1、买股票就是买公司（买看得懂的企业，并理解这门生意的性质，立足点当然是赚企业盈利的钱。）。
2、不准备持有10年的股票不买。
3、管理层一定要优秀（要有一个值得信赖、有能力的公司管理层。管理层善于不断扩大经济护城河，而不是躺在那里吃老本）。
4、公司业务经营要容易理解。
5、好的企业文化（如管理层正直、诚信和本分）。
6、公司要有一条经济护城河（长期的可持续竞争优势。有很宽的护城河，足以抵挡外来的闯入者。专注于一项遥遥领先的核心业务，或者不断增强原来就已经相当强大的经济特许权。护城河是生意模式的一部分。低成本优势不能成为护城河。企业文化是护城河的一部分。经济护城河的实质就是安全边际，经济护城河越宽，安全边际越大，投资这样的股票就越安全。巴菲特，想象自己刚刚继承了这家公司，并且这家公司是自己整个家族准备永远持有的唯一财产，那么这时候他就会想这些问题——如何管理这家公司、应该考虑哪些因素、自己主要的担心是什么、竞争对手是谁、客户在哪里，发现该企业和其他同行相比优势在哪里，问题又在哪里）。
7、产品必须有差异化（差异化是指产品能够满足用户某个或某些别人满足不了的需求，能够长期维持的差异化就是护城河）。
8、企业具有竞争优势（特性：1被需要；2很难被替代；3价格不受管制）。
9、公司负债率一定要低（财务杠杆低，即企业通常不需要从外部借款、或者借款数额很小）。
10、自由现金流要持续充沛。
11、净资产收益率指标要高（①十年内的平均净资产收益率达到20%；②没有任何一年低于15%。净资产收益率指标受哪些因素影响？一是主营毛利率，长期要略高于同行平均水平；二是持续稳定的赢利能力，至少要连续考察四五年，看其长期平均业绩如何；三是留存收益盈利能力，指未分配利润的投资回报率高低，这代表公司管理层运用新增资本能力的大小；四是资源垄断性，独特的经济特许权是企业持续获得超额利润的关键）。12、股票交易价格必须合理（有一个具有吸引力的买入价格。巴菲特买入的股票市盈率通常在6-18倍PE之间，大部分低于15PE。进行量化分析，可以观察股市总市值与国民生产总值（GNP）的百分比。巴菲特认识这可能是任何时候衡量股市估值的最佳单一手段，如果这个比率在70%或80%左右，这时候购买股票将会有较好的安全边际；如果这个比率在200%左右，这时候买股票就是在玩火。用合理的价格买入一家好公司，要比用便宜的价格买下一家普通公司好的多。对于投资者来说，如果买入的股票价格太高，就会抵销其未来10年的投资收益）。
13、要把股价波动看作是好事。（巴菲特和芒格打赌，2000年美国获利最高的200家上市公司中，能够在接下来的20年里年平均增长率高达15%的绝对不会超过10家，在阅读财报时，不要被那些对该公司前景做出十分动听的预测的语言所迷惑，要反过来看看整个股市中，有多少家企业能够达到这样的标准？而这些企业又处在一个什么样的位置？从巴菲特的投资习惯看，即使股市发生暴跌，他也会把大量的时间放在研究财务年报上，从财务年报中发现值得集中投资、长期投资的品种，然后长期持有，根本不去看目前的股价涨跌。股票价格涨跌的参考应该是其内在价值，而不是其他股票价格的涨跌，或者其过去的价格涨跌。股票价格总有一天要回归到与其内在价值相符的程度。股市越低迷，它的投资回报率越高；相反，当股市处于牛市时，其回报率反而跑不过大盘。在投资安全与成长性的把握上，巴菲特更注重成长性；在账面价值与未来现金流的把握上，巴菲特更注重未来现金流。巴菲特说，任何时候都不要以投资对象的市场价格来衡量投资业绩。相比之下，他宁愿采用两条自己制订的标准来衡量投资业绩：一是在扣除整个行业的预期增长率后，看一看它的实际收益率增长有多大；二是看看它的经济护城河在这一年里有没有变得更宽。股价越低分红再买入收益越高）。
14、企业有利润之上的追求，即把消费者需求放在公司短期利益的前面（多数公司碰到问题时想的是有没有钱赚的事情，而利润之上追求的公司碰到问题时，会先问一句， 这是对的事情吗？这是应该赚的钱吗？）。
15、企业有好的商业模式（商业模式就是赚钱的模式。好的商业模式有很宽的护城河。企业出售的产品和10年前完全相同，除了销售量更大，价格更高。好的生意模式就是长期产生很多现金流的模式。垄断属于好的生意模式。）。
16、净利润为真（无应收款或少量应收款）。
17、净利润可持续（产品复购率高，最好一年内复购），售后成本低。
18、维持当前盈利能力无须大量资本支出（依靠内生性增长，不需要再投入可以实现长期稳定发展）。
19、企业的资产不是随着时间折旧，而是随着时间增值，越久越值钱。
20、它的产品无论朝代如何更替还是社会发展到什么程度，都是被需要的（永久可持续发展）
21、资本开支小。
22、分红率要高（无成长性周期股最好在10%以上，成长性企业最好在3%以上。把公司每股盈利作为我们投资的盈利。现金分红作为我们的自由现金流。长期现金分红比例高的公司，基本也可以排除业绩造假的嫌疑。投资十年靠分红收回投资；投资二十年，一年分红是当初投资额的一半）。
23、买入价未来年化收益率不低于12%，年均收益率不低于15%。
24、投资应该看到好的商业模式后再出手。
25、重要性排序：商业模式和企业文化排第一，价格排第三（段永平）。
散户乙股票投资方法
三不要：
1、不要对宏观经济的研判来投资；
2、不要靠预测行业的周期拐点来投资；
3、不要靠对股价的预测来投资。
价投的所有重要原则：
第一：公司所在行业长期会如何？
第二：公司长期会如何？（很多公司与行业不同步甚至反向）。
第三：公司长期股东权益回报率是多少？
第四：目前股价买入（唯一与市场有关的因素）何时可以低于净资产？
第五：公司负债率是多少？毛利率是多少？公司是以净资产赚钱还是靠负债赚钱？公司的盈利能力是否脆弱？
第六：很多人担心小股东没有决策权，赚了钱又没有分配仅，把自己当股东不现实。所以我很看重分红率。
第七：既然以公司盈利为自己回报。那你持有一年，就得到一次，持有两年就得到两次，持有N年就得到N次。当然是持有越久得到回报越多。
第八：上述这些都看懂了以后，得出的回报率比你目前项目所能及的其他投资回报率高，就买入。看不懂的，也就有了：不懂不做，这一重要原则。
第九：现价你觉得很划算，可以买入了。然后再出现大跌，就有了另外一条重要原则：别人恐惧我贪婪。
第十：当年看到每年公司都在按照你的预期盈利，保证了你当初投资公司的回报率，也就有了另一个重要的原则：股价波动不是风险。
选股的几个条件：
1、负债率超过50%是个警戒线，要仔细看下是咋回事，如果是靠长期高负债经营的一般就不要了。
2、经营历史太短的，没有历史参照的，就不要了，如果数据不错的，可以列入观察长期跟踪。
3、净资产收益率比较高的一般能达到15%以上的要重点关注，收益略低但股价接近净资产且分红较高的也可关注。
4、我倾向于生意模式比较简单可以大概长期预期的公司，我一般不太分行业。但民营企业我一般又会特别慎重一点，最后真要下重手，心里总是有点忐忑。比如分众和嘉化这种还不错的公司。
5、符合以上四条的，我大致可以定量了，列入长期观察，等待回报率合适的机会。
我最后的选择应该是各方面比较稳妥，看似平庸，但长期收益尚可的公司。而各方面都很优秀的好公司，就只能心里阴暗的等他出黑天鹅的时候了。（有人把格力这种占用供应商货款、合同负债较高，销售返利等（看似负债庞大，其实是在无偿（甚至还有利息收入）利用别人的钱，看作是格力产品强势。但在我眼里，这个还是不如直接低负债更好。低负债我可以理解为长期印钞机，而格力要长期判断它一直具有这个长期优势就比较困难。比如近年有息负债的增加和应付票据的增加，是不是说明这种强势出现减弱？就并不好判断）对我来说，投资最主要就三个指标：1、保底收益率；2、时间；3、买入价格。
（长期靠高负债盈利的企业要慎重，净资产收益率太低的不投，行业毛利率很低，自由现金流紧巴巴的不投，新兴且热门的行业不要急着投，要等尘埃落定行业稳定或经历一轮高峰低谷后，能算出大概收益率时再投。选择制造业一定要慎重，这一行受科技进步影响、产业转移影响的不要投）
投资逻辑：
1、买股票就是买了公司的一部分，本着做个长期股东的角度看公司，并以我认为能带来长期合理回报的股东权益/价格比买入这间公司其中的一部分。
2、于是，我这个股东的长期投资回报率≈经过折算后的该公司的长期股东权益平均回报率。
3、该公司未来的长期股东回报率是以之前长期历史数据为基础，再评估未来与历史比较会更好？持平？更差？
4、护城河、竞争力、生意类型（比如与嘴巴有关），生意模式（简单避免技术迭代），负债率低（怕爆雷），行业前景好，行业地位前列，等等因素。
考虑这么多的目的，其实都是为了未来的确定性。有了确定性，第3条的比较有才意义。
5、有了上述四条的约束，能用这个投资逻辑算清楚的上市公司就并不多了，
在这不多的公司里，去掉行业前景黯淡的，过剩产能的，周期顶部的，所剩好公司就更少。而在这不多的好公司里，价格又要便宜，分红又要高，才能有满意的回报。我平时做的就只能是等待机会。回报率是个伴随公司存续期而存在的指标。我要时不时的看看当下的投资回报率，只要回报率还满意，我就持有。这才有了价值投资长期持股的说法，不是为了长期持股而持股，也就有了随后价投复利的存在。对于我们能看得懂的公司，如果以净资产价格买入，长期投资回报率≈企业净资产收益率。如果我们以高于净资产的价格买入，买入价何时能等于净资产，就与企业的增速有关（为什么老窖三倍五倍的市净率我敢买，因为它增速快，几年净资产就追上了买入价了。但神华1.5倍市净率我就不敢买了）。茅台的特殊性确实决定了对它来说定性比定量重要。定性比定量重要的隐含的真正意思就是：只要持有的时间足够长，就不会亏钱。但是如果把这个观点用到其他股票的投资上，就不适用。比如对神华，就一定要先定量才有定性。一定要控制好价格，否则，买贵就等买错。市场对于没有什么增长的股票股价一般围绕净资产波动，神华之前也是如此。如果我现在以高于净资产的价格再投入，看似投资回报率也不错。但如果我退出时，市场估值又回到净资产附近波动，我退出时的整体回报就会折扣。
牛人的特点：
1、他们永远对未来操持乐观；
2、当他们遇到失败或挫折永远只找自己的原因；
3、超出常人的坚持。
