15年时刻，财物超5000亿，增加3500倍，高瓴资本创始人张磊创造了资本商场的奇迹。高瓴每次大手笔的动作都在资本商场引发“高瓴效应”，带来出资标的股价的大涨。
赛道出资是高瓴出资的特征之一，在上一年下半年开始，高瓴着重布局新能源，大手笔认购龙头宁德年代，隆基股份，也不忘继续加深对医药赛道的出资。
张磊在上一年期间写了新书《价值》，将自己前半生的人生阅历和15年的出资思考进行了详细描述。
廉价的公司现已消失了，价值出资由单纯的静态价值发现转而拓展出两个新的阶段：其一是发现动态价值，其二是持续创造价值。
价值出资在今日，又有怎样新的开展和变化呢？在我的了解中，价值出资现已从仅仅单纯地发现静态价值向发现动态价值并帮助被投企业创造价值转化。
与其他出资门户比较，价值出资在刚被提出时，即强调建立完整、严谨的剖析结构和理论体系。其间最重要的三个概念就是“商场先生”（Mr. Market）、“内涵价值”（Intrinsic Value）和“安全边沿”（Margin of Safety），这三个经典概念构成了价值出资诞生之初的逻辑链条。
“商场先生”指的是商场会报出一个他愿意购买或卖出的价格，却不会告知你实在的价值。并且，“商场先生”情绪很不安稳，在欢天喜地和失望厌世中摇晃，它会遭到各种因素的影响，所以价格会飘忽不定、扑朔迷离。而企业的“内涵价值”是指股东预期未来收益的现值，这其间有一个要害条件是“现值”这个概念的出现。可是企业的“内涵价值”往往是一个估计值，而不是一个准确的数字，不同的人会有不同的判别，“商场先生”也会给出不同的反应。在这样的情况下，运用“安全边沿”就是在了解“内涵价值”的基础上和“商场先生”打交道的有用方式，“安全边沿”要求出资人坚持适宜的理性预期，在极端情况下还能控制亏本。
“捡烟蒂”变为寻觅“护城河”
前期的价值出资更依赖于对企业财物负债表的剖析，算市净率（P/B），即把企业财物价值算清楚后，用低于清算价值的价格买入财物，赚被商场低估的那部分钱。这种出资战略是在阅历了股灾与大惨淡之后的悲痛反思中发生的，遭到其时特有商场环境的影响，是在失望中孕育着期望。正是由于20世纪30年代前期的经济危机和其时混乱无序的商场结构，许多股票的价格常常低于账面价值，人们通过重视财务报表，计算企业的静态价值、账面价值，不考察，不调研，不找管理层说话，就可以发现许多好的出资标的，这是基本面研讨最幸福的年代，不过，也是价值出资不被世人所重视的年代。
沃伦·巴菲特前期深受本杰明·格雷厄姆的影响，在出资实践中，重视企业的运营成绩及净利润、净财物规划、资本回报率等财务指标，寻觅财物价值能够算清楚的公司。此时的价值出资强调价格和价值的脱离，提倡所谓的“捡烟蒂”，就是出资价格比较廉价、财物拆分下来有很大折价的公司，类似于把一辆汽车买回来，拆了卖零件还能挣钱。
到20世纪六七十年代今后，廉价的公司现已很少了。1976年，本杰明·格雷厄姆在接受《金融剖析师杂志》（Financial Analysts Journal）采访时也指出：“价值出资的适用范围越来越小。”
查理·芒格告知沃伦·巴菲特，显而易见的廉价公司现已消失了，一旦突破了格雷厄姆式的廉价规范，就可以考虑更多更优质的企业。并且，跟着资金管理规划的扩展，仅寻觅廉价公司的出资战略明显不再好用。
因而，这个时期的沃伦·巴菲特逐渐遭到菲利普·费雪（Philip Fisher）[if !supportFootnotes][1]和查理·芒格的影响，从一个“捡烟蒂”式价值出资者转变为寻觅护城河的价值出资者。在收买喜诗糖块这家优异的生长型企业今后，沃伦·巴菲特开始聚焦于研讨公司质地，寻求购买商场位置中隐含生长惯性的公司，尤其喜爱购买具有垄断性质的公司，寻觅公司的护城河，如无形财物价值等，在此基础上，重视管理层的能力以及企业文化，在自己熟悉的领域内发现优异企业并长时间持有。
这个时候，价值出资被重新界说，即购买好的、有生长性的企业。有一句盛行的话，叫“有的人由于信任而看见，有的人要看见才信任”。眼光和判别，意味着价值出资的“安全边沿”不仅是面向过去的，仍是面向未来的。
至此，价值出资的理念现已从前期重视市净率开展到重视企业真正的“内涵价值”阶段，从“寻觅商场低估”开展到“合理估值、安稳生长”，可以说是价值出资理念的完善和丰厚。这种出资理念的进化也是与美国20世纪80年代的开展相匹配的。那个年代，美国的人口和经济总量持续安稳增加，许多公司在国内商场天然扩展和全球化的过程中不断开展壮大，获得了高生长。
不管你是想学出资理财、仍是创业致富，又或许升职加薪，甚至是刚毕业的职场新人，都可以读读这本书。它不仅能帮你提升人生的格局，拓宽思想，把握创富技巧，还告知你怎么活才更有价值和意义。
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