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技术变革，是推动需求释放的关键。
就在12月13日，特斯拉第二代Optimus人形机器人发布，其中多项性能有了大幅提升，比如灵活度方面能够轻松的拿起鸡蛋，行走速度也提升了30%。当然这主要是对高级别传感器的大规模应用，这也提升了像中大力德、苏奥传感、汉威科技等传感器产业链龙头企业的想象力。除了灵活度，Optimus人形机器人发布还有一个变化就是重量减轻了10kg，这个主要是运用了轻量化材料，尤其是PEEK材料的应用突破。PEEK材料并不稀奇，是一种特种工程塑料，有预期具备独特的耐热、阻燃、耐磨、耐腐蚀等优势，正好能运用到医疗、汽车以及机器人等领域。2012到2021年，单单我国的PEEK产品需求量，就从80吨大幅增长到了0吨，年复合增速高达42.8%，这种高增速、高持续性，要远远好于目前主流的成长赛道。这也是富恒新材、华密新材、新瀚新材、中欣氟材等核心龙头被关注的原因。并且预计到2027年，我国PEEK材料需求量将超过5079吨，市场规模将达到30亿元。目前在人形机器人的催化下，需求量释放会进一步提升。和PEEK材料一样，碳纤维也具备极强的材料优势，具有导电、导热、耐高温、耐腐蚀等特性，是铝、镁合金等传统材料的最佳替代品。目前应用领域快速拓展，并且行业出现周期拐点。这其中，光威复材作为稀缺的核心公司，有望迎新一轮业绩修复。光威复材是典型的碳纤维龙头，一直专注碳纤维材料，2022年碳纤维业务营收占比超过80%，是公司的核心利润来源。2005年，公司突破T300级碳纤维关键技术，打破国外技术垄断，成为国内第一家实现碳纤维工程化企业。目前，公司已经是国内军用碳纤维最大供应商，也是风电巨头维斯塔斯的碳梁核心供应商。目前公司碳纤维技术领先，高强型碳纤维产品包括T300、T800H、GQ3522、GQ4522等；2021年碳纤维行业最高级别的T1100G级产品实现关键技术突破。在光威复材的带动下，国内企业像吉林化纤、中复神鹰、中材科技等纷纷迎来大规模量产。《2021 全球碳纤维复合材料市场报告》数据显示，2021年全球碳纤维的产能为20万吨左右，而我国的产能就达到了6.34万吨，市场份额超过了30%，已经摆脱了海外依赖。并且，我国碳纤维的国产化率一下子从2013年的仅有9.9%大幅提升到了2021年的46.9%，国产替代进展非常迅猛。从光威复材近些年业绩看，也能感受到碳纤维行业的需求旺盛。公司2018年以来不论是营收还是利润均保持了20%以上的增长，是典型的的成长行业。2022年公司ROE高达21%媲美片仔癀。但是2023年以来，公司利润出现了一定的下滑，前三季度，公司实现营收17.47亿，同比减少9.97%；实现净利润6.21亿，同比减少17.20%。这种业绩的变动并不是公司个例，2023年经济环境下，PPI走弱下制造业均受到了需求端走弱的影响，即便海天味业、金龙鱼等下游消费也不例外。但这种阶段性的影响，并不改变碳纤维的需求释放。对于光威复材来说，我们目前需要重点看两点：一个是，当前碳纤维行业景气度低迷的状态是否有所改善？因为这轮景气度下行周期导致碳纤维的价格从2023年年初以来已经下跌了接近40%，到2023年8月末碳纤维整个行业的毛利由正转负，也就是说行业整体进入了亏损。其中，中简科技、吉林碳谷和中复神鹰2023年三季度的业绩下滑的更明显，而光威复材和吉林化纤由于具备龙头优势，业绩下滑并不太大。就在11月底，吉林化纤突然宣布上调公司各品种碳纤维销售价格，碳纤维行业迎来了景气度筑底。
这一方面说明需求端的旺盛，另一方面也放映了去库存的尾声。行业短期迎来景气度回升。一个是，碳纤维中期的需求到底有多大？碳纤维作为特种材料，应用领域是相当广泛的，比如军工，渔具等等。目前看，能快速带来增量的有两个地方。第一，军工大飞机。抛开军用飞机稳定的增量来源外，我们重点看民用飞机领域，核心就是C919大飞机。目前C919大飞机已经商业化运营，早在还没商用的时候签订的意向订单就高达815架，订单价值量超过了6000亿元。就在2023年9月28日，中国东航与中国商飞加码采购购买100架C919飞机，金额近700亿元，未来C919的市场空间有望超过2万亿元。数据显示，2021年全球商用飞机碳纤维需求总量就高达5800 吨，在航空航天碳纤维需求总量占比大约35.3%。2024年会是C919产能快速释放的时候。而在C919 中复合材料用量占比约12%，主要在机翼、尾翼等，核心材料就是碳纤维，光威复材作为核心龙头，受益于订单的长期释放。第二，风电装机加速。目前风电降本增效仍在持续，而降本增效的一个关键手段就是风机的大型化。风机功率的变大，对应的就需要风电叶片的变大，传统的风电叶片是玻璃纤维，但是变大后性能满足不了，而碳纤维的优势就凸显出来。目前我国风电装机增速依然非常快，预计2024年我国风电新增装机量在80GW左右，尤其是海上风电能达到13GW，同比增速超过80%，到2025年增长到18GW。在风机大型化趋势下，碳纤维的需求将会是持续爆发的过程，光威复材受益明显，2023年三季度有34家机构持有。当然，像大金重工、明阳智能、东方电缆等也会受益于风电的增速。除此之外，远期看，新能源汽车以及机器人也是碳纤维需求的重要来源。所以，目前碳纤维行业短期看景气度已经筑底，中期看军工打飞机和风电是正在放量的阶段，光威复材作为行业核心龙头，受益明显。
