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股神巴菲特曾写道，在他的藏书中，有四本是他特别珍视的，虽然都写于几十或者几百年前，但假使今天才第一次读到它们，仍会受益匪浅。文字虽老，智慧不朽。这四本书里，第一本是亚当·斯密的《国富论》，第二、第三和第四本著作，分别是《聪明的投资者》，《证券分析》的原稿和修订版本，而后面这几本书，都是同一个作者，叫做本杰明·格雷厄姆。
本周我们推荐的书籍是本杰明·格雷厄姆的著作《证券分析》。这是世界上第一本关于严谨的证券分析的专著，虽然里面的很多理论在我们现在看来稀松平常，但在那个年代，却有着非凡的意义。在这本书当中，格雷厄姆多次提出价值投资理念，强调寻找投资中的安全边际，并且建立完整的证券投资分析框架和理论体系，告诫我们，要在市场的噪声中，发现潜在的投资价值。
01
关于本书
这是世界上第一本关于严谨的证券分析的专著，在当时那个年代，有着非凡的意义。
文中多次提出价值投资理念，强调寻找投资中的安全边际，并且建立完整的证券投资分析框架和理论体系。
作者以自己闯荡华尔街二十年的沉浮经验告诫读者，表面和眼前的现象是金融世界的梦幻泡影和无敌深渊。
是金融经典书籍中的经典，是每一个学金融、做金融的朋友都需要知晓的书籍。
02
关于作者
本杰明·格雷厄姆
被誉为“现代证券分析之父”“华尔街教父”，价值投资理论奠基人。作为一代宗师，其投资哲学为“股神”巴菲特、“市盈率鼻祖”约翰•内夫、“指数基金教父”约翰•博格等一大批顶级投资大师所推崇。
03
脑图大纲
应该如何分析债券
1、债券的特点：收益固定、有限，重点在于避免损失
2、挑选债券等固定收益证券的四条原则
（1）安全性取决于发行人履行义务的能力
（2）重点考察经济萧条时期的履行能力
（3）异常高的票面利率并不能弥补安全性不足
（4）必须要有一个最低安全标准的明确说法
投资：根据深入的分析、承诺本金安全以及回报率令人满意的操作
1、深入分析：区分投资和投机：在买进股票前，分析基础业务的稳妥性
2、承诺本金安全
（1）安全边际原则
① 寻找价格大幅低于价值的证券
② 以公司净资产2/3的价格做为标准
③ 市盈率的高低可以作为评判标准
（2）“定性、定量”分析的四个基本要素
① 个人：有意购买者的财务状况
② 时间：公司前景在不同时段里存在差异
③ 价格：错误价格买入=买入错误的证券
④ 证券：公司的行业以及目标资产配置
我们该如何去做定量分析？
1、现金流：考察目标企业的资产和盈利能力，计算未来回报的价值
（1）贴现现金流的估值方法：
①今天的价值，都是未来的价值的折现
②通过预测未来的收益，预估当下价值
（2）注意事项：
①错估员工的退休金和退休后的福利费用
②高估员工退休金计划的未来投资回报
③低估未来的医疗费用
2、股息政策中：获得目标公司经营和财务信号
（1）一般情况：倾向于把股息支付率设定在盈利可以轻松负担的水平上。
（2）经济不景气：有留存的现金流，公司仍然可以维持股息。
（3）盈利增长：会稳步增加股息水平，常比盈利的增长步伐要慢。
3、账面价值：通过计算公司的账面价值，投资者可以了解公司的内在价值，从而更好地评估其投资潜力。此外，账面价值还可以与其他指标进行比较，例如市盈率、市净率等，以帮助投资者确定是否应该购买或出售某只股票。
04
推荐之言
57 年来，我一直遵循着两位恩师阐述的投资路线图。对我而言，没有任何理由再去寻找其他的投资方法。
——沃伦·巴菲特 伯克希尔· 哈撒韦公司
世事变迁，无数投资人使出浑身招数，在迅速变化的市场中追星逐月，然而大道至简，唯有《证券分析》历久弥新，在价值投资的旅途中，给予人们无以伦比的智慧和启示。
——张磊 高瓴资本创始人兼首席执行官
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下期读书预告
《黑石的起点，我的顶点》
—— 彼得 · 彼得森
The End
