为15左右。
而我们持有的山东路桥则可以被归为“好的公司”。公司拥有巨量的应收账款，但信用风险可控，盈利能力也还不错。这个公司目前的PE为4左右。
至于“糟糕的公司”，我们一般不会持有。如果一定要找一个例子的话，可以参考一下“海格通信”，当然这并不是说“海格通信”是个不好的公司，只是其具有一些“不太好”的经济特征，以及有些偏高的估值。
海格通信处于热门的军工行业，并且毛利率和净利率也不错，但拥有太多的应收账款和较大的有息负债，并且，其近来的估值水平PE达到接近50倍。相比之下，山东路桥的PE只有4倍左右。
当然，这并不意味着短期内海格通信的股价会大跌，或者山东路桥的股价会大升。用短期股价的涨跌来衡量投资决策正确与否多会让人失望。
在选择投资标的的时候，即便是处于比较热门的行业，对于PE大于30的公司，我也会非常谨慎。过去曾经-190元左右买入金山办公，虽然盈利还可以，但也是一个例外的操作，并且只用了很少的仓位。
2、查理•芒格：
在诸多芒格的思想当中，有一条容易被忽视：
“对待大的危险，我的态度是：离得越远越好。别人却是只要不掉进去，贴得越近越好。我觉得太悬了，我不想那么干。”
前几天，搭朋友一辆不错的车去一个地方，离目的地只有几十公里的时候，车辆智能报警右前面的轮子有些松动。因为车况比较新，车轮又有5个固定螺栓，有大问题的可能性应该不大。但朋友还是就近找了一个4S店，用半个小时的时间做了一个检查。我深以为然。
3、乐山谣：
4、倾听练习第50周：
本周继续锻炼倾听的习惯。倾听无止境！
最新持仓（2023-12-8）：
防失联小号：