两家A股公司因为财务造假要被ST的消息，又把“上市公司财务造假谁来买单”这个老话题，推到了大伙儿的眼前。看到公告的那一刻，估计不少股民心里都憋着一股火：公司造假坑了人，一纸ST公告就想解脱？股民真金白银的亏损，到底该谁来赔？
说实话，我也一直想不通，为啥财务造假就不能像诈骗一样入刑？那些靠着假财报骗上市、骗融资的公司，本质上就是拿着虚假数据忽悠股民掏钱，这跟诈骗有啥区别？
更让人无奈的是，造假上市的现象屡禁不止，说到底就是违法成本太低——造假的人赚得盆满钵满，最后顶多罚点钱，既不用坐牢，也不用倾家荡产赔偿，换谁都敢铤而走险。
说好的保护中小投资者，要是连严厉惩罚造假者、足额赔偿股民损失都做不到，那保护就是一句空话！就像这次嘉澳环保收到行政处罚事先告知书，股民最关心的从来不是公司会不会被ST，而是自己的血汗钱能不能追回来，造假的责任人能不能得到应有的惩罚。
先说说最让股民寒心的一点：财务造假，亏的是股民，赚的是大股东。
上市公司财务造假，从来都不是一个人的事，而是一场有预谋的“收割游戏”。大股东和实控人是这场游戏的最大赢家，他们靠着粉饰过的财报，把公司包装成业绩亮眼的“优质股”，要么在上市时定个超高的发行价，圈走一大笔融资款；要么趁着股价被炒高，疯狂减持套现，把真金白银揣进自己兜里。
可散户呢？看着漂亮的财报数据，以为买到了潜力股，满心欢喜地买入，结果等到造假东窗事发，股价连续跌停，手里的股票一夜之间变成烫手山芋。想卖卖不掉，想扛扛不住，最后只能含泪割肉，亏得一塌糊涂。更可气的是，公司被ST、被罚款，承担后果的往往是公司本身，也就是全体股东，相当于股民不仅要为造假买单，还要跟着公司一起交罚款。而那些真正搞造假的大股东，早就拿着套现的钱逍遥自在去了，这简直是天大的不公。
就拿嘉澳环保这次的事来说，收到行政处罚事先告知书，意味着公司的造假行为已经被查实。可对持有这只股票的股民来说，罚单下来了，股价跌了，损失已经实实在在发生了。如果只是罚公司一笔钱，责任人不痛不痒，那这样的处罚，根本起不到震慑作用。
再说说核心问题：为啥财务造假屡禁不止？违法成本太低是病根。
很多人都说，财务造假是资本市场的毒瘤，可这颗毒瘤为啥割不掉？关键就是违法成本和收益完全不成正比。
一方面，造假的收益高得离谱。一家公司只要财报做得漂亮，就能轻松拿到上市资格，融到几亿甚至几十亿的资金；大股东靠着高股价减持，动辄就能赚得盆满钵满。另一方面，造假的成本却低得可怜。以前，对财务造假的处罚大多是“罚酒三杯”——罚点钱，警告一下，就算完事。就算罚钱，数额往往也就几十万、几百万，跟造假带来的收益比起来，简直是九牛一毛。更重要的是，很少有责任人因为财务造假锒铛入狱，顶多就是被市场禁入，换个地方照样能混得风生水起。
这就好比小偷偷了一百万，最后只被罚款一千块，还不用坐牢，谁会害怕？正是因为这样的“低风险高回报”，才让一些上市公司和大股东铤而走险，把财务造假当成了发财的捷径。大家都在说“违法成本高，才能让人不敢违、不愿违”，这话一点没错。只有让造假者不仅要把吃进去的钱吐出来，还要倾家荡产赔偿股民损失，最后还要把牢底坐穿，才能真正震慑住那些想动歪心思的人。
接下来聊聊股民最关心的：亏损的钱到底该谁来赔？怎么赔？
股民的损失，绝对不能白扛！这笔钱，必须由造假的责任方来赔——包括上市公司的大股东、实控人、董监高，还有帮着造假的保荐机构、
首先，上市公司的大股东和实控人必须承担首要赔偿责任。他们是造假的始作俑者，也是最大的受益者，理应为股民的损失买单。不能让他们拿着股民的钱逍遥自在，却让散户承担所有后果。可以建立“造假者追偿制度”，一旦查实财务造假，就冻结大股东和实控人的资产，优先用于赔偿股民的损失。
其次，中介机构要承担连带责任。保荐机构、会计师事务所这些机构，拿着高额的服务费，本该为上市公司的财报真实性把关，可有些机构为了赚钱，睁一只眼闭一只眼，甚至帮着公司一起造假。他们的失职，也是导致股民受损的重要原因。所以，只要查实中介机构参与造假或者失职，就必须让他们跟着一起赔偿，而且要罚到他们肉疼，让他们不敢再为虎作伥。
最后，要完善集体诉讼制度，让股民维权不再难。以前，股民维权最大的难题就是“单打独斗”——一个人的损失可能不多，但维权成本却很高，耗不起时间和精力。集体诉讼制度就能解决这个问题，只要有一个股民发起诉讼，其他受损股民就能自动加入，一起向造假者索赔。这样一来，不仅能降低股民的维权成本，还能形成强大的威慑力，让造假者无处遁形。
当然，除了赔偿，更重要的是让造假者承担刑事责任。财务造假本质上就是诈骗，按照《刑法》里的诈骗罪来定罪量刑，一点都不为过。只有把“造假入刑”落到实处，让那些责任人把牢底坐穿，才能从根本上杜绝财务造假的乱象。
最后，咱们聊聊怎么才能真正保护中小投资者？
保护投资者不是一句口号，而是要落实到每一个监管细节里。
第一，要把好上市关，从源头杜绝造假。监管层要加强对拟上市公司的审核力度，不能只看财报数据，还要实地核查公司的生产经营情况，防止“带病上市”。对于那些试图通过造假蒙混过关的公司，要坚决挡在资本市场的大门外。
第二，要加大监管力度，让造假行为无处遁形。现在的大数据技术这么发达，监管层可以利用大数据对上市公司的财报进行实时监控，一旦发现异常数据，就立刻介入调查。要做到“露头就打”，让造假者还没来得及套现，就被揪出来。
第三，要加强投资者教育，让散户学会避雷。散户在炒股的时候，不能只看财报的表面数据，还要学会分析公司的基本面，比如看公司的现金流、毛利率、应收账款等指标，判断财报的真实性。遇到那些业绩突然暴增、市盈率高得离谱的公司，要多留个心眼，不要盲目跟风买入。
其实，股民想要的很简单，就是一个公平公正的市场环境——公司好好做实业，财报真实可靠，买对了股票能赚钱，买错了认栽，但要是遇到造假，能有人赔、有人管、有人担责。
嘉澳环保的行政处罚事先告知书，不仅是给这家公司的警告，更是给所有上市公司的警钟。财务造假这条路，绝对是一条死路。只有让造假者付出惨痛的代价，让股民的损失得到足额赔偿，资本市场才能真正健康发展，才能真正成为服务实体经济、造福中小投资者的平台。
