2月10日，统计局通报1月份经济数据。数据显示，全国居民消费价格（CPI）同比下降0.3%。
用下图帮大家回忆一下近一年的CPI走势。
蓝线是同比，黄线是环比。咱们看蓝线：这可是继去年11月份负增长之后，CPI再次跌入负值。
CPI为负值，这就是通货紧缩的意思。
想想去年年初，由于疫情导致的物资紧缺，CPI一度突破5%。以至于大家非常担心疫情期间各种宽松政策会不会推动通胀居高不下。
现在看，似乎是多虑了。
大家都知道，通胀是一种货币现象。
经济学里面有一个费雪公式：MV=PQ
公式的意思是，货币供应量（P）乘以货币流通速度（V）等于商品价格（P）乘以商品数量（Q）。
从这个公式我们可以看到，假设货币流通速度和商品总量不变的话，货币供应量和价格成正比。因此，M2的增幅越高，那么通货膨胀就越严重。咱不得罪读者，上面竖线里的内容大家可以跳过不看。
其实，不用公式告诉我们，我们只是凭借常识和本能也会得出同样的道理：货币竞逐商品，商品不变的情况下，货币越多，价格越高。
如果商品总量不变的话，货币多投一倍，购买力自然会减半。货币总量和购买力成反比，或者说，货币投放速度和通货膨胀成正比。
然而，意外的是，现实却跟这个常识不一致。
2008年四万亿之后，人行持续投放巨量货币，以至于中国的货币存量比美欧总和还要高。
但事实却是，这些海量货币投放下去之后，CPI并没有出现与之相当的上涨（参见下图）。
2008年1月以来中国居民消费价格指数(CPI)
竖线是2008年四万亿出台时间。次贷危机之后，CPI普遍都在2%上下，甚至有两个月是负值。一边是广义货币（M2）持续高位增长，一边是CPI低位运行，甚至还会出现负增长。
是不是有点儿意外？
其实这种货币投放和通胀之间的悖论早就出现了。
让咱们把时间维度再拉长一些，我们可以看到M2增幅快于通胀（以CPI代替）其实是一个普遍现象。
我国在相当长的时期以来，M2一直保持高增长。过去四十年，M2年均增速15%，其中1998-2017年M2增长了16倍。M2总量超过美国，稳居世界第一。
而与M2比起来，CPI则要温柔的多。
M2增幅远远高于CPI，二者之间的差距在大多数时间都在10%以上。
把这个差距直接用图表示出来，会更清晰。
请见下图。
本图为CPI和M2增幅的差距。由图可见，除极个别年份，二者长期保持至少10%以上的差距。那么，为什么？
原因有两个：
1、随着我国生产能力的提高，生产能力过剩成为一个普遍现象。尤其是在C端消费领域，可谓是一片红海。
这种情况往好了说，是物质极大丰富，消费者可以追求更个性化更重品质的消费，不再满足于衣食住行的基本需要，而是对消费品质提出了更高要求。
但往坏了说，就是给供给侧带来了极大的竞争压力。诸多生产企业竞逐有限市场，企业自身在存量竞争中不断内卷。
在供给大量过剩的市场条件下，商品价格很难得到上涨。
2、CPI统计的是居民消费。它并不包括全部交易，尤其是不包括资本支出。
随着居民可支配收入的增加，消费支出的占比越来越低，而在消费以外剩余下来、用于投资支出的比例则越来越高。
这部分支出集中在房市和股市当中，不但消耗了大量的货币，而且由于房地产交易的低频特征，拉低了货币流通速度。
大量货币和低流通速度消耗了MV的作用，在Q不变的前提下，抑制了P的上涨。
好了。够了。
我们不能再听别人叨叨通胀通胀的了——都叨叨几十年了，耳朵都起茧子了。
实践出真知。
事实告诉我们是通缩——而不是通胀，才是我们的敌人。
那么，这意味着什么？
下面给出结论：
1、在生产能力过剩的大背景下，老百姓不用担心CPI的上涨，因为任何价格体现出来的利润机会都会刺激产能迅速释放，从而对价格形成抑制。
所以老百姓不用担心活不下去。
你大可以放心，你手中货币的购买力足以保证你生活的延续。
2、老百姓要担心的资产价格的膨胀。
货币就是权力，是资源。
你的资产在社会总资产中的比重，决定了你在社会中的话语权重和社会地位。
资产是通过货币购置的。
你在新增货币中的比例高，就能带动存量份额提高，从而带动社会地位越来越高；反之，则会导致存量占比越来越低，社会话语权趋于下降。
所以你越不关心投资理财，你的话语权就会越小。
当然关心也未必就一定能让话语权提高，因为还涉及方法论（参见“普罗大众抵御系统性风险”一文）。
逆水行舟正是我们这个社会的现实，你被迫要去衡量薪酬增幅跟通胀的高低，甚至还要跟M2的增幅进行比较。
于是整个社会都在不停的竞争中奔跑，停不下来。
社会焦虑就此产生，并成为现代人的常见病症。
3、因为通货的价值是用CPI来衡量的，所以未来通缩会是央行的大敌。但CPI不是好的通货衡量指标。
也正因为这个原因，周小川行长前不久提出可以考虑把资产价格纳入CPI的权重当中。（11月27日，央行《政策研究》刊发了中国金融学会会长、前央行行长周小川的署名论文《拓展通货膨胀的概念和度量》。周小川在论文中指出，目前通胀指标度量忽视了投资品价格和资产价格的问题，低通胀对于央行货币政策操作和理论框架提出了挑战，也动摇了通胀目标制的理论基础。）
而纳入资产价格的CPI，也就不再是居民消费价格指数了，而是居民支出水平指数。但跟CPI比起来，新指数确实更有助于居民来衡量自己手中通货的价值。
毕竟老百姓关心的不光是通货的购买力，更是货币话语权。
人们对通胀的敌视是在几十上百年的时间积累下来的，根深蒂固。它作为一种常识种植在大脑之中，短期内很难校正。
尤其进入信用货币体系以来，由于货币发行再无约束，导致中央银行对通胀更加恐惧。
但在目前的这个时代，CPI来衡量通货膨胀的价值已经大打折扣。因此，老百姓也不能简单的通过CPI来判断通货的价值。
4、因为经济体存在低通胀和通缩的威胁，央行会有加大货币投放的本能冲动。而更大规模的货币投放则会稀释居民手中的货币话语权。
还是刚才说的，我们要关心的不是手中的货币能不能让我们吃饱穿暖——在物质丰富的当下，你手中的货币足够你活着；我们要关心的是社会话语权——你的话语权是由相对份额决定的，不是由绝对水平决定的。
所以，个人一定要积极的进行投资。
不但进行投资，而且在杠杆可控的情况下，要带杠杆投资，这是克服风险的重要手段。
延伸阅读：指数是普罗大众抵御系统性风险的最好选择
所谓信息流，一言以蔽之就是“信息投喂”，即用机器的判断来代替你的判断，为你提供量身定制的“客观”信息。信息投喂是信息茧房的主要成因。
为此，建议读者朋友把本号加星标，以缓释机器对人的诱导。
