2022年，A股经历了一场黑天鹅频发的大调整，上证指数从年初的3600点跌至年底的3000点附近，跌幅超过16%。许多投资者心灰意冷，对2023年的市场前景失去了信心。那么，2023年，A股牛市还在吗？我们从经济、流动性和估值三个维度来分析一下。
首先，从经济层面来看，2023年中国GDP增速目标为5%左右，相比2022年的3%属于弱复苏。历史上看，除2015年外，弱复苏的经济环境很难产生大牛市，更多地是结构性牛市，指数震荡上行，但幅度不高。所以，我们不用担心亏钱，但也不要期待暴富。同时，我们要关注消费、基建和出口三大需求的变化，以及各行业的盈利能力和景气度。根据Wind数据，截至2022年末，A股上市公司的总营收达到了44.8万亿元人民币，同比增长了12.1%。净利润总额则达到了5.6万亿元人民币，同比增长了14.5%。其中，医药、电子、计算机等行业表现较好，而石油、煤炭、钢铁等行业则受到周期性因素的影响而下滑。
其次，从流动性层面来看，因为经济弱复苏，国内货币政策保持合理充裕；同时，2023年美联储大概率结束加息（市场预期2023年5月议息会议是结束加息周期的时点），全球利率环境由紧转松，也利好全球风险资产估值抬升。所以，我们可以期待一定程度的资金面宽松和外资流入。根据Wind数据，截至2022年末，A股新增上市公司428家，新增上市数量略低于2021年，但融资额却创历史新高，合集募集资金5869.93亿元。2022年，A股IPO不论数量还是融资额均超过全球其他各大资本市场。
最后，从估值层面来看，2022年黑天鹅频发，绝大多数都遭遇了戴维斯双杀；2023年迎来复苏拐点，股价易上难下。综合以上因素看，2023年A股牛市还在，且是一轮周期牛市的起点。从牛市演绎节奏来看，通常分为预期驱动、业绩驱动和情绪驱动三个阶段。当前A股市场正处于牛市行情第一阶段的尾声：估值触底反转，完成熊牛切换。进入二季度，市场将进入业绩验证和业绩驱动阶段。节奏上看，牛市初期，市场信心不稳，行情难免反复。此时应逢跌加仓，然后耐心持股待涨。年度来看，2023年温和复苏，正好播种；2024年更有看头，大概率是丰收年。
总之，2023年A股牛市还在，但不是一马平川的大牛市，而是一个结构性、周期性的牛市。我们要根据经济、流动性和估值的变化，灵活调整投资策略和风险偏好，把握好行情的节奏和方向。同时，我们要坚持价值投资的理念，关注优质公司的长期成长性和竞争力，不要盲目追涨杀跌或者听信谣言。只有这样，我们才能在A股市场中获得稳定和可持续的收益。
