近期证监会通过交易所网站发布公告称：有个别上市公司收到证监会下发的《立案告知书》，该等个别公司因涉嫌信息披露违反法律法规，根据《证券法》《行政处罚法》等法律法规，证监会决定对其立案调查。股盾网正在办理因上市公司重大违法违规行为，致使投资者损失的股票索赔案，具体监管机构立案调查的细节事项，有待于交易所进一步公开信息，但是股盾网团队认为，依据新《证券法》及司法解释，如上市公司有重大违法违规行为的，应当赔偿投资者损失，公司实际控制人、控股股东的责任由原来的“过错原则”改为“过错推定原则”，除非能够充分举证证明自身无过错，否则就要承担赔偿责任，相关规定彰显国内证券诉讼领域惩戒机制更加完善。
4月30日是A股上市公司年报披露的截止日，素有“白酒老二”之称的知名酒企五粮液，踩着最后节点，发布了2025年年报与2026年一季报两份财报一出，投资者直呼“活久见”2025年全年，五粮液营业收入约405.29亿元，同比下降54.55%；归母净利润约89.54亿元，同比下滑近72%。
而2026年一季度，五粮液业绩却出现“逆袭”，营业收入约228.38亿元、归母净利润约80.63亿元，单季利润直追2025年全年水平更令投资者直呼“离谱”的是，五粮液还将2025年一季度、半年度、三季度
财务报表进行重述，2025年前三季度的营收由之前的609.45亿元，下调至306.38亿元，前后相差约303亿元五粮液业绩为何突然变脸？此番财务数据大幅调整，投资者能否索赔？一问：为何业绩大变脸？2025年五粮液营收、净利润双双下滑，这也是该公司自2015年以来首次出现营收、净利润双降。
从重述的数据来看，2025年一季度，五粮液的营收由369.40亿元下调至170.86亿元，减少.55亿元；归母净利润由148.60亿元下调至44.16亿元，减少了104.44亿元；2025年半年度，营收调减292.61亿元、归母净利润调减148.68亿元；到了2025年前三季度，营收直接调减303.07亿元，归母净利润调减150.36亿元。
整体来看，营收缩水一半，净利润少了约七成为何五粮液要大改业绩？在其发布的《关于前期会计差错更正的公告》（下称公告）中，五粮液称，公司基于2025年业务模式梳理及谨慎性原则，对2025年一季度、半年度及三季度合并财务报表中收入确认核算进行差错更正。
在“魔改”2025年财务数据的基础上，2026年一季度，五粮液营收、归母净利润双双大涨，同比分别大增33.67%和82.57%但如果按照此前披露的数据，其营收、归母净利润分别下降38.18%、45.74%。
二问：前三季度303亿营收为何凭空消失？注意到，公告中，五粮液的其他流动负债（年报显示该项包括监管商品款项、待转销项税额）在各期均大幅调增，2025年一季度、半年度、前三季度分别增加.89亿元、273.26亿元、274.42亿元。
“收入端的大幅调减必然对应负债端的大幅增加”某知名会计师事务所合伙人对表示，通过对比更正后2025年第一季度和第三季度报告，可以发现其他流动负债暴增：2025年初仅为10.57亿元，一季度末飙升至190.93亿元，三季度末攀升至278.27亿元。
前述合伙人表示，这直接印证了大量已收款但未发货的订单被重新归类为负债同时，合同负债保持高位，其规模直接反映了“已收款未发货”的订单积压程度三问：会计差错更正是否合规？五粮液在公告中提到，其更正依据是《企业会计准则第28号——会计政策、会计估计变更和差错更正》（下称。
会计准则28号）和《公开发行证券的公司信息披露编报规则第19号——财务信息的更正及相关披露》会计准则28号提到，前期差错通常包括计算错误、应用会计政策错误、疏忽或曲解事实以及舞弊产生的影响以及存货、固定资产盘盈
等前述会计师事务所合伙人分析称，本次五粮液对2025年三季度业绩数字的调整，本质上属于一次会计差错更正需要指出的是，收入本身是一个累进指标，只会随着业务推进而逐期累积增加，不会自然减少出现收入倒减的情况，一定是由于会计处理发生了调整。
而公司自身也承认，此次调整的理由正是会计差错更正这意味着，此前披露的2025年前三季度业绩所采用的会计处理方法是不恰当的“错误主要集中在收入确认的方法上现行新收入准则要求采用‘五步法’进行收入确认，而公司此次调减收入，说明此前存在收入确认过早、确认金额过多的问题。
本次调整采用不同的收入确认模型，收入的确认节点因此被推迟”该合伙人说前述合伙人举例说，以往公司可能在经销商提货、货物从公司仓库发出时即确认收入，而不考虑终端销售情况这种做法在行业景气时或许可行，但近年来白酒行业普遍面临滞销压力，五粮液也出现了。
价格倒挂现象，即出厂价高于零售终端售价在此背景下，原有的出货模式已难以支撑原有的收入确认时点五粮液可能考虑到经销商手中库存积压严重，因而对部分收入进行了调减，实质上是在收入确认标准上采取了更为严格的口径。
股盾网团队认为，根据『证券法』及最高人民法院『关于审理证券市场虚假陈述侵权民事赔偿案件的若干规定』等司法解释规定，如因上市公司信息披露存在重大性违法违规，致使投资者在证券交易中遭受损失的，信息披露义务人应当承担赔偿责任。赔偿范围包括投资差额、佣金、印花税损失。符合条件的投资者可通过法律程序争取挽回部分投资损失，向有管辖权的法院起诉索赔。
“真正需要关注的，反而是一个更前置的问题：2024年度的收入是否也存在确认过多的情况？这一问题影响更大，因为2024年度的财报已经公告目前五粮液并未就此作出进一步解释，但问题的根源很可能就在于，2024年的收入确认标准同样可能存在偏松的问题。
”该合伙人表示
分别腰斩、下调近七成，如此重大差错连续三个季度未被发现，完全违背正常会计核算逻辑。
二是定性错误，本次是主动收紧收入确认标准，属于会计政策变更，却刻意包装成前期会计差错更正，并非客观纠错三是时机与动机存疑，恰逢董事长被查、董事会换届，仅调整2025年前三季度数据，明显是做低业绩基数、人为调节利润，且公告未说明具体差错依据，解释牵强。
鉴于现阶段白酒行业渠道的高库存，市场经营不确定性较大企业从审慎风控的角度出发，重新规范收入确认核算方式，对前期账务进行梳理更正，有助于让财务报表更客观地反映真实经营情况“从程序层面而言，履行上市内部审议、审计机构核查以及法定披露流程，符合监管规范。
客观来讲，本次行为本质偏向财务核算口径的规范化调整一般不认定为财务违规或者虚假陈述”说四问：监管是否介入？五粮液这一连串的操作披露后，有股民直呼“报表可以随意调整吗，闻所未闻！”还有股民认为，“如果这样都允许的话，从此所有财报都不具备可信度”；另有网友调侃五粮液是“无良液”。
疑，五粮液应该给出市场和投资者更加明确的解释，以排除虚假陈述疑问如果无法做出合理的解释，可能监管层有必要介入查明，以保障投资者知情权。
张琦认为，本次操作实质违反多项监管规定：一是前期披露的季报数据严重失真，违反《中华人民共和国证券法》信息披露真实、准确、完整的要求，涉嫌虚假记载、误导性陈述二是故意混淆会计政策变更与会计差错更正，滥用会计准则，规避监管对会计政策变更的严格披露与审议要求。
三是连续三期财报出现重大数据偏差，暴露公司财务内控体系完全失效，违反上市公司内控治理相关规定；四是重大财报调整长期隐瞒，未及时披露更正，违反信息披露及时性原则“结合监管惯例与目前事件性质，大概率采取行政监管加上自律监管再加上民事追责的组合处罚，不会直接触及刑事追责。
”张琦说若监管介入，张琦分析称，首先深交所会下发问询函、监管函，视情况给予通报批评、公开谴责；其次证监会将责令公司整改，对公司给予警告并处百万级罚款，对时任财报签字高管、财务负责人、董秘等责任人处以个人罚款；同时会追责年审会计师事务所，采取监管警示、执业限制等措施。
在看来，一旦监管层介入并查实其存在虚假陈述，五粮液公司最高可能被处以一千万元的罚款，同时可能会对相关高管作出处罚，情节严重的高管，还可能涉嫌刑事责任“当然具体要看五粮液的解释合理性能否被市场和监管层接受，建议监管层密切关注此事。
”“鉴于本次调整幅度巨大，监管关注概率较高”北京
最终结论应以监管调查和证据材料为准五问：投资者能否索赔？在这几份财报披露后，最焦虑的莫过于五粮液的投资者张琦指出，后续投资者还可针对虚假陈述提起民事赔偿诉讼，公司需承担投资者投资损失赔付责任若查实主观故意造假，会对核心责任人采取市场禁入措施，极端情形下移送司法机关。
表示，此次前期会计差错更正涉及2025年已披露的一季度、半年度、三季度合并资产负债表与合并利润表的部分项目由于五粮液2025年一季报披露的时间为2025年4月25日（周五）晚，因此暂定在2025年4月28日到2026年5月1日之间买入五粮液股票，并在2026年5月1日后卖出或继续持有该股票的投资者，可发起索赔。
（）责编：宋玉来源：海报新闻
股盾网证券诉讼团队根据『证券法』及最高人民法院『关于审理证券市场虚假陈述侵权民事赔偿案件的若干规定』等司法解释规定，正在办理部分上市公司因重大违法违规行为，对投资者造成损失的股票索赔案件，详请可关注股盾网了解。
