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股东必要收益率与风险溢价公司理财课后习题：Edwards建筑公司目前发行在外负债的市场价值为70000美元成本为8%。公司息税前利润(EBIT)为5600美元，同时预期公司将永远保持该利润水平。假定不存在税收。a.公司权益的价值是多少?公司负债-市值比率是多少？b.如果公司增长率为3%，那么公司的权益价值和负债-市值比率是多少？ c.如果公司增长率为7%，那么公司的权益价值和负债-市值比率是多少？答案:a.每年的利息支出为:利息=0.08*70000=5600(美元)这一数值正好等于息税前利润，因此没有现金分配给权益所有者。在此情形下，因为股东永远不会得到任何支付，所以权益的价值将为0美元。由于公司负债的市场价值为70000美元，且没有违约可能，公司的总价值即为负债的市值。这意味着负债-市值比为1。b.在3%的增长率下，下一年的收益将为:下一年息税前利润=5600*1.03=5768(美元)因此，股东的现金收入为:股东收益=5768-5600=168(美元)由于没有风险，股东的必要收益率等于公司负债的必要收益率，对股东的支付也将以每年3%(水续增长)的速度增长，这些支付的现值为:权益价值=168/(0.08-0.03)=3360(美元)此时负债-市值比为:70000/(70000+3360)=0.954c.在7%的增长率下，下一年的收益将为;下年息税前利润=5600*1.07=5992(美元) 252因此，股东的现金收入为: 478股东收益=5992-5600=392(美元)由于没有风险，股东的必要收益率等于公司负债的必要收益率，对股东的支付也将以每年7%(永续增长)的速度增长，这些支付的现值为:权益价值=392/(0.08-0.07)=39200(美元)此时负债-市值比为:70000/(70000+39200)=0.641问：“由于没有风险，股东的必要收益率等于公司负债的必要收益率”这句话是什么意思？答：一般来说股权的风险应该比债权风险大，因为从收益分配来说，赚了EBIT要先给债权人发利息，最后股东从净利润中分红；其次从清偿顺序来说，公司破产的话债权人先被清偿，所以股东的要求回报率等于债权人的要求回报率加上风险溢价，所以如果风险溢价为零这种特殊假设下，两者风险一样，所以两者要求回报也要一样，但这个只是这道题目中的特定假设，通常情况并非如此。学习建议：掌握EBIT的计算原理及公式，能够掌握相关联的计算题。
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