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公司简介

主营业务三大类：智慧教育、开放平台、智慧城市，医疗相对较少。

公司的产品 

毛利率50%，净利率10%，净利率并不高。

智慧教育占最大比重

教育业务四大场景

平台业务

智慧城市业务

人工智能的大趋势是不可变的，科大讯飞的主要看点是在教育行业，目前智慧教育还处于导入期。

公司家底资产结构先看流动资产，公司有34亿现金，应收账款125亿，存货26亿。

应收账款太多，并且逐年增加，主要是学校教育平台的建设，是TO G端的，回款慢，拖欠情况比较严重。

再看看固定资产：19亿的股权类资产，42亿的固定资产+在建工程。所得税：16亿。

再看看流动负债：12亿短期贷款，80亿应付账款，其它：27亿。

再看看长期负债：29亿长期贷款，22亿其它。

汇总一下：公司有34亿现金，应收账款125亿，存货26亿。19亿的股权类资产，42亿的固定资产+在建工程。所得税：16亿。

12亿短期贷款，80亿应付账款，其它：27亿。

29亿长期贷款，22亿其它。

这样净资产：167亿。看看自由现金流：40亿的应收账款。这账款能要回来还是有钱的，但是公司的账款并不好要，每年递增，所以公司的现金流并不好。有息贷款逐年增长，已经到达了50亿。 募资、分红、股权

2008年上市，募资+增发：126亿，分红20亿。 

167亿的家底，其中100亿靠的是募资的钱。

看一下公司股权结构。

股权结构非常好，第一大股东为中国移动，二股东刘庆峰，是老板，占5%，老板不能占太多的股份，否则公司丧失前进的积极性，像任正非一直保持3%的持股。三股东是一些资深人士，愿意陪公司成长。

公司历史业绩现在的亿，目前亿无增长。

公司历史市盈率最低50倍，经常获得溢价。

公司最新财报分析

营收126亿，成本75亿，毛利50亿，然后拿出23亿销售，25亿研发，8亿管理，这样公司的利润是-3亿。

与去年相比，营收和营业成本不变，研发和销售费用增加，并且信用减值2.8亿，最后造成了亏损，与去年无任何改变。

公司刨除营业成本，研发占了一大半费用，这个钱必须花，保证新产品的研发，销售又占了一半，说明公司的产品不好卖。

公司是具备30亿利润能力的，只是把这部分钱用在了研发。

 公司估值   根据上面所有我们的收集的资料对公司进行估值：    

从净资产角度进行估值： 

公司净资产167亿，利润能力可以有30亿，只是用在了研发上，这样ROE20%，可以支撑4倍的PB。

这样从净资产的角度，公司的价值底线：4*167=670亿。

从净利润角度进行估值： 

公司的利润能力30亿，可复制，品牌，熊市给20倍估值，牛市30倍估值。

这样从估值的角度，公司的价值底线：600-900亿。

总结：

这样公司的价值在600-900亿之间。

目前1064亿，高估20%。

公司具备的优势：

1、科技含量高。公司是A股少有的科技含量比较高的企业，所以非常容易获得溢价，从历史看公司最低PE50起步。

2、股权结构好。

3、研发投入大。一直保持很高的研发投入，这让公司更有竞争力。

公司具备的劣势：

1、产品销售并不好。销售费用过高。

2、应收账款太多。

3、自由现金流几乎没有。

4、贷款太多。

一个公司一定有优势和劣势，关键在于你！

你是不是将这些优势和劣势的矛盾统一，找到一个你认为公司能发展下去的最大优势，这个优势能让你忽略所有的劣势。当你找到了，你就可以义无反顾地去投资，否则观望。

提示：

 1、本篇文章只是提供一种分析思路，想要彻底了解一家公司是需要花费很多时间的，并且公司的价值也不是一成不变的，切勿机械采用本篇分析结论。

2、以上分析仅代表个人观点，不构成投资建议。市场有风险投资需谨慎，所有造成的盈亏由投资者本人承担。